雅居樂 “真還傳” 的代價

作者 | 曹安潯

在雅居樂上演一年 “真還傳” 之後，續集來了。

3 月 22 日，雅居樂公告稱，預計 2022 年淨虧損約 125-135 億元，同比下降至少 237.39%，股東應占虧損約 140-150 億元之間，同比下降至少 308.58%。

這也使得雅居樂成為未暴雷房企中，公開預虧最多的了。

不過對於雅居樂的業績變臉，資本市場沒有給出太大反應，僅 3 月 22 日當天收盤跌 6%，到 3 月 23 日收盤，雅居樂股價不漲不跌。

雅居樂公告表示，虧損主要是由於整體銷售面積和平均售價下降，毛利率下跌；此外還有合作項目虧損、賣資產的收益減少、匯兑損失、資產減值損失的原因。

過去兩年，對於苦守公開市場不違約、堅持保信用的雅居樂而言，打折賣房是必經之路。

公告顯示，2022 年，雅居樂平均售價為 12595 元/平方米，同比下跌 11.94%。2022 年初，雅居樂還曾在廣州、中山、佛山等城市進行 5-7 折全線甩賣。

此外，2021 年 7 月開始，雅居樂密集甩賣。

據華爾街見聞不完全統計，2021 年 7 月至 2022 年，雅居樂通過拋售資產回血約 84.96 億元，涉及酒店商場、項目公司、雅生活股權等。

流血甩賣收穫了回報，雅居樂至今沒有在公開市場債務違約。公告顯示，2022 年度，雅居樂債務淨償還超過 200 億元，已渡過償債高峰期。

雅居樂下一筆到期的境外美元債是在 2025 年 1 月，境內債方面，今年只有一筆 10 月到期的、總規模約為 12 億元的公司債，償債壓力並不大。

雅居樂還在持續壓降負債水平。2022 年中報顯示，雅居樂總借貸金額為 702 億元，比 2021 年年末下降 16.3%；淨負債率降至 48.3%，比 2021 年年末下降 2.5 個百分點。

如今，雅居樂在業內有着 “真還傳” 的美談，不少投資者表示，雅居樂很頑強，現在算是扛過來了，2023 年到期債很少，基本沒壓力。

而作為業內少數未暴雷的民營房企，雅居樂不僅在業內樹立了榜樣，亦為自身的恢復經營和融資能力贏得了口碑。

目前，雅居樂的融資渠道已算通暢。1 月，雅居樂發行了中債增公司擔保的本金總額為 24 億元的兩筆中期票據；2 月，雅居樂 20 億元中票獲交易商協會接受註冊；3 月 6 日，國資背景的中盈盛達公告稱，已與雅居樂簽訂擔保協議，為雅居樂債券提供擔保，擔保服務費為每年擔保金額的 2.5%。

此外，去年 11 月以來，雅居樂已完成三次配股融資，累計籌資約 16.4 億元。另據雅居樂官微，截至 2022 年 12 月 7 日，雅居樂已獲得近 40 家銀行、共計 1800 多億元的授信額度。

同時，雅居樂的銷售面也在好轉。公告顯示，今年 1-2 月，雅居樂的預售均價達到 15189 元/平方米，同比增長 12.5%。

瑞銀在報告表示，雅居樂盈警對股價影響有限，因為大部分非國企同業已發佈盈利預警，而關鍵的股價驅動因素在於合同銷售和現金流，而不是盈利表現。

1-2 月，雅居樂全口徑銷售額為 65.8 億元，位列克而瑞銷售榜第 34 名；2022 年度，雅居樂全口徑銷售額為 523.2 億元，位列第 36 位，相比 2019 年的巔峯時期，下滑了約 10 個位次。

雅居樂公告稱，3 月 30 日將發佈 2022 年報，市場也在期待倖存者雅居樂的最新財務狀況。

無論如何，活下來就有翻身的希望，接下來，雅居樂需要靠自身經營上的努力，讓業務回到正軌，實現軟着陸。