鲍威尔好难：既要学沃尔克控制通胀，又要学伯南克拯救银行

翻开美联储的历史，保罗·沃尔克是 “通胀杀手”，本·伯南克是 “危机消防员”，而现任主席鲍威尔不得不同时扮演好这两个角色。

当鲍威尔领导的美联储正逐步推进紧缩进程，通过加息来抗通胀，一枚核弹重重落下，欧美银行业危机震动了全球市场，令鲍威尔的任务难上加难。

周五，据媒体报道，彭博首席美国经济学家 Anna Wong 指出，“对抗通胀” 和 “维护金融稳定” 之间的关系比美联储历史上任何时候都要紧张，达到 140 年之最。Wong 表示：

当前的银行业危机必须严重恶化，才能让紧缩的信贷对通胀产生相当大的影响。如果这种情况没有发生，市场将上调对美联储加息预测。

银行业危机搅动加息进程

美国银行对全球基金经理的最新调查显示，信贷紧缩已经取代顽固的通货膨胀成为关键风险。

根据联邦存款保险公司 (FDIC) 的数据，截至去年年底，美国银行的未实现损失超过 6200 亿美元。经济学家计算出，如果出现大规模存款外逃，可能会有数百家银行面临与硅谷银行相同的命运，最近银行资产价值的下降非常显著地增加了美国银行系统对未投保储户挤兑的脆弱性。

鲍威尔在此前的新闻发布会中指出，银行业危机不会成为美联储放松紧缩进程的原因，因为短期流动性供应以及旨在转移长期借贷成本的资产购买或出售是不同的。许多经验丰富的美联储观察人士都同意这一点，但这并没有阻止基金经理们将其视为未来宽松政策的信号。

理想情况不太可能实现

“金发姑娘” 经济状况下，随着银行减少贷款并支撑自己的资产负债表，信贷状况将足够紧张。这将有助于鲍威尔为过热的经济降温，并减少加息的必要性。美联储控制通胀的行动和防止金融崩溃的工具都可以单独有效地发挥作用。

看起来很美好，但问题是，在极端情况下，控制价格和支持银行的政策指向相反的方向。为了降低通胀，各国央行提高利率并从银行系统中挤压流动性。为了应对危机，他们将释放流动性支持遭受打击的贷款人，并降低信贷成本。

可能局面最终将演变成 “一场引发经济衰退的全面危机”，将迫使各国央行放弃与通胀的斗争，急忙去支撑摇摇欲坠的金融体系。