硅谷银行的单谁来买？美国 VC 和 PE 的代价：5000 亿美元

据彭博智库 (Bloomberg Intelligence) 最新报告，硅谷银行破产后，总规模达 2 万亿美元的风险投资行业或面临 25% 至 30% 的投资组合减值，总损失规模或高达 5000 亿美元。

本周五，彭博智库分析师 Gaurav Patankar 在一份报告中写道：

“在 SVB 破产之后，我们预计会有更严格的估值审查和信息披露，尤其是在养老基金的一大部分 ‘信托’ 资金流入这些市场的情况下——同捐赠基金和家族办公室不同，这些机构并没有展期和假装（extend and pretend）的渠道。”

在本周五的采访中，Patankar 补充说，一些风险投资和私募股权公司正在采用这种 “extend and pretend” 的策略，这意味着他们将继续持有资产，以避免真正的价格发现。

这方面的例子还包括资产净值贷款 (允许普通合伙人从基金内的投资组合公司池借款)、gp 牵头的二级结构 (基金发起人将其管理的基金中的一项或多项资产出售给新基金)，以及通过私人信贷进行的另类融资。

但他表示，这些方法只能延缓而不能否认风险投资估值所面临的 “站不住脚” 和 “不切实际” 的本质问题。Patankar 称：

"有足够多的'僵尸公司'估值过高，它们需要重组、价格发现。当然，他们还要调整业务模式，以适应紧缩的信贷、收入不景气和更高的利率的世界。"

金融界的 “缓兵之计”：extend and pretend

有时候，在借贷合同的原始条件下要求偿还贷款的时候，银行和借款人会将偿还期限延长，以便借款人继续偿还贷款。这就是所谓的 “展期”（extend）。

而 “假装”（pretend）的部分则是在人们理解到，即使进行了慷慨的调整，贷款接收方也不太可能能够全额还清贷款。

在短期内，贷方可以享受这种虚构，以避免对资产进行减记；而借款方则可以延迟偿还债务的日子。

这种看似缓兵之计的做法，在金融界被称为 “extend and pretend”。

简单总结，extend and pretend 就是延长贷款期限，将成本或风险推迟到未来，现在假装一切都好。