硅谷銀行的單誰來買？美國 VC 和 PE 的代價：5000 億美元

據彭博智庫 (Bloomberg Intelligence) 最新報告，硅谷銀行破產後，總規模達 2 萬億美元的風險投資行業或面臨 25% 至 30% 的投資組合減值，總損失規模或高達 5000 億美元。

本週五，彭博智庫分析師 Gaurav Patankar 在一份報告中寫道：

“在 SVB 破產之後，我們預計會有更嚴格的估值審查和信息披露，尤其是在養老基金的一大部分 ‘信託’ 資金流入這些市場的情況下——同捐贈基金和家族辦公室不同，這些機構並沒有展期和假裝（extend and pretend）的渠道。”

在本週五的採訪中，Patankar 補充説，一些風險投資和私募股權公司正在採用這種 “extend and pretend” 的策略，這意味着他們將繼續持有資產，以避免真正的價格發現。

這方面的例子還包括資產淨值貸款 (允許普通合夥人從基金內的投資組合公司池借款)、gp 牽頭的二級結構 (基金髮起人將其管理的基金中的一項或多項資產出售給新基金)，以及通過私人信貸進行的另類融資。

但他表示，這些方法只能延緩而不能否認風險投資估值所面臨的 “站不住腳” 和 “不切實際” 的本質問題。Patankar 稱：

"有足夠多的'殭屍公司'估值過高，它們需要重組、價格發現。當然，他們還要調整業務模式，以適應緊縮的信貸、收入不景氣和更高的利率的世界。"

金融界的 “緩兵之計”：extend and pretend

有時候，在借貸合同的原始條件下要求償還貸款的時候，銀行和借款人會將償還期限延長，以便借款人繼續償還貸款。這就是所謂的 “展期”（extend）。

而 “假裝”（pretend）的部分則是在人們理解到，即使進行了慷慨的調整，貸款接收方也不太可能能夠全額還清貸款。

在短期內，貸方可以享受這種虛構，以避免對資產進行減記；而借款方則可以延遲償還債務的日子。

這種看似緩兵之計的做法，在金融界被稱為 “extend and pretend”。

簡單總結，extend and pretend 就是延長貸款期限，將成本或風險推遲到未來，現在假裝一切都好。