股權激勵也留不住，誰是量化大廠最容易 “跳槽” 的人？

私募量化界在過去一週，頻頻遭遇 “人員跳槽” 的傳聞。

雖然可能只是個別的幾家機構，但在業內已有足夠震動。

隨着信息的明朗化，人們漸漸發現此次 “百億私募人員流失” 的關鍵或許並不定在人數上，甚至也不在具體人選上。

而是這樣的 “人才變動” 模式，似乎在全行業都有複製的可能。

當一個行業進入快速發展階段，人才的價值 “迅速重估” 似乎已經階段性超越了舊有的制度設計，開始對行業產生震動。

這才是最令人關心，也最有趣的 “篇章”。

涉及 CTA“大廠” 千象

在近期的人員離職消息中，千象資產頻頻被人提及。而據公開資料，千象資產的一位骨幹基金經理確實可能離職。

所謂 “骨幹”，就是不僅能直接管理 “頭寸”，而且還持有所在私募機構的股份。

千象資產成立於 2014 年，並於 2021 年正式晉升百億陣營。在一些第三方機構心目中，千象以商品期貨 CTA 策略見長。

該千象的創始人團隊有兩人，其中一人曾有瑞銀集團從業背景，另一位有科研與智能軟件研發背景。

該機構年度彙報中曾透露：CTA 策略將以趨勢跟蹤為主、截面對沖 + 配對套利為輔的配置方式，並開始積極佈局後端約束更寬鬆、進攻性更強的量化選股策略。

股權留不住 “人心”？

而幾乎就是在春節前後，千象資產的股東的股東，出現了變化。

天眼查提供的工商信息顯示，千象資產股權結構中，兩位創始人（馬科超、陳斌）持股比例均為 35.01%，並列第一大股東。

除此以外，第三大股東寧波福象企業管理合夥企業（有限合夥），則成為員工股權的持有平台。

而就是寧波福象，在 2023 年 3 月 15 日出現合夥人信息變更。

如上圖所示，寧波福象合夥的持股人在 3 月 16 日出現變更，一位名叫 “龐珏嗣” 的自然人，退出了持股。

此後，其他渠道傳來的信息顯示，龐珏嗣此前是千象資產 CTA 組的基金經理之一，於今年 3 月中旬正式離職。

杭州知名量化機構也有情況

另據天眼查，同樣採取 PM 制（多基金經理制）的白鷺資管，在去年末也出現了人員流失。

2022 年 12 月，一位叫 “姚沙” 的自然人，退出了白鷺資管的員工持股平台——麗水嘉庚投資合夥企業——的股東陣營。

事後有信息證實，姚沙的退出，亦與公司投研團隊人員離職有關。

資料顯示，白鷺資管成立於 2015 年 12 月，該機構佈局多市場的低相關性資產，主打股票 +CTA 的多策略產品。

公開信息顯示，白鷺資管的實際控制人為章寅。

影響有待評估

那麼目前程度的離職率，會對相關量化私募的運營產生影響麼？

相關機構的看法是，單一基金經理離職對公司影響較小。

主要理由是，這些離職的基金經理，通常只是公司基金經理羣體中的一人。

比如，千象資產採取多基金經理制（PM 制），旗下複合策略產品目前由 CTA 組的 5 位基金經理、股票組的 6 位基金經理共同構成。

千象所有產品均由投資總監統籌、多位基金經理共同管理。

最新離任的龐珏嗣，此前是千象資產 CTA 組的基金經理之一，管理的頭寸佔比 20%—25%。

白鷺資管也是類似情況。

當然上述説法有待觀察和驗證。

年輕的 “次核心人才”

另一個值得記取的特點是，千象與白鷺的離職人員都是同一個層級。

——次核心層級。

首先，他們並不是私募公司最核心的創始人，也不是公司的直接股東。

其次，他們是公司老闆最想 “挽留” 的人，所以，它們在公司的持股平台上有一定股份。

龐珏嗣作為管理五分之一以上資產的 CTA 組基金，預計持股比例還不會太小。

其三，他們是一線的投資經理。他們日常工作就是投資。

年輕、“獨當一面”、次核心人員，構成了離職人士的主要特點。

曾經輝煌的股權激勵

這樣的人才，對於獨立發展空間是最渴求的，這可能成為他們離職的主要動力。

但同時，公司也不會沒有對策。

千象資產和白鷺資管，均是 2021 年之後誕生的百億私募，為業內的中生代。

這個層級的私募機構往往有較強的市場意識、合作意識，創始人也對股權持較開放態度。

也就是説，理論上，這類機構的綜合激勵都是做的比較到位的。

這兩傢俬募幾乎與同時設立了持股平台，讓更多投研人員參與持股，以分享公司成長的成果。

天眼查信息顯示：白鷺資管的員工持股平台——麗水嘉庚投資合夥企業（有限合夥）於 2021 年 9 月持股人數量由 5 人增至 10 人。

千象資產的員工持股平台——寧波福象企業管理合夥企業（有限合夥），於 2021 年 12 月自然人股東數量由 2 人增至 8 人。

但似乎，到了 2023 年，即便是一部分員工股權激勵，也不再如以往那樣 “守得住人心” 了。

去年都經歷了業績波動

還有一些有趣的細節值得備註，比如，這兩家機構的部分產品，近期表現有點平淡。

據私募排排網，千象資產的代表產品 2022 年收益為 9.5%，同期南華商品指數為 19.75%。

私募排排網還顯示：白鷺資管的多策略產品 2022 年收益為-4.42%。

眾所周知，業績是基金經理考核的主要目標，也是公司後續規模的來源，所以業績波動通常都會帶來公司團隊的收入波動，也往往帶來人心的波動。

當然，前述機構的情況是否屬類似情況，外界不得而知。

機制如何跟上期望？

客觀的説，人員流動在市場化的私募行業裏，本身是尋常事。

沒有機構可以永遠免疫於此。

但集中、快速的人員流動，肯定會一定程度導致公司管理能力的波動，這是所有私募機構都不願意看到的。

從前述的案例也可以看出，當下量化私募的基金經理考核機制和激勵模式，已經不一定能適應行業的發展，可能需要一些更多的改變和迭代。

這也是我們後續非常關心的。