智通財經 APP 獲悉，興業證券發佈研究報告稱，2023 年互聯網發展步入規範發展的新階段，受益於中國復甦和數字經濟政策紅利，盈利有望改善。隨着階段性利空出盡以及正面利多因素的累積，互聯網正迎來一段具有較強操作性的月度反彈行情。短期來看，阿里巴巴等代表性互聯網領頭羊的最新變化，有望吹響港股互聯網階段性反彈行情的號角。短期建議把握住 3 月底到 5 月初這段 “階段性利空緩解” 的窗口期。中期可圍繞美債利率和影響風險溢價的變量波段操作。
興業證券主要觀點如下：
展望：隨着階段性利空出盡以及正面利多因素的累積，互聯網正迎來一段具有較強操作性的月度反彈行情
平台經濟、民營經濟等政策環境持續改善。近期，圍繞着支持民營經濟發展，一系列相關鼓勵政策持續出台，民營經濟、平台企業政策環境持續改善，後續可關注博鰲論壇對民營經濟的進一步支持。
互聯網已從新經濟轉向成熟業態，宏觀貝塔的屬性增強，基本面受益於中國復甦和數字經濟政策紅利。從高頻經濟數據來看，電商業務、與到店業務相關的餐飲收入、遊戲收入等數據顯示，當前互聯網部分細分領域基本面正在改善並仍有恢復空間。2.3、海外影響互聯網估值的利空因素至少正迎來階段性緩和。1) 風險偏好層面，2 月初以來的地緣政治風險、3 月初以來的歐美銀行業風波至少正迎來階段性緩和。2) 在銀行危機以來，受避險情緒以及市場對美國經濟衰退的預期不斷加深的影響，全球資產定價的錨—美國長期國債收益率快速下行，壓制港股互聯網估值的因素緩解。
從估值角度來看，互聯網已經 price
in 了短期的悲觀情緒。1 月底港股調整以來，截至 3 月 28 日，互聯網預測 PE 已經回落至 2016 年以來的 2.1% 分位數水平;恒生資訊科技業 PS-TTM 回落至 2016 年以來的 7.9% 分位數水平。
投資策略：對於互聯網行情，短期參與不宜遲，中期可圍繞美債利率和影響風險溢價的變量波段操作
短期來看，阿里巴巴等代表性互聯網領頭羊的最新變化，有望吹響港股互聯網階段性反彈行情的號角。建議把握住 3 月底到 5 月初這段 “階段性利空緩解” 的窗口期。
中長期而言，港股互聯網作為港股代表性指數最大的權重板塊，其宏觀貝塔屬性不斷增加，可圍繞美債長端利率和影響風險溢價的變量來波段操作互聯網。1) 在第二增長曲線確認之前，互聯網的投資邏輯已經從高成長新興產業轉變為平穩增長的成熟業態。互聯網的投資邏輯如果要突破這一格局，需要尋找到第二增長曲線：數字經濟、AI 等帶來的新變化;全球化競爭力的突破以及新組織新模式的突破等。2) 在大國博弈的時代，港股的風險偏好易受衝擊，貝塔行情不易。對於每一輪港股反彈行情，如果要參與就趁早;或者，堅持深度價值投資，克服人性的弱點而逆向思維做離岸市場，即立足中長期基本面而逆勢佈局，趁反彈時減持。
風險提示：全球經濟增速下行;美聯儲貨幣政策收縮風險;大國博弈風險。 <div></div>

阿里巴巴

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智通財經 APP 獲悉，興業證券發佈研究報告稱，2023 年互聯網發展步入規範發展的新階段，受益於中國復甦和數字經濟政策紅利，盈利有望改善。隨着階段性利空出盡以及正面利多因素的累積，互聯網正迎來一段具有較強操作性的月度反彈行情。短期來看，阿里巴巴等代表性互聯網領頭羊的最新變化，有望吹響港股互聯網階段性反彈行情的號角。

興業證券張憶東：互聯網正迎月度反彈行情 短期建議把握 “階段性利空緩解” 窗口期

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