特斯拉領銜電動車股大跌，發生了什麼？

4 月 3 日週一，特斯拉股價大跌，盤中一度跌超 7%，收跌 6.12%，報 194.77 美元。

不止特斯拉，週一，受一季度交付不及預期的拖累，Rivian 和 Lucid 股價也紛紛下跌。

市場擔憂的是，儘管一季度特斯拉產銷雙雙創紀錄，但點燃價格戰的戰火，最終會侵蝕特斯拉的利潤率；此外，美國的電動車退税政策將再度生變，市場擔憂這一政策對特斯拉將有不利影響。

價格戰開打後，市場擔憂特斯拉利潤率

首先，這和特斯拉上週末公佈的一季度交付量有關。上週末，特斯拉公佈第一季度電動汽車交付量為 422875 輛，略高於市場預期，同比增加 36%，不及特斯拉管理層自己設定的 50% 的目標，環比增速為 4%；產量為 440808 輛。但是，創紀錄的產銷量的代價是，特斯拉在美國、中國和歐洲多次降價。

Bernstein 的分析師 Toni Sacconaghi 認為：

我們認為，特斯拉降價已經並將削弱行業盈利能力（包括特斯拉）。

Sacconaghi 並非是唯一對此擔憂的人。不少投資者擔心的是，特斯拉未來需要更多降價才能推動銷售，而這樣一來，公司的利潤率將會受到侵蝕。

Sacconaghi 説：

許多投資者認為，特斯拉最近的降價反映了其結構性成本優勢，這將有助於特斯拉向競爭對手施壓並獲得更大的市場份額並主導電動汽車市場。但是，我們依然認為，降價已經並將削弱行業盈利能力（包括特斯拉的盈利能力），但是，由於特斯拉財力雄厚，現在不太可能在價格戰種退縮。

Sacconaghi 給初的特斯拉的目標價為 150 美元，遠低於目前接近 195 美元的股價。Sacconaghi 説：

投資者不得不思考的關鍵問題是，在大幅降價但成本提高的情況下，特斯拉利潤率可能是多少？

對於 2023 年全年，特斯拉此前表示預計將生產 180 萬輛汽車，並暗示交付量也將接近這一數字。特斯拉高管表示，他們的目標是在未來多年內將產量和交付量的年平均增速維持在 50%。

一些分析師表示，要實現這一增長水平，可能需要進一步降價。

巴克萊銀行的 Dan Levy 對該股給予中性評級，目標價為 275 美元，他表示，汽車庫存的增加在過去三個季度中呈持續趨勢。 他寫道，“可能需要逐步降價”，尤其是當該公司在德克薩斯州和柏林以外的新工廠提高產量時。

美國電動車退税政策再生變，特斯拉還能享受優惠嗎？

此外，美國對電動車實施的部分減税措施部分是為了讓特斯拉及其客户能夠利用《通貨膨脹減少法案》提供的税收抵免。但一個持續的擔憂是，隨着新電動汽車繼續投放市場，競爭加劇將迫使汽車製造商繼續降低價格，最終可能令公司無法達到使用税收抵免優惠政策的門檻。

令市場更擔憂的是，美國的退税政策又會生變。

上週五，美國財政部和國税局公佈了新的電動汽車税收抵免細則。汽車廠商們一直在等待細則出台，以確定各自的車型是否符合資格。除非各家車企能找到利用規則的變通方法，否則結果很可能是，從 4 月 18 日新制度生效起，電動汽車享受的税收抵免將大幅減少。

一年前，只要一家汽車製造商的電動汽車累計銷量未超 20 萬輛，消費者購買該製造商的一輛新電動汽車就可獲得 7500 美元税收抵免。特斯拉和通用汽車公司已不再符合該條件，而豐田汽車公司的電動汽車銷量即將達到該上限。福特汽車公司目前憑藉新款福特電馬和 F-150 閃電優勢盡顯，韓國製造商現代汽車和起亞汽車公司也佔據上風。

一直在研究税收抵免規則的新德里 Benchmark Minerals 顧問 Manish Dua 表示，這可能會促使汽車製造商降價或自掏腰包為激勵措施提供資金，以提高銷量。 低於 5 萬美元的 Model 3 可以抵免。

Baird Equity Research 分析師 Ben Kallo 則認為，特斯拉 “目前正在建設其國內電池製造能力，正在為在美國當地生產電池尋找另一個合作伙伴”。