油價還要漲？OPEC 突襲 “減產” 只是開始，信貸收緊將進一步打擊美國原油供應

上週末 OPEC+ 突襲 “減產”，市場供應憂慮重燃，油價一度大漲。高盛警告稱目前威脅原油供應的並不只有減產行動，信貸收緊將進一步打擊美國原油供應。

週一，高盛在最新的報告中指出，銀行業動盪引發信貸收緊將給美國石油資本支出和供應帶來風險，一旦銀行業危機加深，對原油供應的間接影響將更大。

關於信貸收緊帶來風險的原因，高盛給出了三點：

首先，銀行業動盪引發信貸收緊將降低 2023 年美國 GDP 增長。

第二，採礦和能源開採是美國經濟中資本最密集的部門，採礦和能源投資佔該部門產出的近 60%，是平均水平的 3 倍多。

第三，美國的石油和天然氣活動高度集中在少數地區，地區性銀行在這些地區擁有相當大的市場份額。前 5% 的石油和天然氣生產大都市統計區（MSA）的 384 個地區中，有 19 個生產了大約 80% 的石油和天然氣產出，僅米德蘭、休斯頓和俄克拉荷馬城就帶來了 40% 的供應。

進一步來看，高盛認為信貸收緊對美國石油供應的直接影響有限，風險集中在資金來源不夠多樣化、資產負債表較弱的小型頁岩油生產商，但油價下跌和給生產商帶來負面情緒等間接風險要大得多。

如果新的壓力持續推低油價，那麼生產商的現金流就會下降，並提高對信貸的依賴性，同時增加信貸緊縮對石油供應的負面影響。

達拉斯聯儲在 3 月 15-23 日收集的一項調查顯示，預計未來 2 年資本支出上升的石油和天然氣高管比例大幅下降。

高盛指出，美國原油供應增速將持續放緩，目前同比增速僅為 20 萬桶/日，預計 11 月同比增速為 50 萬桶/日，到 2023 年 12 月總產量僅達到 1290 萬桶/日。總的來看，美國供應放緩、OPEC+ 減產和新興市場需求快速增長將令全球原油供需在 6 月面臨赤字，到 2024 年 4 月布倫特原油將升至 100 美元/桶。