法興：OPEC+ 減產比銀行危機更 “值得擔憂”

上週末 OPEC+ 突襲 “減產”，市場供應憂慮重燃，油價一度大漲，但交易員似乎並不認為油價將持續上漲，且信用市場對減產這一決定反應超乎想象的平淡。

媒體分析指出，市場的平淡反應是經濟 “軟着陸” 的預期所產生的催眠效應：因為市場默認需求疲軟足以降低通脹，油價開始上漲對此似乎並不是太大的威脅。

法興銀行在最新的報告中警告稱，OPEC+ 減產從中期來看，對信用市場而言，可能是一個比銀行業危機更大的挑戰。

法興強調的一個問題是，據尼日利亞石油部長所説，OPEC+ 的目標是讓油價回升到 90 美元/桶，相當於回到俄烏衝突爆發前幾個月的水平，將給信用市場帶來兩個挑戰：

• 一是能源價格上漲會給央行施加加息的壓力。
• 二是能源上漲將損害企業盈利能力。

針對央行進一步加息壓力，法興的經濟學家解釋稱，預計歐洲的關鍵利率峯值為 4%。目前，信用息差和關鍵利率峯值預期的相關性為負，但這種相關性非常不穩定。一旦再次轉為正相關，能源漲價很可能推動息差增擴。

而對於企業盈利而言，法興認為，迄今為止，薪資上漲還沒有影響利潤，去年四季度的利潤接近週期高位。但美國上市公司的一季度財報季只有兩週就要揭幕，還需要觀察成本的增長速度是否已經超過產出價格的速度：

下一場真正的信用危機不會是金融業、而是非金融業的。出於這個原因，事實很可能證明，OPEC+ 減產比銀行業危機更應該引起信用市場的長期關注。

高盛則認為，原油價格還將繼續上漲，銀行業動盪引發信貸收緊將給美國石油資本支出和供應帶來風險，一旦銀行業危機加深，對原油供應的間接影響將更大：

隨着美國供應放緩、OPEC+ 減產和新興市場需求快速增長，將令全球原油供需在 6 月面臨赤字，到 2024 年 4 月布倫特原油將升至 100 美元/桶。

本週，美油四日累漲近 6.7%，布油漲近 6.6%，均在兩週連跌後連漲三週。美油漲幅不及上週的逾 9%，布油連續兩週每週漲超 6%。