存、贷款利率又要下调了吗？
中信证券认为，目前来看，存款利率有进一步下调空间，同时不排除贷款利率继续下行的可能。
从监管趋势来看，存款利率下调是央行推动实体融资降成本的改革必经之路。回顾我国利率市场化改革进程，并结合当前银行经营情况和经济修复节奏来看，存款市场利率确实有进一步下调的空间。
此外，虽然当前下调 LPR 的紧迫性不强，但也不排除贷款利率继续下行的可能。不过这一假设能否兑现仍需结合 3 月金融数据等指标观察。总体来看，在数据或政策落地前，债市仍存在阶段性博弈的机会。
我国存款利率改革回顾：
我国存款利率市场化改革始于 20 世纪 90 年代，历经了近 20 年的改革后，在 2015 年完成了名义上的存款利率市场化。为了确保存款市场稳定运行，仍然需要不断改善利率自律机制，优化存款利率自律管理。在政策和市场影响下，利率整体趋于下行，去年就出现了两次银行集体下调存款利率的情况。从监管趋势来看，存款利率下调是央行推动实体融资降成本的改革必经之路，通过存款利率市场化调整机制，稳定乃至降低银行负债成本，最终推动降低企业综合融资成本。
当前存款利率存在下调的可能吗：
①需求性：缓解息差压力，避免资金空转，刺激居民消费。其一，在金融支持实体的背景下，贷款利率显著下行，然而银行的负债成本保持相对刚性，息差持续压缩，加大了经营压力。其二，较低的贷款利率和较高的存款利率客观上给资金空转提供了空间，“跑冒漏滴” 现象亟待打击消除。其三，调降存款利率可以降低居民或企业的储蓄意愿，有助于刺激消费和投资。
②可行性：存贷增速差走高，银行揽储压力边际下滑。2022 年居民部门积聚了大量超额储蓄，银行负债端资金供给充足，揽储压力边际下滑，存款利率调降具备可行性支持。
贷款利率会随存款利率一同下调吗？
参考 2022 年 5 月经验，存款利率下调叠加降准释放资金，商业银行负债端成本压力减轻，理论上可以驱动 LPR 报价下行。当前 LPR 存在压降的空间，但从一季度信贷投放情况以及经济复苏节奏来看，LPR 调降的迫切性暂时不高。
我们认为如果存款利率调降，不排除后续 LPR 非对称下调的可能，或者是通过结构性政策工具定向降低贷款利率，从而支持特定的行业或民生需求。
本文作者：明明（执业：S1010517100001）等，来源：中信证券研究，原文标题：《固收丨存、贷款利率又要下调了吗？》