智通財經 APP 獲悉，中信證券發佈研究報告稱，北京時間 4 月 13 日凌晨，美聯儲發佈的議息會議紀要中提及銀行業危機的影響可能使得美國經濟在下半年陷入衰退。另外，近期騰訊、阿里大股東減持的消息亦壓制中概股表現。綜合考慮美國經濟數據韌性及銀行體系穩定性，該行認為二季度美國經濟衰退的時點尚未到來。另外，大股東減持僅在短期擾動港股市場情緒，對企業基本面並無影響，中期市場關注點終將回歸企業自身的投資價值。結合當前國內基本面仍較為強勁、中美關係尚處於緩和期等因素，仍維持二季度港股市場或迎來全年最佳行情的判斷。
建議關注四條主線：1) 受益流動性預期改善的成長板塊;2) 受益節假日及出遊旺季到來的出行產業鏈;3) 地產產業鏈景氣可持續復甦預期下的地產後週期板塊;4)“中特估” 主題下，央企改革會帶來的估值抬升的主線預計將貫穿全年。
事件：北京時間 4 月 13 日凌晨，美聯儲發佈 3 月貨幣政策會議紀要，紀要提及銀行業危機的影響可能使美國經濟在今年晚些時候陷入衰退。紀要於當地時間下午兩點發布後，美股尾盤大幅下跌，標普 500、納斯達克單日分別收跌 0.4% 和 0.9%。
另外，近期騰訊大股東 Prosus 公告稱將在本週把持有的 9600 萬股騰訊股票以認證形式存入香港中央結算系統，被市場認為是減持的信號;英國金融時報亦報道稱軟銀集團正準備減持阿里巴巴大部分股份。這也導致美股中概股隔夜大幅下跌，金龍指數跌幅達 3.9%。
4 月 13 日儘管港股開盤下跌，卻受強勁的外貿數據帶動低開高走，恒生指數、國企指數、恒生科技指數漲跌幅分別約 0.2%/0.1%/-0.2%。分行業來看，受頭部企業減持消息拖累，港股信息技術板塊整體收跌 (-0.1%);但受益流動性預期轉暖的醫藥板塊、以及受益 “中特估” 主題的能源、通信板塊有較高的漲幅，分別為 3.7%/0.9%/0.8%。
中信證券主要觀點如下：
美國衰退擔憂逐步顯現，但預計二季度衰退時點尚未到來。
儘管近期美國經濟數據逐步顯示出景氣回落的跡象，但就業韌性仍較強。3 月美國新增非農就業人數 23.6 萬人，小幅超市場預期;失業率 3.5% 亦低於市場預期。另外，勞動力參與率連續四個月上行至 62.6%，顯示美國居民的就業意願仍在上升。另外，綜合考慮美國存款機構儲備金餘額、歐元區銀行存款同比增速、歐美主要銀行一級資本充足率等數據，該行認為短期亦無需擔憂歐美銀行體系風險的爆發。截至 4 月 10 日，亞特蘭大聯儲對於 1 季度 GDP 增速最新的預測為 2.2%，較 4 月 5 日的預測上調 0.7 個百分點;紐約美聯儲經濟衰退預測模型也顯示實際衰退或在今年 8 月以後到來。因此，該行認為二季度美國經濟衰退的時點尚未到來，但亦需關注後續衰退預期的變化。
大股東減持料不會改變公司基本面，市場關注點終將回歸企業自身價值。
儘管近期騰訊、阿里大股東減持消息拖累中概投資者情緒，但從歷史經驗來看，大股東減持事件僅在短期壓制股價，對企業基本面並無影響。歷史上阿里兩次遭大股東減持後的 15 個交易日，股價均再度上漲;而騰訊儘管在 2022 年 6 月及 9 月兩次遭大股東減持後股價持續下跌，但也主要是受國內防疫政策變化、中美關係擔憂等事件影響。因此，該行認為減持事件僅會在短期衝擊市場情緒，長期投資邏輯終將回歸企業自身的配置價值。
二季度港股將迎來最佳配置時點。
該行仍舊看好港股二季度的投資價值。一方面，預計美國衰退期尚未到來，且可能存在的債務上限擔憂、國債市場風險以及商業地產風險等在二季度也尚未來臨。中美關係仍處於階段性的緩和期，在美聯儲即將結束加息週期的預期下，流動性預期轉暖將利好港股的估值抬升。另一方面，國內基本面仍強，外貿數據超預期也再度提振市場信心，預計二季度國內經濟增速將有更好表現。結合當前港股較強的相對估值優勢 (恒生綜指動態 PE：9.4x) 以及仍在持續上修的 2023 年盈利增速預測 (18.1%)，該行判斷二季度港股市場或迎來全年最佳行情。
風險因素：1) 美聯儲超預期緊縮貨幣;2) 歐美銀行體系風險爆發超預期;3) 美國國債違約時間點比預計更早來臨;4) 中美摩擦趨緊。 <div></div>

騰訊控股(ADR)

阿里巴巴

騰訊控股

阿里巴巴-W

智通財經 APP 獲悉，中信證券發佈研究報告稱，北京時間 4 月 13 日凌晨，美聯儲發佈的議息會議紀要中提及銀行業危機的影響可能使得美國經濟在下半年陷入衰退。另外，近期騰訊、阿里大股東減持的消息亦壓制中概股表現。綜合考慮美國經濟數據韌性及銀行體系穩定性，該行認為二季度美國經濟衰退的時點尚未到來。

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