美國銀行股財報令空頭 “大跌眼鏡” 後，多頭們還將關注四個關鍵因素

隨着美國企業即將公佈自疫情爆發以來最大的盈利下滑，美股多頭已經不再關注盈利下滑，而是押注增長將恢復並將股市推至新高。

策略師 Gina Martin Adams 和 Wendy Soong 表示，據 Bloomberg Intelligence 彙編的分析師一致預期，標普 500指數成分股公司今年第一季度的整體淨利潤預計將降至每股 50.62美元，降幅大約 8%——這將是自新冠疫情初期標普 500 指數暴跌 31% 以來最大幅度的利潤降幅。

分析師預計標普 500 指數成分股公司今年第一季度盈利水平為 2020 年以來最差

不過，分析師也認為這是低點。今年以來將標普 500 指數推高了近 8% 的投資者正在指望的最好結果是輕微的經濟衰退、以及美聯儲加息週期的結束。做到這一點需要許多因素，包括 3 月的銀行業危機不會重演、以及消費在面對持續通脹和增長放緩的情況下保持韌性。

摩根大通私人銀行的全球策略師 Madison Faller 表示：“如果宏觀經濟數據放緩但沒有暴跌、銀行的資產負債表顯示穩定，股市可能會反彈，因為市場希望第一季度盈利增速標誌着本輪週期的低點。”

持懷疑態度的人則表示，企業盈利預期仍然過高，隨着投資者意識到這一點，市場將會下跌。GAMA 資產管理公司全球宏觀投資組合經理 Rajeev De Mello 表示：“股市漲勢可能會持續，但這不是我的基本判斷。”“我對股市前景仍持謹慎態度。經濟週期的狀態存在很多不確定性。” 他表示，銀行體系的壓力提醒人們注意貨幣緊縮的影響。

在摩根大通和花旗等銀行開啓第一季度財報季之後，市場參與者將關注以下四個關鍵因素。

1、銀行業壓力

美國幾家地區性銀行在 3 月份的倒閉及其帶來的影響將是投資者最關心的問題。基金經理將評估企業對這些地區性銀行的風險敞口，同時權衡信貸環境收緊對企業盈利的影響。

高盛策略師表示，美國小企業的盈利更有可能受到銀行業壓力的影響，因為它們對經濟更敏感、對地區性銀行的敞口也更大。

2、銷售額與利潤率

在經濟放緩之際，企業被迫降價以吸引消費者消費，這引發了人們對企業利潤率的擔憂。特斯拉（TSLA.US）今年以來一直在全球範圍內大幅降價，這一策略幫助該公司在今年第一季度實現了創紀錄的汽車銷量，但也引來了分析師對此舉將影響該公司盈利能力的擔憂。

折扣也是零售業的一個特點。服裝企業 Levi Strauss &； Co.第一季度毛利率低於預期，原因是促銷活動增加。儘管耐克（NKE.US）的銷售額超出預期，但由於降價以及高昂的運費和材料成本，其盈利表現不及預期。

貝萊德投資策略師 Karim Chedid 表示：“企業盈利方面的痛苦會更多，因為利潤率可能會進一步下降，它們才剛剛從峯值下降。”“利潤率將是關鍵，因為我們要衡量通脹從峯值回落的速度有多快，以及隨着就業崗位超過峯值，勞動力市場仍有多緊張。這將是市場環境和風險資產評估的一個重要決定因素。”

3、企業支出

投資者將密切關注企業如何決定使用現金。派息和股票回購可能會得到回報，但企業可能會謹慎選擇，尤其是在對銀行業的擔憂仍揮之不去之際。

高盛策略師表示，銀行業壓力令美國企業支出前景面臨壓力，儘管在此之前美國企業支出前景就已經在惡化。該行的數據顯示，分析師預估，2023 年，標普 500 指數中的每個行業的股票回購都將放緩，但資本支出將繼續增長。

不過，仍有一些跡象表明，股東回報將保持彈性。在歐洲，歐洲央行批准了聯合信貸銀行 33.4 億歐元（約合 37 億美元）的股票回購計劃，這表明監管機構尚未因為市場動盪而傾向於限制銀行的派息政策。在美國，聯邦快遞（FDX.US）董事會也批准增加 2024 財年的年度股息。

4、成本削減

在疫情期間大舉招牌後，科技行業如今引領了一波大規模裁員潮，預計企業將在第一季度證明它們的措施取得了成效。裁員潮還蔓延到其他行業，麥當勞（MCD.US）、迪士尼（DIS.US）和沃爾瑪（WMT.US）等企業在經濟衰退風險加劇和成本上升的情況下紛紛裁員。

出於對經濟的擔憂，各行業一直忙於削減成本

過去一個月，市場對標普 500 指數成分股公司在明年的盈利預期走高。盛寶銀行股票策略主管 Peter Garnry 表示，這暗示 “分析師預期成本削減將開始發揮作用”。他補充稱：“如果企業對前景感到失望，這就為下行風險留下了空間。”