美股能否逃离衰退？以史为鉴：只有二战期间成功过一次

有分析认为，美股不是没有可能逃离即将到来的衰退，但成功的几率可能微乎其微。

当地时间周一，加拿大皇家银行 (RBC) 资本市场策略师 Lori Calvasina 在接受媒体采访时表示，眼下美股似乎正在 “忽略” 所有的衰退迹象，历史上类似情况只在二战结束前发生过一次。

Calvasina 在本周公布的一份报告中指出：

实际上，我认为我们在去年 10 月的低点时就将衰退纳入定价，但我认为人们已经厌倦了听到这种说法。

不过，Calvasina 也驳斥了美股今年会大涨的预测，据她估计，标普 500 指数年底将维持在 4100 点左右。截止周一收盘，该指数报 4135.32 点，今年迄今上涨超过 8%。

她还写道：

随着美国经济完成后新冠疫情时代的转型，时间将告诉我们，股市能否避免 2023-2024 年发生的任何衰退。

值得记住的是，尽管这种情况很少见，但也不是完全没有先例。

唯一成功逃离衰退的一次，和眼下有共同之处

在这份报告中，Calvasina 研究了 1937 年以来标普 500 指数在经济衰退期间的表现。

Calvasina 研究显示，自 1937 年以来，官方定义的衰退发生了 13 次，在历次衰退中，标普 500 指数的平均跌幅达到 32%，平均下跌周期为 381 天。

另外，股市通常会在衰退结束前 4 至 5 个月触底，其中最早的一次触底发生在衰退结束前 9 个月，最晚触底则发生在衰退结束 10 个月后 (2010 年的衰退期)。

而在历次衰退中，美股表现最惊艳的一次当属 1945 年二战末期。

那次美国经济衰退从 1945 年 2 月持续到了当年 10 月。

据 Calvasina 称，美股早在衰退降临之前就已经经历了大幅回调，标普 500 指数在战争爆发的最初几年下跌了 43％，在某种程度上甚至超过了衰退期的典型跌幅。但从 1942 年开始，战局逐渐转向有利于盟军，美股触底反弹。

虽然在 1943 年间经历了 13% 的回调，但到 1945 年末，标普 500 指数从战争中期的低谷水平大涨了 137%，比战争开始时的水平也高了 34%。

Calvasina 表示：

虽然 1945 年和今天有不少明显的不同，但两者有一个共同点，那就是前所未有的历史事件导致了经济的巨大变化，需要经历艰难的过渡才能回到常态。

她列举了 1945 年时的政府战争资金与 2020 年的大规模疫情纾困措施作为支持其观点的例子。

Calvasina 表示：

实际上，我发现了一些有趣的相似术语目前被沿用。当年的衰退被描述为技术性衰退，仅仅是因为战时经济停止运转，而经济正向和平时期过渡。我们去年所谈论的 “人为制造衰退”，二战后时期也确实存在。

美国难逃衰退命运

鉴于 3 月银行业危机以及美联储持续加息的冲击，多数经济学家认为美国经济难逃衰退命运。

富国银行首席财务官 Mike Santomassimo 对媒体说：

鉴于利率上调的速度，我们确实看到经济出现了一些放缓。

就目前情况来看，Jefferies 经济学家们仍然预测今年会出现衰退。高盛认为，未来 12 个月美国经济衰退的可能性为 35%。

研究机构 Research Affiliates 首席执行官 Chris Brightman 警告称：

我认为，我们今天所处的环境，我们所看到的高通胀、不断上升的利率以及金融体系出现的裂缝，正是这种环境使股市崩盘的可能性大大超过正常水平。