美股能否逃離衰退？以史為鑑：只有二戰期間成功過一次

有分析認為，美股不是沒有可能逃離即將到來的衰退，但成功的幾率可能微乎其微。

當地時間週一，加拿大皇家銀行 (RBC) 資本市場策略師 Lori Calvasina 在接受媒體採訪時表示，眼下美股似乎正在 “忽略” 所有的衰退跡象，歷史上類似情況只在二戰結束前發生過一次。

Calvasina 在本週公佈的一份報告中指出：

實際上，我認為我們在去年 10 月的低點時就將衰退納入定價，但我認為人們已經厭倦了聽到這種説法。

不過，Calvasina 也駁斥了美股今年會大漲的預測，據她估計，標普 500 指數年底將維持在 4100 點左右。截止週一收盤，該指數報 4135.32 點，今年迄今上漲超過 8%。

她還寫道：

隨着美國經濟完成後新冠疫情時代的轉型，時間將告訴我們，股市能否避免 2023-2024 年發生的任何衰退。

值得記住的是，儘管這種情況很少見，但也不是完全沒有先例。

唯一成功逃離衰退的一次，和眼下有共同之處

在這份報告中，Calvasina 研究了 1937 年以來標普 500 指數在經濟衰退期間的表現。

Calvasina 研究顯示，自 1937 年以來，官方定義的衰退發生了 13 次，在歷次衰退中，標普 500 指數的平均跌幅達到 32%，平均下跌週期為 381 天。

另外，股市通常會在衰退結束前 4 至 5 個月觸底，其中最早的一次觸底發生在衰退結束前 9 個月，最晚觸底則發生在衰退結束 10 個月後 (2010 年的衰退期)。

而在歷次衰退中，美股表現最驚豔的一次當屬 1945 年二戰末期。

那次美國經濟衰退從 1945 年 2 月持續到了當年 10 月。

據 Calvasina 稱，美股早在衰退降臨之前就已經經歷了大幅回調，標普 500 指數在戰爭爆發的最初幾年下跌了 43％，在某種程度上甚至超過了衰退期的典型跌幅。但從 1942 年開始，戰局逐漸轉向有利於盟軍，美股觸底反彈。

雖然在 1943 年間經歷了 13% 的回調，但到 1945 年末，標普 500 指數從戰爭中期的低谷水平大漲了 137%，比戰爭開始時的水平也高了 34%。

Calvasina 表示：

雖然 1945 年和今天有不少明顯的不同，但兩者有一個共同點，那就是前所未有的歷史事件導致了經濟的巨大變化，需要經歷艱難的過渡才能回到常態。

她列舉了 1945 年時的政府戰爭資金與 2020 年的大規模疫情紓困措施作為支持其觀點的例子。

Calvasina 表示：

實際上，我發現了一些有趣的相似術語目前被沿用。當年的衰退被描述為技術性衰退，僅僅是因為戰時經濟停止運轉，而經濟正向和平時期過渡。我們去年所談論的 “人為製造衰退”，二戰後時期也確實存在。

美國難逃衰退命運

鑑於 3 月銀行業危機以及美聯儲持續加息的衝擊，多數經濟學家認為美國經濟難逃衰退命運。

富國銀行首席財務官 Mike Santomassimo 對媒體説：

鑑於利率上調的速度，我們確實看到經濟出現了一些放緩。

就目前情況來看，Jefferies 經濟學家們仍然預測今年會出現衰退。高盛認為，未來 12 個月美國經濟衰退的可能性為 35%。

研究機構 Research Affiliates 首席執行官 Chris Brightman 警告稱：

我認為，我們今天所處的環境，我們所看到的高通脹、不斷上升的利率以及金融體系出現的裂縫，正是這種環境使股市崩盤的可能性大大超過正常水平。