奈飛 Q1 新增流媒體用户遠低於預期，Q2 營收指引超預期放緩

流媒體巨頭奈飛沒能給科技巨頭的財報季開個好頭，一季度業績喜憂參半。

奈飛的一季度收入和新增付費用户、二季度的收入和盈利指引均遜於市場預期，但一季度盈利下滑較預期略為緩和，稱含廣告的訂閲內容反響不錯，預計今年全年的現金流高於此前預期水平。

奈飛同時宣佈，將今年開年啓動的打擊付費賬户共享行動範圍擴大，包括公司最大的市場美國，並將很快結束經營了二十五年的公司發家業務——DVD 郵寄租賃服務，9 月寄出最後一批 DVD，今年晚些時候，將關閉旗下相關業務網站 DVD.com。

財報公佈後，收漲約 0.3% 的奈飛在美股盤後股價迅速跳水，跌幅曾超過 10%、達到 12%，後逐步收窄跌幅轉漲，一度漲超 1%，此後再度轉跌。

一季度營收低於預期 EPS 盈利略高於預期 同比降 18% 付費用户較預期少增 27%

美東時間就 4 月 18 日週二美股盤後，奈飛公佈：

• 今年第一季度，營業收入 81.62 億美元，同比增長 3.7%，分析師預期同比增約 4% 至 81.8 億美元。
• 一季度稀釋後每股收益（EPS）為 2.88 美元，同比下降 18.4%，仍高於分析師預期的 2.86 美元。
• 一季度淨增加付費訂閲用户 175 萬，較分析師預期的增幅 241 萬少增約 27.4%。
• 一季度流媒體付費用户總數 2.325 億，也低於分析師預期的 2.33 億。
• 一季度平均付費用户數同比增長 4%，當季平均每個付費用户收入（ARM）同比下降 1%。

二季度營收和 EPS 盈利指引低於預期 新增流媒體用户料將和一季度 “大致相當”

今年 1 月公佈去年第四季度財報時，奈飛表示，從今年的財報開始，不再提供未來一個季度的用户增長指引，因為去年 11 月推出含廣告的訂閲套餐、今年初出台打擊付費賬户共享的措施後，“營收” 越來越成為公司健康增長的關鍵績效指標。奈飛將營收稱為公司 “主要的收入衡量指標”。

本週二公佈的業績指引顯示，奈飛對本季度的營收和盈利指引均遜於市場預期。

• 奈飛預計二季度營收為 82.42 億美元，同比增長 3.4%，較一季度增速 3.7% 進一步緩和，而分析師預期同比增長逾 6% 至 84.7 億美元。
• 奈飛預計二季度 EPS 同比下降逾 11% 至 2.84 美元，分析師預期同比降約 3.8% 至 3.08 美元。

奈飛稱，二季度的淨增付費用户數將與一季度 “大體相當”。

一季度拉美流媒體用户淨減少 45 萬 體現打擊賬户共享影響 亞太用户較預期多增 85%

分地區看，奈飛一季度在拉美的流媒體用户增長表現最差，拉美是奈飛在全球唯一付費用户淨減少的地區，體現了在當地推出打擊流媒體付費賬户密碼共享的行動影響。一季度亞太地區的流媒體增長超預期猛增，部分體現了大熱韓劇《黑暗榮耀》的影響。

• 一季度拉美地區淨減少付費用户 45 萬，同比下降 29%，市場預期增加 52.4638 萬，但拉美地區的營收同比增長 7%，ARM 增長 3%。
• 一季度美國和加拿大的付費用户淨增加 10 萬，較一年前同比減少 64 萬，市場預期增加 25.7994 萬。歐洲、中東和非洲淨增加 64 萬，同比減少 30 萬，市場預期增加 83.0707 萬。
• 一季度亞太區付費用户淨增加 14.6 萬，同比增長 34%，較市場預期增幅 98.6597 萬多增 85%。

對一季度在四國打擊賬户共享的結果滿意 二季度範圍擴大到美國

奈飛宣佈，二季度計劃擴大打擊付費賬户共享的範圍，包括美國在內的更多地區當季也會推行這一行動。

奈飛稱，雖然拉美市場的用户近期流失，但到目前為止，“對結果感到滿意”。奈飛本可以今年第一季度就大範圍推出針對付費賬户共享的行動，但公司找到了改善會員體驗的機會，將結合在每個地區推行時吸取的經驗教訓，這會帶來更好的結果。

奈飛此前稱，超過 1 億人利用他人的付費賬户觀看奈飛的內容。本週二，奈飛進一步指出，廣泛的賬户共享削弱了我們為付費會員投資和改進相關服務的能力，以及建立業務的能力。奈飛介紹了一季度在四個國家推行限制賬户共享舉措的結果，稱：

“我們對第一季度在加拿大、新西蘭、西班牙和葡萄牙推出的結果感到滿意，這增強了我們對我們採用正確方法的信心。”

內容現金支出低於預期 今年預期自由現金流上調近 17% 至 35 億美元

現金流方面，奈飛披露，一季度營業活動產生的淨現金為 22 億美元，約為一年前 9 億美元的 2.4 倍。一季度的自由現金流合計 21 億美元，約為一年前 8 億美元的 2.6 倍。

奈飛預計，假設外匯沒有大幅波動，今年全年，自由現金流將至少可達 35 億美元，高於此前預期的至少 30 億美元，相當於較此前預期上調了 16.7%。

奈飛認為，現金流增加反映出，在內容方面的現金支出低於公司最初預期水平，內容的先進支出同比下降，今年的內容現金支出與內容攤銷比率更接近一倍。明年，奈飛仍然預計內容現金支出將在約 17 億美元的範圍內，這與公司之前對 2022 到 2024 年期間的預期一致。

廣告套餐的用户參與度超出公司預期

除了付費賬户共享，奈飛還披露了另一個重要舉措——含廣告付費內容的進展。

Jefferies 本月稍早的報告估計，廣告套餐和打擊賬户共享將推動奈飛重新加快增長，到今年底和明年，實現兩位數的營收增長。不過，在加速增長以前，一季度可能有 “很多噪音”。

富國銀行的分析師 Steve Cahall 仍看好打擊賬户密碼共享的前景，他在上週的報告中寫道，奈飛一季度將更少關注季度業績，更多關注即將在美國地區推行的打擊付費賬户共享。

本週二奈飛稱，廣告內容還在初期階段，但無論是會員體驗、對廣告客户的價值，還是對公司業務的增量貢獻看，在所有關鍵維度的進展都讓公司感到高興。廣告內容的用户參與度超出公司最初預期，此前，標準套餐和高級付費套餐的用户變化很小，這公司預期一致。