高盛：当心！美国债务上限危机可能提前到 6 月

不及预期的税收让美国债务大限日益逼近，而政府即将耗尽储备现金让前景更为悲观。

高盛首席经济学家兼全球投资研究主管 Jan Hatzius 在最新的报告中指出，4 月美国政府税收不及预期或使债务上限危机从 7 月提前至 6 月，金融市场将加大对债务上限风险的押注：

根据截至 4 月 14 日的数据来看，4 月的税收情况不及预期，无法为政府提供更多的喘息空间。

我们对两党在 6 月前就提高债务上限问题达成一致持怀疑态度，因此短期延期可能成为一种出路。

正处于 10 年高位的美国主权信用违约掉期（CDS）价格预示着投资者愈发担忧几个月后美国政府的违约风险。

当下，投资者争相抢购期限较短的 4 周期国库券，上周标售的规模达 600 亿美元的 4 周期国库券，得标利率降至 4.03%，创下了去年 12 月 29 日以来最低水平。

而本周一，三个月期美债（即市场认为美国政府可能因债务上限而被迫停摆、遭遇债务违约的债券），得标利率为 5.1%，创 2021 年 1 月以来新高。

4 月 18 日，美国证券交易委员会（SEC）主席 Gensler 警告称，联邦政府债务上限问题正在破坏美国债券。如果美国爆发债务违约，将造成资本市场混乱。

4 月税收低于预期

Hatzius 表示，所得税收入情况不及预期，6 月上半月较有可能达到所谓的 “X-date”（联邦政府使用额外手段至无法履约的到期日），Hatzius 解释称：

我们此前认为 7 月下旬面临危机的可能性略大，因 6 月中旬的纳税截止日期将为限额创造一些空间，且 6 月 30 日将提供额外的 “非常规措施”。

市场参与者可能会开始对相关的风险进行评估，我们预计金融市场将加大对债务上限风险的押注。

本月月末的纳税数据将让我们更加确定这一点，截至 4 月 14 日的税收约占非预扣申报季税收总额的 15%—17%。从下图可以看出，4 月中旬的税纳税额减少，未能创造额外的喘息之机。

根据美银的数据来看，截至 4 月 11 日，美国政府个人所得税税收同比下降了 14%，美银分析师 Cabana 解释称：

根据数据统计，截至 2023 年 4 月 11 日，累计退税同比下降 9.5%，其中平均退税额同比下降了 9.8%。

今年平均退税额减少的关键原因之一是此前税收抵免政策到期，在其他条件不变的情况下，较低的平均退税额应转化为 4 月份较高的个人所得税总收入。

因此，我们极有可能看到今年 4 月的个人所得税收入比去年有所下降。这意味着 2023 财年所得税收入将较上年下降 14%，减少 830 亿美元。

债务大限越来越近

今年 1 月，美国政府债务规模达到了法定限额 31.4 万亿美元，美财政部开始非常规措施以暂时避免政府违约。若国会始终不提高或暂停债务限额，一旦财政部耗尽非常规措施后，美国将面临债务实质性违约。

2 月美国国会预算办公室（CBO）估算，若不能及时提高债务上限，财政部的非常规措施将在今年 7 月到 9 月间耗尽。CBO 当时就警告称， 4 月的税收收入可能会低于此前的估计水平。而较低的税收收入可能会使美国政府违约的日期更近。

与此同时，随着债务大限越来越近，美国政府即将耗尽储备现金。为避免突破债务上限，美国财政部在美联储的储备现金账户（TGA）过去一个月出现持续下跌，已经从去年的高位 1 万亿，降至 15 月来最低点 365 亿，接近耗尽。

此外，高盛在报告中指出，他们对两党在 6 月前达成一致，提高债务上限持怀疑态度，短期延期可能成为一种出路。花旗分析师预计，短期延期协议可能将在 6 月或 7 月达成。

美国白宫今日称，拜登和民主党领导人不会就违约问题与共和党谈判，拜登表示，一旦共和党人提出增加债务上限和削减支出的计划，他准备就预算问题另行谈判。