高盛：當心！美國債務上限危機可能提前到 6 月

不及預期的税收讓美國債務大限日益逼近，而政府即將耗盡儲備現金讓前景更為悲觀。

高盛首席經濟學家兼全球投資研究主管 Jan Hatzius 在最新的報告中指出，4 月美國政府税收不及預期或使債務上限危機從 7 月提前至 6 月，金融市場將加大對債務上限風險的押注：

根據截至 4 月 14 日的數據來看，4 月的税收情況不及預期，無法為政府提供更多的喘息空間。

我們對兩黨在 6 月前就提高債務上限問題達成一致持懷疑態度，因此短期延期可能成為一種出路。

正處於 10 年高位的美國主權信用違約掉期（CDS）價格預示着投資者愈發擔憂幾個月後美國政府的違約風險。

當下，投資者爭相搶購期限較短的 4 週期國庫券，上週標售的規模達 600 億美元的 4 週期國庫券，得標利率降至 4.03%，創下了去年 12 月 29 日以來最低水平。

而本週一，三個月期美債（即市場認為美國政府可能因債務上限而被迫停擺、遭遇債務違約的債券），得標利率為 5.1%，創 2021 年 1 月以來新高。

4 月 18 日，美國證券交易委員會（SEC）主席 Gensler 警告稱，聯邦政府債務上限問題正在破壞美國債券。如果美國爆發債務違約，將造成資本市場混亂。

4 月税收低於預期

Hatzius 表示，所得税收入情況不及預期，6 月上半月較有可能達到所謂的 “X-date”（聯邦政府使用額外手段至無法履約的到期日），Hatzius 解釋稱：

我們此前認為 7 月下旬面臨危機的可能性略大，因 6 月中旬的納税截止日期將為限額創造一些空間，且 6 月 30 日將提供額外的 “非常規措施”。

市場參與者可能會開始對相關的風險進行評估，我們預計金融市場將加大對債務上限風險的押注。

本月月末的納税數據將讓我們更加確定這一點，截至 4 月 14 日的税收約佔非預扣申報季税收總額的 15%—17%。從下圖可以看出，4 月中旬的税納税額減少，未能創造額外的喘息之機。

根據美銀的數據來看，截至 4 月 11 日，美國政府個人所得税税收同比下降了 14%，美銀分析師 Cabana 解釋稱：

根據數據統計，截至 2023 年 4 月 11 日，累計退税同比下降 9.5%，其中平均退税額同比下降了 9.8%。

今年平均退税額減少的關鍵原因之一是此前税收抵免政策到期，在其他條件不變的情況下，較低的平均退税額應轉化為 4 月份較高的個人所得税總收入。

因此，我們極有可能看到今年 4 月的個人所得税收入比去年有所下降。這意味着 2023 財年所得税收入將較上年下降 14%，減少 830 億美元。

債務大限越來越近

今年 1 月，美國政府債務規模達到了法定限額 31.4 萬億美元，美財政部開始非常規措施以暫時避免政府違約。若國會始終不提高或暫停債務限額，一旦財政部耗盡非常規措施後，美國將面臨債務實質性違約。

2 月美國國會預算辦公室（CBO）估算，若不能及時提高債務上限，財政部的非常規措施將在今年 7 月到 9 月間耗盡。CBO 當時就警告稱， 4 月的税收收入可能會低於此前的估計水平。而較低的税收收入可能會使美國政府違約的日期更近。

與此同時，隨着債務大限越來越近，美國政府即將耗盡儲備現金。為避免突破債務上限，美國財政部在美聯儲的儲備現金賬户（TGA）過去一個月出現持續下跌，已經從去年的高位 1 萬億，降至 15 月來最低點 365 億，接近耗盡。

此外，高盛在報告中指出，他們對兩黨在 6 月前達成一致，提高債務上限持懷疑態度，短期延期可能成為一種出路。花旗分析師預計，短期延期協議可能將在 6 月或 7 月達成。

美國白宮今日稱，拜登和民主黨領導人不會就違約問題與共和黨談判，拜登表示，一旦共和黨人提出增加債務上限和削減支出的計劃，他準備就預算問題另行談判。