高盛評特斯拉利潤下滑：小事兒，別擔心

在挑起血腥的價格戰之後，儘管特斯拉第一季度交付了創紀錄的 42.2 萬輛電動汽車，但利潤也因此收到了影響。一季度財報顯示，特斯拉毛利率降至 19.3%，低於分析師預計的 22.4%。

財報公佈後，特斯拉盤後深跌 6%。就在這次財報發佈前，特斯拉還公佈了年內第六次降價的消息。

在市場普遍對特斯拉的表現有所憂慮之際，高盛分析師 Scott Feiler 表示，利潤降低中短期來看可能拖累特斯拉股價，但特斯拉的需求前景並沒有什麼變化，因此仍然維持對特斯拉的長期看漲判斷。

分析師在報告中寫道：

“我們認為更大的關注點實際上應該是同業車企的利潤率動態，因為特斯拉在財報的前幾段沒有提需求放緩，而是在關注同行的單車利潤，並將其視為自己的機會。”

Feiler 在報告中表示，特斯拉降價就是在向同行施壓。

他指出：

今年特斯拉在美國已經降價 6 次了，問題是為什麼？

是出於對需求的考慮，還是僅僅因為它可以這麼做？

在新聞稿的第一行，特斯拉似乎正面回應了這個問題

“今年是特斯拉獨有的機會，許多汽車製造商正在解決其電動汽車在單車利潤方面的挑戰，我們可以（通過降價）利用我們的成本優勢。”

特斯拉在新聞稿中進一步強調：

“鑑於特斯拉汽車通過自動駕駛、超級充電、連接性和服務打造的潛在終生價值，我們的近期定價策略包含了對單車盈利能力的長期考量。”

換句話説，特斯拉盈利不止靠賣整車，軟件更新也是一大收入來源，只要能先把競爭對手擠出市場，不愁日後沒得賺。

此前，馬斯克已經明確表示，他願意犧牲利潤率來追求銷量。在今年 3 月 1 日的特斯拉投資者日上，馬斯克表示：

“人們購買特斯拉的意願非常強烈，限制因素是他們為特斯拉付款的能力。”

降價的作用已經顯現，今年一季度，特斯拉全球交付量創下了超過 42.3 萬輛的記錄。隨着新的降價和税收減免，特斯拉 Model 3/Y 起售價已經下探至 4 萬美元。

特斯拉最可怕的地方就在於，即使今年以來連續大幅降價 6 次，也依然能賺錢。

為了控制生產成本，特斯拉在新的製造技術方面進行了大量投資——例如使用大型鑄件來取代小型金屬零件。特斯拉將電池製造和供應鏈的其他部分引入內部，並將車輛設計標準化，以提高規模經濟。

下圖是 Visual Capitalist 繪製的車企單車利潤對比圖。

可以看到，特斯拉在車企中，單車利潤一騎絕塵，為通用的 4 倍多、比亞迪的 6 倍多，而蔚來、小鵬等競爭對手，每造一輛車甚至都是虧損的。這也難怪，特斯拉有持續升級價格戰的底氣。

美國投行 Baird 分析師 Ben Kallo 也繼續看好特斯拉的表現，他在最新的報告中寫道：

"每個人忽視了特斯拉 19.3% 的毛利率。我不想像他們説的那樣給豬塗上口紅，但特斯拉的利潤率是最好的。它可以削減價格，把其他車企擠出這個市場。”