不 care 降價傷人傷己！馬斯克孤注一擲：全自動駕駛成特斯拉下一個利潤增長點

智通財經 APP 獲悉，埃隆·馬斯克正指望特斯拉 (TSLA.US) 的全自動駕駛 (FSD) 和其他新技術、新車型能帶來 “驚喜”，並繼續推動這家電動汽車製造商的價值遠遠超過其競爭對手。不過，一些分析師和投資者擔心，特斯拉行業領先的市值受到了一些因素的威脅，包括降價損害了利潤率、推遲推出新車型以及對其全自動駕駛軟件進行修改。

投資研究公司 New Constructs 的首席執行官 David Trainer 表示：“特斯拉在確保自己的競爭地位這方面面臨着越來越艱難的戰鬥，這使得它目前的估值看起來更加不現實。”“投資者看漲特斯拉的理由主要圍繞着該公司未能實現的增長目標。”

根據 Refinitiv 的數據，特斯拉股價週四下跌 9.75%，至 162.99 美元。該股目前的預期市盈率約為 43 倍，遠低於 2021 年 200 倍以上的驚人水平。不過，即便如此，特斯拉的估值仍較傳統汽車製造商高出數倍：福特汽車 (F.US) 的預期市盈率約為 8 倍，通用汽車 (GM.US) 的預期市盈率不到 6 倍。

自去年底以來，特斯拉在全球範圍內掀起 “降價潮” 以保護其領先的市場地位，但此舉同樣擠壓了該公司的利潤空間。數據顯示，特斯拉 Q1 GAAP 會計準則下歸屬於普通股股東的淨利潤為 25.13 億美元，同比下降 24%，不及市場預期的 26 億美元;經調整的每股收益為 0.85 美元，略低於市場預期的 0.86 美元。另外，Q1 營業利潤率為 11.4%，低於上一季度的 16% 和上年同期的 19.2%;Q1 整體毛利率為 19.3%，低於上一季度的 23.8% 和上年同期的 29.1%，不及市場預期的 21.2%。

特斯拉淡化了市場對其近期降價的擔憂，稱其利潤率 “以可控的速度” 下降。馬斯克在財報電話會議上表示：“我們的營業利潤率仍然是業內最好的。”

不過，特斯拉仍將繼續實行其降價措施。特斯拉表示，與較低的銷量和更高的利潤率相比，推動更高的銷量和更大的市場份額是正確的選擇。馬斯克也表示，他不介意犧牲利潤來滿足需求，並認為特斯拉汽車的高價格阻礙了潛在客户。

晨星公司分析師 Seth Goldstein 表示：“市場希望看到特斯拉管理層有一個切實的計劃，在未來幾個季度和未來一年左右提高汽車業務毛利率和全公司的營業利潤率。我還認為，市場希望看到一個不涉及持續降價的增長計劃。”

全自動駕駛將成下一利潤增長點

在馬斯克看來，全自動駕駛將是特斯拉的下一個利潤增長點。馬斯克週三表示，該公司今年可能會實現全自動駕駛，這將是一個巨大的利潤來源。他在週三的財報電話會議上表示：“我們是唯一一家從技術上講可以零利潤銷售汽車、但在未來通過全自動駕駛產生巨大經濟效益的汽車製造商。”“我不確定有多少人會欣賞我剛剛所説的深刻含義，但它非常重要。”

馬斯克仍然非常看好全自動駕駛，哪怕其 Autopilot 開發進度 (屢次) 拖延。馬斯克認為，自動駕駛汽車的價值最終將 “非常重大”，FSD Beta 版的 (那些) 改進工作 “相當明顯”。

不過，對於特斯拉何時會推出全自動駕駛，人們仍持懷疑態度。南卡羅來納大學的法學教授 Bryant Walker Smith 表示：“這有點像那個喊狼來了的男孩，只不過在我們的故事中，狼是一件似乎永遠不會到來的好事。” 他補充稱，“不清楚這個時間表在任何方面與我們所看到的證據是一致的”，並形容全自動駕駛軟件目前的版本 “非常不完善”。

此外，特斯拉預計將推出的其他關鍵產品包括今年晚些時候推出的 Cybertruck 電動皮卡，以及預計在 2024 年底或 2025 年初推出的一款低成本車型。特斯拉還認為，從長遠來看，機器人可能比電動汽車帶來更大的利潤。

週四，“木頭姐” 凱西·伍德預測，到 2027 年，特斯拉的股價將達到 2000 美元，在馬斯克推出機器人出租車車隊的計劃的推動下，特斯拉的股價將比目前的水平上漲 1100 倍以上。

技術顧問、作家兼投資者 Evangelos Simoudis 則認為，憑藉太陽能電池板和 Powerwall 電池系統，特斯拉在能源生產和存儲領域可能擁有 “更大的機會”。

對特斯拉的信仰

特斯拉不僅被視為電動汽車行業的黃金標準，而且在許多人看來，它更像是一隻科技股。

Canaccord Genuity 分析師 George Gianarikas 將特斯拉與 Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、英偉達 (NVDA.US)、蘋果 (AAPL.US)、微軟 (MSFT.US) 和亞馬遜 (AMZN.US) 等科技股進行了比較。George Gianarikas 表示：“如果你對比一下特斯拉與這些公司的增長率，你會發現特斯拉的營收增長遠遠超過了這些公司的息税折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 增長，因此我們覺得，與這些公司相比，特斯拉的吸引力令人難以置信，因為你不僅支付了較低的市盈率倍數，還獲得了更好的增長。”

一些行業觀察人士認為，投資者更多地是押注馬斯克本人，而不是特斯拉的各種車型。Bokeh Capital Partners 首席投資官 Kim Forrest 就直言：“你不是在投資特斯拉，你是在投資馬斯克。”

紐約資產管理公司 GraniteShares 的首席執行官 Will Rhind 表示，對於馬斯克和特斯拉的真正信徒來説，即使全自動駕駛軟件在今年沒有推出，他們的信念也不會動搖。他表示：“散户投資者可能永遠不會放棄投資 (特斯拉)。”