高盛 “牛转熊”：美股下行通道已经开启

一个月前，美国的区域性银行危机刚刚爆发后不久，高盛销售和交易部门分析师 Scott Rubner 开始看涨美股，果然，美股一路上涨，标普 500 指数从当时的 3900 点中部上涨到本周早些时候几乎触及 4200 点大关。

不过随后，随着本周美联储缩表步伐较本月初明显缓和，已连降四周，Rubner 对美股的态度转熊。

他写道：

资金流量动态开始发生变化，我们预计下周市场将更加自由地移动，非基本面带来的推动力（美联储的支持）开始耗尽。现在美股已经进入下行通道，并不会突破 4200 点的关键关口。此外，值得注意的是，1.9 万亿美元的期权周五到期，现在是准备迎接美股下跌的时候了。

他认为，4 月美股资金流需求动态的极端净正值已经开始减弱，这虽然不是负面消息，但已经难以给市场带来好处。从技术面来看，资金供应在股市大幅走低之前不会回升。机构投资者虽然在做多美股，但散户却不是，散户已把大量资金放在货币市场基金。

Rubner 说，他和同行交流之后，发现基本上大家都是看跌的，如今看多美股的投资者屈指可数。他认为，到本月底，技术面将发生变化，而他将继续进行 “共识熊市” 交易。

他认为，4200 点将继续是美股短期内难以突破的压力位。

此外，他继续建议，5 月的时候卖出美股并离场。

他指出，如果现在美股出现抛售，买家已经用尽弹药，因此美股将出现不对称的下行。由于实际波动性较低，股票宏观流动性有所改善并目前保持健康，固收的交易条件也有所改善。

和 Rubner 持有类似观点的还有花旗集团。

本周，花旗分析师 Matt King 在最新研报中表示，全球各国央行向市场注入了超过 1 万亿美元的流动性，推动了年初至今的风险情绪上涨。这些流动性压低了实际收益率，支撑了股票市盈率，并在盈利预期不断下降的情况下收紧了信贷息差。

但花旗的高频流动性指标表明，这一势头已经停滞，未来几周越来越有可能出现急剧逆转。King 指出，由于债务上限问题，更高的利率和存款准备金率，以及欧洲央行也转向 QT，全球流动性可能会减少 6000 至 8000 亿美元。这种情况甚至在利率进一步飙升之前就会出现，从而削弱这一过程中的风险情绪。