高盛 “牛轉熊”：美股下行通道已經開啓

一個月前，美國的區域性銀行危機剛剛爆發後不久，高盛銷售和交易部門分析師 Scott Rubner 開始看漲美股，果然，美股一路上漲，標普 500 指數從當時的 3900 點中部上漲到本週早些時候幾乎觸及 4200 點大關。

不過隨後，隨着本週美聯儲縮表步伐較本月初明顯緩和，已連降四周，Rubner 對美股的態度轉熊。

他寫道：

資金流量動態開始發生變化，我們預計下週市場將更加自由地移動，非基本面帶來的推動力（美聯儲的支持）開始耗盡。現在美股已經進入下行通道，並不會突破 4200 點的關鍵關口。此外，值得注意的是，1.9 萬億美元的期權週五到期，現在是準備迎接美股下跌的時候了。

他認為，4 月美股資金流需求動態的極端淨正值已經開始減弱，這雖然不是負面消息，但已經難以給市場帶來好處。從技術面來看，資金供應在股市大幅走低之前不會回升。機構投資者雖然在做多美股，但散户卻不是，散户已把大量資金放在貨幣市場基金。

Rubner 説，他和同行交流之後，發現基本上大家都是看跌的，如今看多美股的投資者屈指可數。他認為，到本月底，技術面將發生變化，而他將繼續進行 “共識熊市” 交易。

他認為，4200 點將繼續是美股短期內難以突破的壓力位。

此外，他繼續建議，5 月的時候賣出美股並離場。

他指出，如果現在美股出現拋售，買家已經用盡彈藥，因此美股將出現不對稱的下行。由於實際波動性較低，股票宏觀流動性有所改善並目前保持健康，固收的交易條件也有所改善。

和 Rubner 持有類似觀點的還有花旗集團。

本週，花旗分析師 Matt King 在最新研報中表示，全球各國央行向市場注入了超過 1 萬億美元的流動性，推動了年初至今的風險情緒上漲。這些流動性壓低了實際收益率，支撐了股票市盈率，並在盈利預期不斷下降的情況下收緊了信貸息差。

但花旗的高頻流動性指標表明，這一勢頭已經停滯，未來幾周越來越有可能出現急劇逆轉。King 指出，由於債務上限問題，更高的利率和存款準備金率，以及歐洲央行也轉向 QT，全球流動性可能會減少 6000 至 8000 億美元。這種情況甚至在利率進一步飆升之前就會出現，從而削弱這一過程中的風險情緒。