“次日 VIX” 來了！美國市場 “恐慌指數” 大變革，應對 “熊市不漲”

衡量標普 500 指數未來波動率的恐慌指數 VIX，正迎來大變革，以反映短期市場波動的預期。

本週一，芝加哥期權交易所將推出新的 1 日波動率指數 VIX1d，追蹤標普 500 指數未來一天的預期波動。

0DTE 大火，VIX 無法有效反映超短線市場情緒

VIX 通常追蹤未來一個月的大盤預期波動，但是，由於 0DTE（零日期權）的火爆，VIX 作為市場情緒晴雨表的有效性受到了挑戰。

0DTE 是一種高風險的超短期股票期權合約，到期時間小於 24 小時，通常被視為一種針對經濟數據發佈和美聯儲會議等可能影響市場的事件進行策略性押注的方式，成功的 0DTE 投機可以在短短几個小時內獲得鉅額回報。

高盛彙編的數據顯示，到去年第三季度，0DTE 合約佔標普 500 指數總期權量的 40% 以上，比六個月前的百分比幾乎翻了一番。

彭博社引述專家觀點稱，市場環境的變化讓 VIX 指數進入了一場中年危機。由於 VIX 指數並不追蹤 0DTE，因此在 0DTE 爆發的背景下，市場迫切需要一個超短線情緒指標。

芝加哥期權交易所一直在嘗試滿足市場的需求，此前，它已經推出了 9 天和 1 年的 VIX 指數。

VIX 熊市不漲

VIX 指數於 1993 年推出。2022 年，平均每天約有 75 萬份 VIX 期貨和期權合約被交易。很多專業投資者都非常重視 VIX 指數，因為一些對大市情緒敏感的業務，如 IPO 等，通常需要依據 VIX 指數來擇時。

但在去年的熊市裏，VIX 指數在熊市中幾乎沒有太大波動，一些通過購買 VIX 指數期權對沖股票下跌的投資機構，甚至跑輸了標普大盤。一些專業投資者認為它能反應的市場情緒波動過於滯後且有限。

VIX 指數通常會跟隨股票波動而上升，也會因突發利好/利空而跳升。但是，如果股市類似去年的熊市那樣陰跌不止，那 VIX 指數可能會保持在相當低的水平。

相比之下，VIX1d 能更敏鋭捕捉到市場的短期情緒。例如，在在上個月硅谷銀行倒閉後的幾天裏，Vix 指數從 19 跳到 26.5，雖然高於其長期平均水平，但遠未達到通常與恐慌相關的水平。在同樣的情形下，VIX1d 會從 15.3 躍升至 40.2。