豪赌的代价：末日期权日均亏损超 35 万美元

0DTE（零日期权，也称末日期权）的盛行，把美股变成了赌场。数十倍至百倍杠杆下，“单车变摩托” 的豪赌固然诱人，但一项最新研究显示，参与末日期权交易的散户面临巨幅日均亏损。

德国明斯特大学的一项新研究显示，自去年 5 月芝加哥期权交易所开放每日到期的期权交易以来，炒这种期权的散户可能每天亏损 35.8 万美元。

论文主要作者之一 Heiner Beckmeyer 在接受彭博社采访时警告称，零日期权交易要么大赚，要么巨亏，从数据来看，散户不应该参与这种衍生品交易。

股票期权天然具有更高的风险，伦敦商学院在去年估计，新冠大流行期间，散户投资者在股票期权上面亏损了 10 亿美元。而零日期权是其中最危险的一种赌法。

零日期权，即为行权时间剩余不足 24 小时的股票期权。顾名思义，无论是看涨还是看跌，投资者只关注合约失效期前的行情。由于时效极短，此类合约的价格一般非常低廉。但是一旦赌错方向，投资者将面临本金巨幅亏损，甚至期权可能直接变成废纸。

零日期权的博弈时间短到以秒计算，摩根大通的一项分析显示，如过零日期权玩家在交易后的 10 分钟内成功获利，那 2/3 的收益来自于第一分钟。

目前，0DTE 合约占标普 500 指数总期权交易量的 75% 以上。而其中已经涌入了越来越多的散户。2022 年，约有 6% 的末日期权玩家是散户，高于前一年的 4%。

不难想象，要想在一种连华尔街专业人士都没能完全理解的复杂衍生品上赚钱，并不容易。

对大部分散户而言，参与零日期权交易意味着血本无归。

根据明斯特大学的研究，散户在截至 2023 年 2 月的大约两年时间里，损失了 2000 万美元。算上交易的手续费，散户大军的亏损攀升至 7000 多万美元。