蘋果一季報超預期，iPhone 收入同比不降反升，盤後一度漲 3%

5 月 4 週四美股盤後，市值 2.6 萬億美元的全球最大上市公司、消費電子與科技巨頭蘋果發佈了第二財季財報（2023 自然年第一季度業績），這也是明星科技股本次財報季的終結篇章。

蘋果一季度營收 948.4 億美元，高於預期的 926 億美元，“拳頭產品” iPhone 營收 513.3 億美元，高於預期且同比不降反升，服務收入再創新高，美股盤後一度漲近 3%，隨後漲幅收窄。

週四蘋果盤初跌近 2% 後收跌 1%，報 165.79 美元，從上週五所創的逾八個月新高連跌四日，但今年累漲超 27%，同期標普 500 指數累漲 6%，蘋果作為成分股的道指年內轉跌，納指累漲近 15%。

華爾街看好該股，FactSet 統計覆蓋該公司的 41 位分析師中，有 32 人（佔比 78%）評級為 “買入”，7 人評級 “持有”，只有 2 人建議 “賣出”，平均目標價為 172.22 美元。

四年裏首次營收連續兩個季度同比下滑，iPhone收入創第二財季最高，服務收入再新高

蘋果第二財季總營收 948.4 億美元，高於分析師預期的 926 億美元，較上年同期創下的歷史營收最高 973 億美元下降了 2.5%，公司原本預警會同比跌約 5%。

這是蘋果連續第二個季度錄得收入同比下滑，為 2019年 3月以來首次，第一財季收入曾為 2019 年來首次同比下滑，也是 2016 年以來的六年季度跌幅最大。

第二財季的 EPS 為調整後每股收益 1.52 美元，與上年同期持平，高於預期的 1.43 美元。淨利潤 241.6 億美元，同比降超 3%。毛利率 44.3%，高於預期的 44.1% 和上年同期的 43.7%。

蘋果營收和盈利超預期，主要得益於 “拳頭產品”iPhone智能手機的銷售收入同比不降反升，並創下自然年一季度的公司歷史最高，以及另一收入增長引擎 “服務業務” 收入再創新高。

當季 iPhone 銷售額 513.3 億美元，顯著高於預期的 489.7 億美元，同比增 1.5%，市場原本預期會同比下跌 3%。蘋果 CEO 庫克也稱，“相對市場數據而言，iPhone 收穫了相當不錯的季度表現。”

據數據提供商 IDC 估計，今年一季度全球智能手機出貨量下降了 14% 且連續第五個季度下滑。有分析稱，這説明過去幾年阻礙該產品增長的零部件短缺和供應鏈問題終於得到緩解。

去年四季度（即蘋果 2023 財年第一財季所在的年末重磅節假日購物期），iPhone 銷售額曾同比跌 8%，為 2020 年三季度來首次同比回落，主要由於報告期內的高端旗艦手機生產被疫情中斷。

目前，iPhone 仍是蘋果最大的收入來源，佔 2023 財年第二財季總營收的 54%，但低於上一季度的佔比 56%。同時，服務業務在第二財季收入 209.1 億美元，佔總營收比重升至 22%。

蘋果的第二財季服務收入創下公司歷史最高，環比增 0.7%，至少連續兩個季度都創新高，同比增 5.5%，但小幅低於分析師預期的 211.1 億美元，上年同期的服務收入曾大漲 17%。據 Visible Alpha 統計，若服務收入同比增約 6%，將是至少自 2017 財年第一財季以來的第二低增長率。

值得注意的是，最近幾個季度包括 App Store、流媒體訂閲、產品保修和來自谷歌等搜索引擎許可收入的蘋果服務增速降至個位數百分比，雖然表明該公司利潤率最高的業務仍在繼續增長，但也令投資者越發擔心被視為 “消費者需求現行指標” 的服務增長放緩。上一季度的服務收入同比增6.4%，曾創蘋果年末節假日購物季歷史上的同比增幅最低值。

Mac電腦收入同比跌超 31%弱於預期，iPad收入降近 13%，可穿戴設備下滑 0.7%

其他硬件產品中，第二財季 Mac 電腦銷售額 71.7 億美元，低於預期的 77.4 億美元，同比跌超 31%，上年同期曾同比大增 14%。

庫克解釋稱，造成 Mac 銷售額不佳的原因有兩個：“一個是總體宏觀經濟形勢不振，另外蘋果與上年同期搭載 M1 自研芯片的 MacBook Pro 業績對比很困難。”

據 IDC 統計，今年第一季度全球個人電腦出貨量下降了近 30%，其中蘋果產品降幅高達 40%。不少消費者在新冠疫情期間已經升級購買了新的電腦和手機，還有人因為高通脹或對經濟衰退的擔憂而削減開支，都導致電子產品銷量大幅下滑。

第二財季 iPad 平板電腦銷售額 66.7 億美元，基本符合預期的 66.9 億美元，同比下降 12.8%，上年同期曾同比下跌 2%。蘋果年初曾警告稱 iPad 銷量會部分受到零部件短缺的影響。

包括無線耳機、智能手錶和智能音箱在內的可穿戴設備、家居產品和配件的收入為 87.6 億美元，高於預期的 85.1 億美元，但同比下滑 0.7%，上年同期曾同比增超 12%。

加上手機在內，第二財季蘋果的硬件產品營收 739.3 億美元，高於預期的 719.1 億美元，此前華爾街預計硬件產品銷售額會同比下降 7%。但iPhone收入同比轉漲，打破了市場對於 “蘋果將創該公司歷史上首次所有硬件產品線的收入都同比下滑” 的預期。

蘋果大中華區收入同比跌近 3%但超預期，包括印度在內的亞太地區同比增 15%

分地區來看，貢獻了蘋果近五分之一年收入的第三大市場：大中華區收入為 178.1 億美元，高於市場預期的 171.6 億美元，同比下滑近 3%，環比跌超 25%。

第一大市場美洲地區收入也同比下跌 7.7%，日本市場收入同比跌 7%，但第二大市場歐洲的收入增近 3%，包括印度在內的亞太地區收入同比增 15% 至 81.2 億美元。庫克評價稱，印度地區從安卓手機首次切換成 iPhone 的指標，以及首次購買蘋果手機的數據 “都看起來非常好”。

今年一季度，蘋果在印度開設工廠來多元化供應鏈，將製造基地拓展到東南亞之外，有報道稱，當季蘋果在印度創造了近 60 億美元收入，較 2022 年的水平增長近 50%。公司還在新德里和孟買開設首家零售門店，券商 Wedbush 估計，到 2025 年印度市場將為蘋果貢獻年收入 200 億美元。

同時，今年一季度的亮點是：銷售額僅次於美洲和歐洲的蘋果第三大市場大中華區正在強勢復甦。瑞銀分析師 David Vogt 發現，第三方數據顯示 iPhone 在美國銷量 “特別疲軟”，3 月份同比下降近 4%，歐洲趨勢也不佳，但中國趨勢加速了。華爾街寄希望於今年中國領跑電子產品需求。

券商 D.A. Davidson 分析師 Tom Forte 預計，iPhone 的中國市場銷量將逆市上升，“從供應鏈和消費者需求的角度來看，中國經濟解除疫情封鎖都對蘋果公司有利。” 券商 Wedbush 分析師 Dan Ives 也認為，“中國主要地區的需求明顯上升” 有助於推動 iPhone 銷量增長，令其收入達標。

蘋果如期授權 900億美元股票回購並提升股息，稱 AI功能散佈在多種蘋果產品中

與市場預期相符，蘋果董事會批准了 900 億美元的進一步股票回購，並將股息提高 4% 至每股 24 美分，高於預期的 23 美分。蘋果稱，第二財季支出 230 億美元用於股票回購和股息分紅。

公司 CFO Luca Maestri 指出，與第一財季相比，蘋果的年度同比經營業績有所改善，產生了 286 億美元的強勁運營現金流，並決定連續第十一年提高季度股息。

市場普遍認為，蘋果會用大型股票回購授權來展示對自己股票的信心。在 2012 至 2022 年底的十年間，蘋果用於股票回購的金額超過 5720 億美元，在所有公司中位居首位。排名第二的是谷歌母公司 Alphabet，過去十年回購 1785 億美元股票，其董事會剛批准了今年 700 億美元的回購額度。

但蘋果依舊沒有給出下一季度的業績指引，自 2020 年以來，該公司便援引經濟不確定性而拒絕提供正規官方展望。有的分析師認為蘋果在 2023 自然年第二和第三季度的收入會繼續下滑，但也有人認為，蘋果下一季度收入可能同比增 2% 至 847 億美元；預計 EPS 為每股收益 1.21 美元。

庫克在財報聲明中提到，儘管宏觀經濟環境充滿挑戰，蘋果服務收入再創新高，iPhone 收入創下 3 月份所在季度的新高，活躍安裝設備數也再破紀錄。他還稱蘋果暫不考慮大規模裁員。

在財報電話會上，蘋果公司高管提到需要圍繞人工智能（AI）解決大量的問題；AI 擁有無限的潛力，AI 功能散佈在多種蘋果產品中；將繼續有序地將 AI 融入設備中。

蘋果財報為何重要？

鑑於供應改善，投資者高度關注去年四季度的 iPhone 14 Pro 高端型號短缺，能否順延推動今年一季度的需求增長。作為最大消費電子巨頭之一，蘋果財報能反映出全球高通脹和加息時期消費者需求的變動趨勢，甚至影響到外界揣測的 15週年紀念版 iPhone 15 新機銷售，因而格外重要。

在 2022 自然年四季度，蘋果發佈了 iPhone 14 Plus 和 Pro 旗艦手機系列、新款智能手錶和 AirPods Pro、11 英寸第四代 iPad Pro、12.9 英寸的第六代iPad Pro、第十代 iPad 和第三代 Apple TV 4K。

今年一季度，該公司推出了搭載更高級自研 M2 和 M2 Pro 芯片的 Mac Mini 主機、搭載 M2 Pro 和 M2 Max 芯片的 MacBook Pro 筆記本電腦，以及第二代家庭智能音箱 HomePod。

市場等待蘋果今年秋季之前推出的混合現實頭顯設備，以及外界傳聞秋季推出的 15週年紀念版 iPhone 15 旗艦手機和更新款智能手錶 Apple Watch。還有人預言可摺疊屏 iPad 推出在即。

華爾街怎麼看？

在看漲陣營中，摩根大通分析師 Samik Chatterjee 認為即便蘋果財報前景疲軟，該公司也能以高利潤率銷售大量設備，符合市場青睞的 “避險” 定位。

他承認，蘋果財報後的股價變動可能單純是由下一季度指引推動，但該公司在宏觀經濟形勢嚴峻的當下，業績下行空間會比較有限，這一點本身便受到投資者歡迎。若蘋果預言下季度收入的同比降幅不足 5%，便可能被股東們視為 “基本面獲勝”：

“由於對全球經濟的擔憂，投資者年初以來紛紛湧向蘋果等大型科技股。在避險情緒持續高漲的當下，對蘋果股票的興趣可能會超過這家 iPhone 製造商的近期基本面。

更廣泛的投資者羣體正轉為防禦型持倉，並青睞持有大型科技公司的頭寸，作為對抗重大不利因素的避風港，蘋果恰好符合這種 ‘逃向安全’ 的定位。

在 ‘逃向安全’ 的思路中，投資者認為擁有大量用户羣或已安裝設備基數的公司最安全，這些公司與他們運營的生態系統高度相關，將限制業績的預期下行幅度。

具體到蘋果公司而言，其擁有全球 20 億部已安裝設備，可以通過用户多元化和這一龐大的基礎來支持用户更換設備所引領的銷量趨勢，進而限制銷售下行空間。”