生成式 AI 對上市公司們意味着什麼？

研究人員發現，與生成式 AI 更密切相關的公司能產生更高的超額回報。

本月初，Andrea L. Eisfeldt、Gregor Schubert 和 Miao Ben Zhang 三位研究人員在發表在美國國家經濟研究局（NBER）的一篇文章中，運用經濟模型對生成式 AI 的影響進行了量化。他們發現，在 ChatGPT 發佈後的幾周內，對生成式 AI 敞口較高的公司每天的超額回報比敞口較低的公司高出 0.4%。

研究人員衡量了每種職位與生成式 AI 的交叉程度，再用公司的職位結構數據，取相應的加權平均值來衡量公司對生成式 AI 的敞口，即與該技術的關聯度。模型顯示，在 ChatGPT 發佈後的幾周內，做多生成式 AI 敞口最高的 20% 公司、做空敞口最低的 20% 公司的投資組合累計回報率超過了 9%。

每天 0.4% 的超額回報意味着，年化回報率超過了 100%。研究人員們還表示，儘管投資者普遍認為這一結論對敞口較多的公司來説是好消息，但不同行業和行業內部之間存在很大差異，這與生成式 AI 技術的實質顛覆性潛力是一致的。

研究人員們還指出，值得注意的是，這些回報差異不僅是由於不同行業的勞動力敞口差異造成的。在行業中性的投資組合中，高勞動力敞口公司的回報率也比低勞動力敞口的公司高出約 40 個基點。這些事實都表明，生成式 AI 可以通過對企業勞動力投入對企業價值產生巨大影響。

自 ChatGPT 推出以來，人們對它的關注達到了瘋狂的程度。正如研究人員所指出，目前投資者的觀點非常明確：“ChatGPT 代表了對企業估值的一個重大沖擊。”

據斯坦福大學和麻省理工大學對一家世界 500 強軟件公司客服人員長達一年的研究，生成式 AI 對工作效率的提高平均為 14%，而技能生疏的新員工獲益最大，效率提升了 35%。研究還發現，經驗欠缺的新員工反而是從 AI 中獲益最大的羣體，他們的工作效率提升了 35%。

摩根大通近期的一項分析也顯示，由 ChatGPT 和其他大型語言模型引發人工智能熱潮，貢獻了今年以來標普 500 指數 53% 的漲幅和納斯達克 100 指數 54% 的漲幅。對生成式 AI 的炒作創造了 1.4 萬億美元的股票市值，年初至今增長了 45%。

這一分析將微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta、英偉達和 Salesforce.com 等 “大型語言模型 - 創新” 股（LLM-innovation stocks）納入其中。摩根大通指出，這些股票的表現優於其他五隻大型股（蘋果、特斯拉、伯克希爾哈撒韋、聯合健康集團和摩根大通），以及標普 500 指數中排名 11-50 的成分股和羅素 2000 指數。