Q1 营收、销量、利润均创历史新高，理想撑起新势力半边天 | 见智研究

5 月 10 日晚上，造车新势力龙头公司之一的理想发布了 2023 年的一季报业绩，核心关注的指标里面，理想一季度实现了营业收入 187.9 亿元，同比增长 96.9%；净利润达到 9.34 亿元，而去年同期为-1090 万元；毛利率为 20.4%，同比降低了 2.2 个百分点；经营活动现金流达到 77.8 亿元，同比增长 324.3%。

华尔街见闻·见智研究认为，在今年一季度特斯拉率先降价引发价格战之际，理想的整体销量并未如其他造车新势力那般出现巨大下滑，反而扛住了压力，销量维持住万辆以上水平并且环比持续增长，产品价格更是并未出现大幅下降，表现显然是相当不错。

同时，理想的一季度的净利润也继去年四季度转正以后继续维持正数表现为 9.34 亿元（2022 年四季度净利润为 2.65 亿元），毛利率水平也维持住 20% 大关不动摇达到 20.4%，可见在车市惨烈竞争的一季度中，理想已经率先脱颖而出。

1、高销量给了理想足够的底气

不得不说，在传统淡季的一季度，理想的销量表现在整个造车新势力中堪称教科书级别，在二线造车新势力如零跑一度销量重新降回 1000 辆水平，一线造车新势力如小鹏的销量水平迟迟难提升至万辆高度的时候，理想不仅一开始就稳住了 1.5 万辆水平，且实现了销量一路环比递增（一月至三月销量分别是 1.5 万辆、1.7 万辆和 2.1 万辆），最终累计达到 5.26 万辆，完成了理想此前对于一季报指引的 5.2 万辆至 5.5 万辆，符合预期。而且根据理想对于 2023 年二季度的销量指引来看，公司预计二季度汽车交付量为 7.6 万辆至 8.1 万辆，考虑到四月份理想的销量达到 2.08 万辆，相当于接下来理想的五月和六月的月平均交付量将维持在 2.7 万辆以上，甚至有望冲一冲 3 万辆大关，这印证着理想正式从 1 万辆的销量大户进一步踏入至 2 万辆俱乐部。

从另一个角度来看，理想的车型从此前的单核理想 one 转为如今的三核理想 L9、L8 和 L7，理想的确做到了车型的增加从而带动了销量的提升，而不是车型内部的相互消耗。

此外，从今年上海车展上也可以看到，理想推出了 800V 超充纯电解决方案，这也意味着理想在增加自家车型的数量的同时，也在进一步完善自己整体的产品结构，将实现增程式车型和纯电车型的并驾齐驱，明年理想的首款纯电车型就有望正式上市，同时到 2025 年，理想规划上市 5 款纯电车型，进一步丰富自己新能源汽车的产品架构。

2、单车价格环比有所下滑，但影响不大

虽然理想的产品销量的确极为坚挺，但是也需要注意到理想的单车价格出现了部分下滑，理想今年一季度的收入是 187.9 亿元，其中汽车销售收入为 183.3 亿元，反算下来理想的一季度单车价格为 34.8 万元，虽然与去年同期的单车收入 29.4 万元相比增加了 5.4 万元，但是相较其去年四季度 37 万元的单车收入显然还是有所下降，这与销量的激增形成了对比。华尔街见闻·见智研究认为，背后原因或在于， 去年四季度，理想的主力车型是价格高达 45 万元的理想 L9 车型和价格为 36 万元至 40 万元的 L8 车型，这一下将此前单单靠价格为 35 万元的理想 one 车型撑排面的单车收入瞬间提了上来（理想 one 于去年 10 月彻底停产），所以今年一季度的单车收入同比的增长的确会较大。

而在今年一季度，理想另一款新车型理想 L7 也开始上市，其价格稍低，最低达到 32 万元，且市场反响相当不错（甚至在首个完整月份的 4 月，理想 L7 车型就已经实现了交付量超 1 万辆），同样为了迎合更多消费者的需求而推出的 L8 Air 版本车型也是价格降至 34 万元，这也导致理想的一季度整体的单车收入有所环比降低。

3、现金流充足，净利润持续转正

往年来看，理想的净利润在全年的最后一个季度为正数实属正常（2020 年和 2021 年四季度单季度净利润分别是 1.08 亿元和 2.95 亿元），但是其他季度的净利润基本上均为负数，但是今年一季度，理想维持住了净利润的正数表现，继续维持在 9.3 亿元，一反去年同期的亏损表现，为一季度单季度历史最佳，单车利润也达到了 1.77 万元，相较去年四季度增加了 1.2 万元。同时，经营活动现金流也依旧保持强劲，今年一季度理想的经营活动现金流达到 77.8 亿元， 同比增长 324%，环比增长 58%，而毛利率方面，理想今年一季度的整体毛利率为 20.4%，基本上维持住 20% 大关水平，而汽车销售毛利率为 19.8%，跌破 20% 大官，同比降低了 2.6 个百分点，在今年一季度特斯拉率先降价推动价格战的背景下，理想还是扛过了压力，赚钱能力并未受到太大的影响。

4、刚性要求下，费用维持高增长

理想的费用端依旧维持高支出，其中研发费用持续加码，今年一季度达到 18.5 亿元，同比增长 34.8%，主要原因其实就在于前文提到的理想的纯电动车型的研发和增程式新车型的不断推出上市，这一块支出的增长基本上是处于刚性状态。

而销售和管理费用更多的是和渠道网络的加速扩张有关，今年一季度达到 16.5 亿元，同比增长 36.8%，相较去年四季度，今年一季度理想又新开了 11 家门店达到 299 家，拓展的城市数量达到 123 座，渠道网络的迅速铺开也是为了更好的与旗下持续上新的新能源汽车产品矩阵进行配合，作为造车新势力门前的领头羊，扩大城市覆盖面和增强销售网络是势在必行的，所以这一块支出也是板上钉钉的。