欧洲奢侈品高奏凯歌！卡地亚闪耀，历峰集团营收破纪录，股价创新高

5 月 12 日週五，旗下擁有卡地亞（Cartier）、梵克雅寶（Van Cleef & Arpels）和江詩丹頓（Vacheron Constantin）等知名珠寶與手錶品牌的瑞士奢侈品集團歷峯（Richemont），發佈了截至 3 月 31 日的 2023 財年年報。

得益於中國消費能力復甦，歷峯集團的銷售額和營業利潤均創新高，其歐股一度漲近 8% 至 161.10 瑞士法郎，創歷史最高，今年累漲 29%。其強勢表現也帶動週五的歐洲奢侈品股普遍上漲，競爭對手 LVMH 一度上逼歷史最高。

此前，由於中國需求強勁，LVMH 和愛馬仕在第一季度的全球銷售額分別增長 17% 和 23%，並躋身歐洲藍籌股指數中表現最好的個股行列。2021 和 2022 年全球奢侈品行業均實現兩位數增長。

2023財年銷售額和營業利潤均創歷史新高，營業利潤率增至 25.2%

財報顯示，2023 財年的集團總銷售額達到 199.53 億歐元（217.8 億美元），創下歷史最高，按照固定匯率計算同比增長了 14%，按照實際匯率計算同比增長了 19%，超過預期的 195.6 億歐元。

其中，零售渠道是增長的最大驅動力，通過該分銷渠道的銷售額按照固定匯率同比增長了 17%、按照實際匯率同比增長 22%，並佔到集團總銷售額的 68% 份額。

同時，2023 財年該集團的營業利潤達到 50.31 億歐元，也創歷史最高，同比激增 34% 且超過市場預期的 48.1 億歐元；全年營業利潤率較上年攀升近 3 個百分點至 25.2%。

再加上運營資本得到了良好控制，導致全財年經營活動產生了 45 億歐元的強勁現金流，最終錄得淨現金 65 億歐元，較三季度末的 55 歐元進一步增加 10 億歐元，較上個財年末增加 13 億歐元。

年度持續經營業務的利潤同比增長 60% 至 39.11 億歐元。不過，在歷峯集團去年將始終未能盈利的電商平台 Yoox Net-a-Porter 多數股權出售給阿聯酋投資者和歐洲競爭對手 Farfetch 之後，該平台的 “終止經營” 帶來 36 億歐元損失，令全年總利潤同比下降 86% 至 3.01 億歐元。

此外，公司在已經上調的普通股息 2.50 瑞士法郎/股的基礎上，增加派發每股 1 瑞士法郎的特別股息，還計劃回購多達 1000 萬股 A 類股，佔公司總股本的 1.7%，價值約為 15 億瑞士法郎（或 17 億美元）。

亞太地區銷售額在最後一個財季恢復增長，得益於中國需求顯著復甦

其財報還顯示，2023 財年全球所有地理分區市場、分銷渠道和業務領域的銷售額均實現增長，特別是去年 12 月中國取消抗疫限制政策後，亞太地區銷售額在2023自然年一季度重新恢復增長。日本和歐洲則引領其他地區的年度銷售額以兩位數百分比的速度大幅增長。

相比之下，年初該集團發佈的 2023 財年三季報（即 2022 自然年四季度）曾稱，亞太地區是唯一銷售沒有實現同比增長的市場，主要由於中國尚未解除抗疫封鎖政策。

按業務來看：

卡地亞和梵克雅寶所在的核心 “珠寶品牌” 年度銷售額為 134 億歐元，按照固定匯率計算增長了 16%，按實際匯率計算增長 21%，營業利潤提高至 34.9%。

江詩丹頓和 IWC 萬國表所在的 “專業製表品牌” 銷售額為 39 億歐元，按固定匯率計算增長 8%，按實際匯率計算增長 13%，營業利潤率提升至 19%。江詩丹頓銷售額已達 10 億歐元。

“其他” 業務（即時裝和配飾品牌）銷售額為 27 億歐元，按固定匯率計算增長 13%，按實際匯率計算增長 19%，該業務領域也恢復了盈利，並實現現 9400 萬歐元的營業利潤。

歷峯董事長、億萬富翁魯伯特（Johann Rupert）在財報聲明中指出，在以地緣政治動盪、經濟不確定性和高通脹為特徵的環境中，集團充分利用了旗下品牌的實力和奢侈品消費者的韌性，令 2023 財年所有業務領域的銷售額和利潤均實現同比增長。其中：

“由於去年底中國大陸取消了旅行和健康限制後，亞太地區的銷售額恢復增長，因此2023財年最後一個季度的銷售額實現了顯著增長。”

魯伯特表示，“經濟波動和政治不確定性似乎仍將是未來貿易環境的特徵”，因此，歷峯集團將尋求保持必要的靈活性，以管理不斷波動的需求水平，但他更看好中國需求反彈：

“我相信我們的品牌已做好充分準備來滿足強勁的需求，尤其是在中國旅遊大量恢復的推動下。歷峯集團有幸擁有如此獨特的品牌組合，並擁有良好的長期前景。”

歷峯董事長警告美國今年需求不佳，經濟衰退逼近，重申無意出售給 LVMH或開雲集團

魯伯特在隨後的財報電話會上指出，由於機票費用高昂，來自中國的大型團體旅行尚未恢復，但個人國際旅行開始反彈，“來自中國的銷售額改善好了太多。”

此前大多數華爾街分析師預計，作為全球奢侈品銷售的主要推動力，中國的國際旅遊業將從今年下半年開始出現更顯著回升，這也給了歐洲奢侈品巨頭業績繼續提升的信心。

魯伯特還預警稱美國經濟面臨衰退風險，去年 11 月以來，來自美國這一全球奢侈品最大市場的需求一直在放緩，這已成為該行業共識，主要原因是 “美國過去一年利率快速且魯莽地上升”，這打擊了美國經濟和消費者信心。

儘管歷峯集團在美洲地區的銷售額於 2023 財年按實際匯率計算增長了 27%，按固定匯率計算增長了 14%，但他預言 2024 財年來自美國的銷售額增長將放緩：

“展望未來，美國的需求不會像一年前那樣活躍，總體而言，預計該地區將出現比預期更硬的（經濟）着陸。”

他駁斥了近期媒體有關歐洲最大奢侈品集團、也是歐股市值最大的企業 LVMH 有意收購歷峯旗下的卡地亞品牌，甚至是歷峯集團本身的傳聞：

“我們尚未收到 LVMH 對卡地亞品牌的直接接洽，我與 LVMH 董事長兼 CEO Bernard Arnault 一直保持對話，我們尊重彼此的獨立性。”

他還透露，拒絕了兩年前銀行家提出、與 Gucci 母公司開雲集團合併的提議。

財報發佈後，RBC Capital Markets 指出，由於中國經濟復甦期間，歷峯集團的收入增長可能加快，應該會導致華爾街提升對其 2024 財年業績的共識預期。花旗分析師也看好歷峯作為奢侈品領域的最佳個股之一，理由是其發展勢頭看起來很有吸引力。

資管機構 Vontobel 認為，2023 財年曆峯集團的核心業務——珠寶部門展現了 “驚人的銷售增長”，推動盈利能力顯著提高，也令集團整體銷售額超過了市場的最高預期。未來隨着價格上漲，具有強大定價能力的品牌可能會成為贏家：

“歷峯集團擁有卡地亞、梵克雅寶和江詩丹頓，它們的佈局非常有利，該公司已為進一步擴大市場份額做好準備。

展望未來，在奢侈品領域，品牌表現將進一步呈現兩極分化的態勢。擁有標誌性產品的強勢品牌與弱勢品牌之間的分化有增無減，而且近幾個月由於高通脹而加劇。”