“坑死” 硅谷银行的那笔交易，高盛该如何解释？

华尔街见闻曾在一篇名为《高盛亲手 “埋葬” 了硅谷银行？》的文章中提到，有媒体称高盛为 SVB 银行打造的救援方案，直接加速了这家拥有近 40 年历史的大银行倒闭。

不仅如此，SVB 前任首席执行官格雷格·贝克尔（Greg Becker）也将茅头指向高盛，强调 SVB 是在按照高盛的建议行事；高盛则倒打一耙，暗示它只是负责协助实施这一计划。

谁在撒谎？对此，美国银行前全球股权资本市场主管、投资总公司 Seda Experts 现任董事总经理 Craig Coben 当地时间周三发表了一篇文章，分析了这一银行业惨案的关键问题——SVB 是高盛的客户还是交易对手？

“救命符” 变 “催命符”

先来简单回顾一下 SVB 银行倒闭始末。

3 月中旬，SVB 为了阻止穆迪下调对其评级，采取了以下纾难计划：

首先，SVB 将以亏损的价格将其债券组合出售给高盛。然后，SVB 将通过高盛增发股票来填补亏损。

万万没想到，这一 “救命符” 会迅速变为 “催命符”。硅谷银行因出售债券遭遇 18 亿美元的亏损引发储户恐慌，掀起一场激烈的银行挤兑风暴，投资者也如惊弓之鸟般抛售股票，SVB 银行光速倒闭。

后来媒体报道称，这个将 SVB 推入 “死亡谷” 的融资方案正是由高盛一手打造。

SVB、高盛互相甩锅

对于融资方案的归属，SVB 高管和高盛各执一词。

当地时间 5 月 16 日，贝克尔在向参议院银行委员会提交的发言稿中，明确表示他是在遵循外部建议行事：

3 月 8 日，SVB 宣布出售其可供出售（AFS）的证券投资组合，以期以更高的利率重新投资，并且宣布筹集额外资金。

我们遵循高盛给出的建议，决定首先出售 AFS 证券组合，实现这些亏损，并向市场解释为什么我们在筹集资金，鉴于 SVB 的财务状况是健康的...

SVB 的执行团队、董事会和外部顾问打算通过这些行动加强 SVB 的资本实力...共识是这些行动符合 SVB 的最佳利益。

根据贝克尔的说法，高盛提出了一个整体解决方案，即首先将债券卖给高盛，然后向市场发行股票。

但高盛的说辞似乎与贝克尔存在矛盾，它在 5 月 4 日向监管部门提交的 10-Q 文件中说道：

本行还就 SVBFG 及其附属公司（统称为 SVB）的调查和询问与各政府机构合作并向其提供信息，包括本行与 SVB 在 2023 年 3 月左右的业务有关的事项，当时SVB 聘请该公司协助进行拟议的融资计划，SVB 向本行出售了证券组合。

这实际上是在告诉外界，高盛并没有提出贝克尔所说的整体解决方案。

按照高盛的说法，它的交易员和投行员工恰巧在同一时间为 SVB 工作，但两者之间存在一堵墙，不知道对方在做什么。

但无论是巧合，还是高盛故意为之，SVB 被推入深渊的事实无法改变。正如 Coben 所言，对于债券交易，SVB 是高盛的市场交易对手；而对于股票发行，它是高盛的客户。

高盛发言人对英国《金融时报》重申：高盛协助 SVB 进行了拟议的融资，并随后从他们那里购买了一组证券。在此次交易之前，高盛以书面形式告知 SVB，我们不会担任他们的出售顾问，SVB 不应依赖于本行在这方面的任何建议，而应聘请第三方财务顾问。

对此，Coben 写道：“高盛对客户有义务尽到关照责任，但对交易对手没有义务。”

SVB 和高盛各执一词，努力把锅甩给对方。但随着美国当局的调查进一步深入，真相距离水落石出还远吗？

SVB 倒下，高盛赚翻，如何解释？

值得注意的是，这个拖垮 SVB 的方案，却让高盛赚得盆满钵满。

据接受媒体采访的交易员估计，SVB 低价卖给高盛的这批债券价值将增加数亿美元。一位熟悉高盛交易部门的消息人士指出，高盛通过这笔交易大约可以赚取超过 1 亿美元。

这点对于划清责任可能很关键，Coben 曾在 3 月在英国《金融时报》上写过一段话：

如果高盛与客户有实际的咨询关系（以签署授权或非正式的合作形式），它可能要负更大的责任，因为结果是债券交易和尽力购买股权，更符合其自身的利益，而非 SVB 的利益。

（监管机构）很可能会对高盛在救援方案上给出的建议进行审查。事实上，据报道，高盛从这个未能挽救 SVB 的交易中赚取了大量的利润。

Coben 在文章的结尾写道：

贝克尔表示，SVB 是在高盛的建议下才出售了债券，但高盛可能会辩称，它以公平交易的方式购买了债券，并在一个完全无关的任务中尽力进行了股权的发行。