美股的 “表面風光”：買不到 AI，就白買了

對人工智能 AI 的市場狂熱支撐起了美股指數的巨大漲幅，分析師們開始懷疑這種趨勢能否持續。

隨着大型科技股成為了市場明星，蘋果、Alphabet、微軟、Meta 和亞馬遜主導着納斯達克 100 指數的走勢，佔該指數市值的 44% 以上。自 2023 年初以來，這五家公司一直是科技股指數中表現前 20% 的公司，除 Alphabet 外，所有這些公司的表現都優於大盤，因此納斯達克 100 指數最近成功攀升至九個月高點。

標普 500 的集中度也非常高。由於英偉達的業績指引大超預期，其市值在這幾日大幅飆升，包括蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta 和特斯拉在內的七大科技股市值在 5 天內增加了 4540 億美元，推動標普 500 指數連續第二週上漲。

自 1 月份以來，這七大科技股的漲幅中位數高達 43%，幾乎是標普 500 指數的五倍；平均漲幅為 70%，而標普 500 指數的其他 493 只股票平均只上漲了 0.1%；七大科技股的平均市盈率為 35 倍，比市場水平高出了 80%。

如德意志銀行在研報中指出，所有接觸 AI 的公司都輕而易舉地跑贏了標普 500 指數。

一系列利好因素支撐了科技股的出色表現：從對 AI 的樂觀情緒到科技公司好於預期的收益，再到投資者紛紛逃離安全資產。對達成債務協議的樂觀情緒也支撐了週五美股的上漲。

但不少分析師已經開始 “居安思危”。他們認為這種情況充滿了風險：當圍繞 AI 的炒作週期結束時，市場可能也會搖搖欲墜。摩根士丹利已經對這種狀態發出了警告，該機構策略師 Mike Wilson 認為這是美股上漲不可持續的原因之一。

雖然納斯達克指數的漲幅遠遠超過了羅素 2000 小盤股指數，但從歷史上來看，上一次納斯達克指數上漲到如此高的水平，並不是一個好的勢頭。這也是至少 30 年來美股指數背離趨勢最嚴重的時候。

據彭博報道，Boston Partners 全球研究主管 Michael Mullaney 表示：

這些都是好公司，他們不會破產。但人們開始為他們支付過高的價格，讓人感覺感覺很瘋狂。

如果公司領導層都是像 2000 年泡沫時期那樣糟糕，那麼遊戲很快就會結束。

高盛董事總經理 Bobby Molavi 在一份報告中寫道：“我們認為市場缺乏廣度，而且存在擁擠和集中的風險。就像 2023 年的大部分時間一樣，市場不會給追隨者們他們想要的東西。”