赣锋锂业逆势再买矿

5 月 29 日上午，“锂王” 赣锋锂业发布公告，表示将以每股 0.81 澳元的价格认购澳大利亚 Leo Lithium Limited 公司所增发不超过总股本 9.9% 的股权，合计交易金额 1.0611 亿澳元。

华尔街见闻·见智研究认为，赣锋锂业本轮上游锂精矿资源的布局，结合此前 5 月中旬赣锋锂业公告的投资 25 亿元建设新能源锂电池生产研发项目（一期建设年产 5GWh 新能源锂电池电芯 +Pack 封装生产基地）来看，赣锋锂业上下游同步加强布局，既进一步体现了赣锋锂业与其他锂盐厂商的差异化优势，也展示了其上下游一体化发展的决心。

但是在今年一季度锂价大幅度回调，锂盐景气度大不如前的情况下，赣锋锂业逆势再度加码上游锂精矿，是好的抄底时机吗？

赣锋锂业的这笔战略配售所得的资金将被用于 Leo lithium 公司旗下最大的资产项目 Goulamina 项目（位于非洲马里的锂辉石项目）第一阶段的开发和运营。同时，赣锋锂业与 Leo lithium 公司也进一步对于 Goulamina 的二期产能进行了提高，达到年产 50 万吨锂辉石精矿（一期和二期的总产能达到每年 100 万吨锂辉石精矿）。

华尔街见闻·见智研究认为，以此前 Leo Lithium 公布的 Goulamina 项目资源量来看，该项目总资源量推断高达 14230 万吨，即使是以两期总产能 100 万吨的产量速度来看，也足以在进行 142 年，可见资源量极为丰富，限制该项目出产量的因素显然并不是资源本身，随着赣锋锂业这笔战略配售资金的投入，有望迅速提升该锂精矿项目的产出。

值得注意的是，相较去年的高价位，今年上半年锂盐的价格回撤较为严重，一度从去年的最高价 60 万元/吨跌破 20 万元/吨，但是在这种情况下，作为国内首屈一指的锂盐大厂，赣锋锂业并未降低自己的锂资源布局速度，华尔街见闻·见智研究认为，背后原因有以下几点：

首先，锂盐价格的剧烈下滑并未同期带崩原材料锂精矿的价格，今年上半年一度出现锂精矿的高价导致的碳酸锂成本搞过碳酸锂现货价，出现了 “面粉比面包贵” 的倒挂现象，对于没有自有锂矿或足够优惠的长协价的中小锂盐厂，如果纯粹靠进口锂精矿来进行生产，毫无疑问，都是处于亏本状态，更不可能增加自己的市场份额，所以手上有矿，且有足够的矿对于锂盐厂十分重要。

而根据澳大利亚的几大锂精矿大厂如 Greenbushes 和 Mt Cattlin 等给出的二季度锂精矿指导价来看，还是均处于 4000 美元/吨以上，而从二季度以来国内锂精矿长期处于这个价格左右（今天价格为 4125 美元/吨）的趋势来看，即使出现碳酸锂成本和价格的倒挂，更大的可能也是碳酸锂的价格向锂精矿价格靠拢，锂精矿价格更多的是起到成本托底的效应。

而此次赣锋锂业选择认购 Leo Lithium Limited 公司增发的 9.9% 股权，也为其带来了锂精矿包销方面进一步的完善，基于 Goulamina 项目二期产能的扩张，赣锋锂业将拥有每年 35 万吨锂辉石精矿的包销权，同时对于 Goulamina 项目三期的产能赣锋锂业也将拥有 50% 的增量产品的包销权。

对于赣锋锂业来说，此次对于上游锂精矿的投资，哪怕不是最底部，也的确是个不错的机会。

其次，对于赣锋锂业本身来说，其全球竞争压力在加大。今年 5 月上旬，两大锂资源大厂 Livent 和 Allkem 宣布合并，这意味着其碳酸锂总产能将高达 24.8 万吨，一举超过了赣锋锂业的 22.9 万吨，仅次于雅宝的 34.3 万吨和 SQM 的 30.2 万吨（本来 Allkem 只有 16.3 万吨，Livent 只有 8.5 万吨，远低于赣锋锂业的）。

两家大厂在合并后显然能进一步做到资源的高度互补，拥有更为多元化的客户和资源项目，自身的竞争力得到了极大的加强，而且身处澳大利亚和美国两大市场，还能起到一定的商业协同效应，例如避开美国《通胀削减法案》补贴的限制，这对于竞争对手赣锋锂业来说，的确加大了其竞争压力。

换而言之，对于并无较大野心的中小厂商，逆势进行上游布局或许重要性并不太大，但是对于想要增强自身全球竞争力的赣锋锂业来说，进行完备的上游资源布局是未来扩大自身市场份额和巩固自身地位的重要的一环。

最后，锂盐的价格的确在今年一季度出现了较大幅度的回撤，但是需要注意到是这并非无脑下滑，而是使得锂价进入一个更为理性和稳定的阶段，动将更趋向于合理，更能体现出生产成本、供给情况以及市场需求之间的平衡，不在出现如过往那般由于大涨大跌的惨烈现象。

考虑到今年新能源车市最淡季的一季度已经过去，在接下来的二季度末和三季度，也有望迎来终端需求的回暖，从而推动锂价继续维持在合理范围。

目前来看，锂盐价格也的确维持在了 30 万元/吨大关附近，今年四月中旬之后，锂盐价格已经出现了明显的价格回暖，不仅现货价格从 18 万元/吨上升至 30 万元/吨，涨幅高达 65%，六月、七月和八月的现货远期价格更是一度站上 32 万元/吨的高位，同时期的两场碳酸锂拍卖会的拍价也是远超当日的碳酸锂现货价。