日股創 33 年新高 華爾街高呼 “還能漲”！

在“股神” 巴菲特的加持下，“日特估” 的熱浪席捲全球，國外投資者瘋狂 “湧入” 並將日本股市推上三十三年新高。華爾街投行們更是高喊：還能漲！

5 月 29 日週一，美國達成債務上限協議和日元走弱進一步提振了投資者對日本股市的樂觀情緒，日經 225 指數開盤後快速走高，來到了 31000 點，創下 33 年來的新高。

年初至今，日經 225 指數累計上漲近 22%，東證指數年內已累計上漲逾 15%。漲幅均超過了標普 500 指數（9.97%），在全球主要股指中的表現僅次於納指 (31%) 。

經濟基本面讓全球颳起 “日特估” 旋風

分析師們認為，從近期公佈的宏觀數據來看，日本的經濟、通脹和薪資確實正駛入良性軌道。

華爾街見聞此前分析稱，日本的 CPI 久違地摸到了 4%，突破多年來無法實現的 2% 通脹目標，通縮戰鬥迎來曙光。

更重要的是，工資價格開始進入一個良性增長循環。日本總務省今日發佈的數據顯示，日本 4 月失業率從上月的 2.8% 降至 2.6%，為三個月來首次下降，這或將推動工資上漲，併為可持續通脹目標提供支撐。

日本央行在最新的季度報告中援引日本工會聯合會（Rengo）的數據稱，迄今為止的薪資談判結果顯示，無論在小型企業還是大型企業，以及兼職工人，工資都有了可觀的增長。

根據日本工會聯合會 (Rengo）發佈的數據，截至 5 月 8 日，在要求提高工資的 4833 個工會中已有 3686 個達成協議，其中 2146 個工會的工資得到改善，佔比 58.2%，這是自 2014 年春鬥以來的最高比例。

基於平均工資計算（含資歷加薪和基本工資加薪），薪資漲幅達到 3.67%，遠超去年同期 2.1% 的漲幅，其中員工人數不足 300 人的中小型工會平均工資增長 3.35%，高於 2022 年的 2.02%，員工人數超過 300 人的企業的平均漲幅更高，達到 3.7%。

華爾街見聞曾多次分析指出，日本企業更高的治理標準與回購熱潮是推動本輪日股行情的重要因素。

因此在日本企業收益穩健、利潤增長的同時，日本各行各業薪資得到提升，這樣的增長預期或將進一步刺激日本的國內消費，並吸引投資，從而幫助日本實現企業盈利一薪資增長一內需擴張的良性循環。

基於美股的經驗，從通縮走向適度通脹的過程，能夠帶來估值的提升。過去通縮不僅影響了日本消費者的購買意願，也決定了全球投資者看待日本的態度。

在高盛看來，而今隨着日本逐步走出通縮的漩渦，次此基於經濟結構性變化的反彈還將持續：

“在日本經濟結構性變化和經濟的穩步發展面前，外國投資者的信心將得到提振，我們認為外資有可能進一步大規模流入日本股市。”

據日經新聞 5 月 26 日的報道，5 月 15 日至 5 月 19 日期間，外國投資者的淨買入總額達到 7476 億日元（約合 53.5 億美元），較前一週增長 32%。這也是連續第八週淨買入，創下 2017 年 6 月以來最長週數的淨買入紀錄。

日元持續貶值提振日股？

5 月中旬以來日元兑美元匯率無視全球資本湧入日本股市而直線大跌，日元兑美元再破 140。

據美國商品期貨交易委員會（CFTC）發佈的最新數據顯示，截至 5 月 23 日當週，槓桿基金持有日元空頭合約增至 53706 份，創下去年 6 月以來的最高水平。

近期美聯儲官員接二連三的 “鷹派言論”，疊加穩健的美國經濟和超預期通脹數據，美聯儲加息的預期再度升温。同時，美國債務上限談判塵埃落定，進一步提振市場情緒。

反觀日本央行行長植田和男的鴿派表態，動搖了市場對於今年日本央行調整現有貨幣政策的信心，造成日元的弱勢，市場空頭又開始發力。

興業研究指出，2005 年前日本股匯正相關，即日股上漲（下跌）對應日元升值（貶值），但 2005 年後日本股匯呈反比例關係，即日股上漲（下跌）對應日元貶值（升值）。

這種轉變與日本長期穩定的寬鬆貨幣政策有關，也是日元貶值改善企業利潤、日元避險屬性、美國股債聯動的映射：