美國 SPAC 借殼熱背後的 “貓膩”：高管和內部人士套現 220 億美元，留下投資者一地雞毛

不少美國上市公司高管們鼓吹 SPAC 優勢多多，確實如此，這讓他們更容易在股價崩潰時仍能獲利。

週三，據華爾街日報報道，曾經大火的 SPAC（特殊目的收購公司）繁榮退潮，目前以 SPAC 方式上市的公司損失超過 1000 億美元的市值，至少 12 家 SPAC 公司已經破產，超 100 家公司因受高利率和成本上升的衝擊而現金告罄。而在 SPAC 公司股價崩潰之前，這些公司的高管和早期投資者瘋狂累計套現 220 億美元，留下投資者一地雞毛令其損失了數十億美元。

華爾街日報分析了 460 多家進行 SPAC 交易的公司，並根據對截至 5 月 18 日提交給證券交易委員會文件的審查，確定了 232 家存在內幕拋售的公司，分析的重點是擁有公司 10% 以上股份的投資者以及公司高管和董事的信息。

在進行內幕拋售的公司中，12 家公司的內部人士拋售了至少 5 億美元的股票。232 家公司中約 80% 的內部人士拋售的股票價值低於 1 億美元。平均而言，內部人士每人拋售約 2200 萬美元的股票。

根據分析，其中最大的 “贏家” 包括底特律活塞老闆湯姆·戈爾斯成立的私募股權公司 Platinum Equity、維珍軌道創始人、英國億萬富翁 Richard Branson 和新能源卡車公司尼古拉（Nikola）創始人特雷弗·米爾頓，他們在股價上升時紛紛拋出套現。

近期，維珍軌道宣佈破產，該公司的創始人 Branson 以超過 14 億美元的價格拋售了其持有的近 75% 股份，之前的發射延遲和高成本導致該股股價從歷史最高點下跌了 90% 以上，較 SPAC 上市價格低大概 60%。

此外，文件顯示，有 “SPAC 之王"之稱的風險投資家 Chamath Palihapitiya 是維珍軌道 SPAC 上市的負責人，其通過拋售股票賺了 3.1 億美元。

最大的一筆套現來自 Platinum Equity，這傢俬募股權公司通過 SPAC 交易出售了其在上市前投資的四家公司的股票，獲得了約 23 億美元的收益。當 Platinum 在 2021 年以每股 20 至 25 美元的價格出售股票時，五家美國養老基金買入。2022 年 2 月，Vertiv 的股價單日下跌 37% 至 12.38 美元，此前該公司宣佈了令人失望的業績，一位德意志銀行的分析師稱其 “糟糕得令人震驚”。

這些養老基金總共損失了近 240 萬美元，並在去年提起訴訟，稱 Vertiv 的管理層發佈了誤導性的財報指引。法院記錄顯示，這些養老基金花了 260 多萬美元購買股票，並最終在虧損的情況下拋售持有的一半股票。

在經濟繁榮時期，許多高管聲稱，SPAC 合併是比傳統的首次公開募股更好的上市方式。研究 SPAC 的紐約大學法學院教授 Michael Ohlrogge 表示：

很容易理解為什麼公司的高管們會選擇這種方式，這並不是因為這是一項更好的上市方式，而是因為這對他們來説更有利。