美国 SPAC 借壳热背后的 “猫腻”：高管和内部人士套现 220 亿美元，留下投资者一地鸡毛

不少美国上市公司高管们鼓吹 SPAC 优势多多，确实如此，这让他们更容易在股价崩溃时仍能获利。

周三，据华尔街日报报道，曾经大火的 SPAC（特殊目的收购公司）繁荣退潮，目前以 SPAC 方式上市的公司损失超过 1000 亿美元的市值，至少 12 家 SPAC 公司已经破产，超 100 家公司因受高利率和成本上升的冲击而现金告罄。而在 SPAC 公司股价崩溃之前，这些公司的高管和早期投资者疯狂累计套现 220 亿美元，留下投资者一地鸡毛令其损失了数十亿美元。

华尔街日报分析了 460 多家进行 SPAC 交易的公司，并根据对截至 5 月 18 日提交给证券交易委员会文件的审查，确定了 232 家存在内幕抛售的公司，分析的重点是拥有公司 10% 以上股份的投资者以及公司高管和董事的信息。

在进行内幕抛售的公司中，12 家公司的内部人士抛售了至少 5 亿美元的股票。232 家公司中约 80% 的内部人士抛售的股票价值低于 1 亿美元。平均而言，内部人士每人抛售约 2200 万美元的股票。

根据分析，其中最大的 “赢家” 包括底特律活塞老板汤姆·戈尔斯成立的私募股权公司 Platinum Equity、维珍轨道创始人、英国亿万富翁 Richard Branson 和新能源卡车公司尼古拉（Nikola）创始人特雷弗·米尔顿，他们在股价上升时纷纷抛出套现。

近期，维珍轨道宣布破产，该公司的创始人 Branson 以超过 14 亿美元的价格抛售了其持有的近 75% 股份，之前的发射延迟和高成本导致该股股价从历史最高点下跌了 90% 以上，较 SPAC 上市价格低大概 60%。

此外，文件显示，有 “SPAC 之王"之称的风险投资家 Chamath Palihapitiya 是维珍轨道 SPAC 上市的负责人，其通过抛售股票赚了 3.1 亿美元。

最大的一笔套现来自 Platinum Equity，这家私募股权公司通过 SPAC 交易出售了其在上市前投资的四家公司的股票，获得了约 23 亿美元的收益。当 Platinum 在 2021 年以每股 20 至 25 美元的价格出售股票时，五家美国养老基金买入。2022 年 2 月，Vertiv 的股价单日下跌 37% 至 12.38 美元，此前该公司宣布了令人失望的业绩，一位德意志银行的分析师称其 “糟糕得令人震惊”。

这些养老基金总共损失了近 240 万美元，并在去年提起诉讼，称 Vertiv 的管理层发布了误导性的财报指引。法院记录显示，这些养老基金花了 260 多万美元购买股票，并最终在亏损的情况下抛售持有的一半股票。

在经济繁荣时期，许多高管声称，SPAC 合并是比传统的首次公开募股更好的上市方式。研究 SPAC 的纽约大学法学院教授 Michael Ohlrogge 表示：

很容易理解为什么公司的高管们会选择这种方式，这并不是因为这是一项更好的上市方式，而是因为这对他们来说更有利。