5 月金融數據前瞻：新增貸款可能同比少增，社融增速或回落

經過 4 月環比大幅回落後，綜合多家機構的觀點，5 月新增人民幣貸款和社會融資規模可能依然偏弱。

新增貸款方面，市場傾向於認為，5 月新增貸款可能出現同比少增。

國泰君安宏觀團隊認為，5 月信貸新增規模約為 1.4 萬億元，且信貸結構或邊際惡化。

具體來説，該機構預測 5 月居民中長期貸款預計新增 2500 億元，同比多增約 1500 億元，但低於往年正常水平。5 月商品房、二手房銷售疲乏，結合大中城市商品房成交面積數據與居民中長期貸款同比歷史數據的迴歸擬合，預計 5 月以房貸為主的居民中長貸低於季節性水平。低利率環境下，居民短期消費貸和經營貸需求持續恢復，預計居民短期貸款 5 月新增約 2000 億元，同比多增約 160 億元。

浙商證券首席經濟學家李超在研報中預計 5 月人民幣貸款新增 1.5 萬億，同比少增約 3900 億，增速回落 0.3 個百分點至 11.5%。對數據相對悲觀並提示其可能繼續低於市場一致預期的原因，其一來自去年 5 月的高基數，其二，今年一季度的大規模信貸投放或對後續月份有所透支，在當前弱修復期，預計經濟內生動能及企業信貸需求較弱；居民端預計短期貸款同比略改善，地產銷售高頻仍低迷，但去年疫情衝擊導致低基數，預計今年明顯同比多增。

興業研究則預測 5 月新增人民幣貸款 1.65 萬億，較上月增加 0.93 萬億。5 月票據利率中樞較 4 月進一步下行，不過 6 個月票據利率與 6 個月 NCD 利率利差仍然較大，反映融資需求較弱。其中，從企業端來看，企業盈利能力惡化，4 月工業企業資產回報率處於下行區間，資產回報率的回落導致企業貸款擴張的意願不強。此外，從建築業高頻數據來看，綜合來看， 5 月水泥庫容比整體走高，主要鋼材庫存去化緩慢，建築業新開工放緩，貸款需求不足。從居民端來看，第一季度樓市小陽春熱情退卻，5 月房地產銷售較 4 月進一步回落，居民貸款需求再度轉弱。整體而言，5 月新增貸款可能出現同比少增的情況。

在信貸偏弱的背景下，加之政府債的回落，市場預期 5 月社融也將同比大幅少增。

招商證券認為，年內社融增速已見頂，預計 5 月社融增量 1.9 萬億（2022 年 5 月 2.84 萬億），同比大幅少增，少增主要來自信貸、政府債券及企業債券淨融資。預計 5 月社融口徑信貸增量 1.35 萬億，同比少增 0.47 萬億。5 月企業債發行低迷，預計淨融資減少 500 億，同比少增；股票融資或達 600 億；政府債券淨融資回落，預計 5800 億，同比少 0.48 萬億。融資需求偏弱，票據融資明顯增多會使得未貼現下降，預計 5 月未貼現下降 1000 億。信託貸款餘額或相對平穩，當月或減少 200 億；委託貸款料增加 100 億。預計 5 月表外融資合計下降 1100 億元，同比小幅多增。

中信證券預計 5 月社融增速 9.8%，比 4 月下滑 0.2 個百分點。除了信貸偏弱以外，政府債在 5 月也有一定的拖累。主要因為去年同期基數較高，去年要求 6 月底前新增專項債額度基本發行完畢，因此 5 月和 6 月發行量較大。預計後續專項債發行進度將慢於去年同期，另外企業債的發行在 5 月也有所放緩，其他分項預計變化不大。

M1 和 M2 在 5 月或將雙雙回落。

興業研究指出，5 月 30 大中城市商品房成交面積同比已經縮窄至 16.4%，較 4 月環比下降 6.1%，樓市銷售冷淡拖累 M1，5 月 M1 預計同比增長 5.2%，較上月下降 0.1 個百分點；5 月信貸、社融需求不足，預計增速均有所回落。在季節性因素影響下，5 月 M2 同比可能較上月下降 0.4 個百分點至 12.0%。

本文作者：陳月石，來源：澎湃新聞，原文標題：《5 月金融數據前瞻：新增貸款可能同比少增，社融增速或回落》