日股暴漲的 “教訓”：明顯的低估值，修復可能需要很長很長時間

華爾街見聞
2023.06.06 23:53
portai
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關鍵在於導致低估值的因素是否已經消失。

關鍵在於導致低估值的因素是否已經消失。 日經 225 指數近日突破 32000 點，創出了 33 年來的新高。 圖：日經 225 指數歷史趨勢圖 日本經濟的長期基本面並沒有出現本質變化：勞動人口仍然處在萎縮通道上，勞動生產率在沒有廣泛科技革命的情況下，作為已經處在科技前沿的日本而言，實際經濟增長在過去 30 年能保持在 0 已經是奇蹟，目前環境下更不存在長期上升趨勢——而股市從長期而言，其增長是跟經濟增長是一致的。 那日本股市這是咋回事呢？ 股市上漲可以粗略分成兩大類：美好前景的預期和估值修復。日本明顯屬於後者。 但問題是，日股的 “低估” 實際上已經持續了十幾二十年了，為什麼估值修復出現在現在？ 關鍵就在於長期影響日股估值的壓抑因素，目前已經有明顯跡象顯示已經消失了。 而日股的經驗也告訴我們：低估值在有巨大、長期性、結構性壓抑因素存在的情況下，並不會在短期內修復，等這些結構性因素消失，可能需要很長很長時間。 正如凱恩斯所言：“從長期看，我們都死了”。(In the long run, we are all dead.) p 79 收藏 分享到：
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