小盤股開始逆襲，美股 “大型科技股獨美” 的風格要逆轉了？

6 月以來，美國小盤股指數開啓了反攻，此前表現低迷的羅素 2000 指數三個交易日上漲近 6%，漲幅超美股三大股指 2 倍。“大型科技股獨秀” 的時代結束了？

高盛分析師 John Flood 在 6 月 6 日發佈的市場總結報告中寫道，小盤股的漲幅比科技股高出了 2.68%，這是在過去幾年中看到的最大分歧之一，且小盤股的看漲期權合約創下了十年來的新高：

正如下圖所示，6 月 6 日的小盤股看漲期權合約達到了 104 萬份的十年新高，下週即將到期的小盤股看漲期權未平倉合約達到了 2007 年以來的最高水平。

分析師指出，隨着美國政府債務上限危機暫時緩解，疊加上週的非農報告也顯示美國勞動力市場健康，經濟 “軟着陸” 的希望讓投資者將目光轉向了小盤股。

今年上半年 “科技股獨美”，納指 100 累計暴漲約 33%，其中尤其科技股 “神奇七俠” 為甚，這七大科技股貢獻了今年以來標普指數絕大部分漲幅，而這七隻股票動態 PE 達到 30.3 倍，而剩下的 493 只股票只有 15.9 倍。

現在下半年到了，風水輪流轉，輪到小盤股了嗎？

小盤股的春天到了？

今年美股的上漲無疑是屬於科技股巨頭們的盛宴，在截至 5 月 31 日的一週，AI 熱潮推動下，科技類基金吸引了 85 億美元的資金，創下歷史新高。

高盛警告，在過去 3 到 4 周，對整個科技類基金及對沖基金的加倉速度是不可持續的。

自 1 月份以來，蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta 和特斯拉在內的七大科技股漲幅中位數高達43%，幾乎是標普500指數的五倍；七大科技股的平均漲幅高達 70%，而標普 500 其餘股票平均漲幅僅為了 0.1%；七大科技股的平均市盈率為 35 倍，比市場水平高出了80%。

標普 500 成分股中，今年年內下跌家數超過上漲家數。當前納斯達克 100 指數相對於羅素 2000 小盤股指數，處於歷史高位水平。從這裏可以顯示出市場參與者謹慎的情緒。

多家華爾街投行對科技股的漲勢發出警告，有華爾街最準分析師之稱的美國銀行策略師 Michael Hartnett 表示，人工智能領域處於 “嬰兒泡沫” 時期：

“巨頭科技股” 正在通過定價權和對較小供應商的擠壓而取勝。當前納斯達克 100 指數相對於羅素 2000 小盤股指數，處於歷史高位水平。

知名經濟學家，投研機構 Rosenberg Research 總裁 David Rosenberg 警告稱，投資者盲目湧入 AI 概念的股票可能會付出高昂的代價。

似乎正如分析師們所言，形勢正在扭轉，高盛交易員認為，現在或許是小盤股逆轉的開始，由於大盤指數整體估值處於歷史高位，相對而言，週期性特徵更強的小盤股更具吸引力和彈性：

如果市場能夠繼續消除宏觀的不確定性，那麼小盤股的漲幅將持續下去。現在説拐點可能還為時過早，但值得注意的是今天小盤股上漲背後的逆風和輪動因素。

同時需要注意的是，週期性股票減去防禦性股票的在總體美國淨敞口的百分比現在約為 9%，是自 2020 年 3 月以來的最低水平。