At a time when the stock price is at a new high, Bank of America continues to be bullish on NVIDIA: not just AI, but two major "killer moves".

今年，英偉達作為美股 “最靚的仔”，迄今漲幅已將近 200%，市值增加了 6400 億美元，相當於美國最大的兩家銀行——摩根大通和美國銀行——的市值之和。

作為美股 “一騎絕塵” 的存在，英偉達還能漲嗎？

6 月 15 日，在英偉達創歷史新高之際，美銀分析師 Vivek Arya 在最新的報告中重申了對英偉達的買入評級，認為憑藉着未來英偉達在遊戲以及人工智能領域的市佔率，它將繼續成為半導體行業的領導者。

Arya 表示，他特別看好英偉達的即將發佈的新顯卡及其新發布的遊戲：

我認為隨着英偉達新顯卡的推出，市場份額將繼續增加至 76.4%。我們預計對於即將發佈的 RTX 4060 上，市場將加速採用，這是英偉達最受歡迎的'60 系列'的新顯卡，主要面向主流/熱衷的遊戲玩家。

在此前美銀的報告中，他們就直言英偉達是 “AI 淘金時代的賣鏟王”，並引用了 1850 年代淘金熱期間出售鏟子的商人比真正的淘金者賺得更好的觀點。

該報告稱，英偉達處於有利地位，其可以從微軟和谷歌之間日益升温的 AI 競賽中獲利——無論哪家公司最終佔據主導地位

報告認為，到 2027 年，這些芯片的潛在市場總額可能會增長到 600 億美元，而英偉達目前佔據了約 75% 的市場份額

美國銀行表示，英偉達在遊戲領域的潛力和 AI 算力方向的領導地位將逐漸成為各大公司的首選，同時給予其競爭對手AMD 中性評級；英特爾的評級為不佳，美銀認為，英特爾將繼續失去市場份額。

挑戰英偉達，難度有多大？

Moor Insights & Strategy 分析師 Patrick Moorhead 寫到，在這一輪圍繞人工智能的芯片大戰中，“英偉達是自由而明確的”：

沒有人想要一個只有一個主導者的行業。

但就目前而言，能夠處理生成式AI芯片的蓬勃市場只屬於英偉達。

本週早些時候，AMD 發佈了人工智能 GPU MI300X 芯片，被認為是對英偉達的一次追趕。

然而，儘管 AMD 表示其芯片將在多項指標上超過英偉達旗艦產品 H100，它卻沒有透露該芯片是否已經有潛在客户，並表示要在今年最後一個季度才開始增加新芯片的產量。

Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 表示，到明年上半年AMD的新芯片普遍上市時，英偉達的H100已經上市18個月，從而大幅領先。AMD“遠遠落後”。

他們（AMD）可能會得到（人工智能市場）的剩餘份額——儘管也許這也足夠了。

Radio Free Mobile 的創始人、前野村證券分析師 Richard Windsor 指出，到目前為止，英偉達已經佔有了人工智能芯片約 85% 的市場份額，AMD 可能是 “迄今為止最重要的挑戰者” 之一，但問題是 “有多少開發人員真正想要使用它”：

我認為 AMD 確實有可能獲得一些市場份額。但歸根結底，英偉達在這個領域擁有巨大的領先優勢，因為它比其他任何人都早起步。

英偉達的價格合理嗎

但有分析師認為，僅半年英偉達漲幅達 190% 這一價位太高了，並不合理。

被稱為 “估值之父” 的紐約大學金融系教授 Aswath Damodaran 認為，英偉達在今年上漲這件事是合理的，但目前約 415 美元左右的股價並不合理。

Damodaran 表示，在英偉達股價一路狂飆之際，他已於 5 月獲利了結：

我認為必須主導整個人工智能市場才能達到現在的估值，這是我。不願意承擔的賭注，該股票的上漲空間已經很小。

不僅是 Damodaran，華爾街見聞此前提及，羅斯柴爾德家族旗下資管機構 Edmond de Rothschild 長期超配英偉達，公司 CIO 稱現在持倉少得多，鑑於 AI 估值太高，越來越不確定會不會加倉 AI 科技股，若估值繼續增長，會更謹慎。

“木頭姐"Cathie wood 發佈推文稱，英偉達現在的定價過高，旗下旗艦產品 ARKInnovation ETF 早在 1 月份就清倉了英偉達股票。

確實從估值看，自英偉達發佈超預期財報後，其估值開始變得愈發極端。最新數據顯示，其市盈率已經超過了 200，相比之下美股芯片行業的平均水平約 31，其他幾家科技巨頭的市盈率也在 30 倍左右。

與營收相比，英偉達的市值是其過去一年營收的 36 倍，其餘幾家科技巨頭中這一比值最高的是微軟，市值與營收比為 12.6，遠高於蘋果（7）、谷歌 (5.6)。