How does Bridgewater invest in AI?

全球最大的對沖基金如何看待 AI？

7 月 3 日週一，橋水聯繫首席投資官 Greg Jensen 在接受採訪時系統談了橋水對 AI 技術的看法，分享了他對橋水如何投資 AI、如何利用 AI 投資以及對 AI 技術的展望等問題的看法。

橋水如何投資 AI

Jensen 稱：

在重組橋水的過程中，我們還做了一件以前沒有做過的事情，就是讓一些人去研究、投資那些可能不會立即盈利的東西，但這是我們的長期項目。

因此，我們就成立了這個 AI 項目，團隊一共有 17 個人，由我領導。我仍然積極參與橋水基金的核心工作，但其他 16 個人則百分百致力於通過機器學習的方式重塑橋水基金。

我們將設立一個專門由機器學習技術運營的基金，這就是我們現在在實驗室所做的工作，並突破了人工智能、機器學習能力的限制。

現在，想要成立這樣的基金還很大的問題。如果我們採用大型語言模型，它們有兩類問題。第一，這些模型在語言結構方面接受了更多訓練，所以他們通常會反饋一些看起來像是結構、語法正確的東西，但並不總是準確的答案。這是一個問題。第二，它產生幻覺，它編造事情，因為它更關注接下來出現的單詞或概念的結構，而不是接下來出現的概念是否準確。

因此，Jensen 認為，AI 可以幫助人們將觀察到的事物概念化、理論化，但是真正要利用 AI 來選擇股票，還有很長的路要走。因此，橋水真正的關注點是：

但還有其他方法可以將其與統計模型和其他類型的 AI 結合起來。這正是我們真正關注的重點，即將精度較差的大型語言模型與擅長準確描述過去但對未來預測很糟糕的統計模型結合起來。

將這些結合在一起，我們開始構建一個生態系統，我相信這一生態系統可以實現橋水分析師正在做的事情。

如果這一生態系統搭建完成，我們相當於同時擁有數百萬個水平處於中上的投資合夥人。如果我們有能力通過統計數據來控制 AI 的幻覺和錯誤，我們就可以快速完成大量工作。 這正是我們在實驗室所做的事情，並證明該過程是可行的。

橋水如何通過 AI 投資？

如果可以搭建一個包含了 AI 和其他技術的生態系統，橋水將如何利用這一系統進行投資呢？

Jensen 認為，其中統計 AI 和大規模語言模型可以相得益彰，在投資中扮演橋水 “左右手” 的角色：

統計人工智能可以採用理論，回溯這些理論是否至少在過去是正確的，以及它們的缺陷是什麼，並對其進行完善，提供如何以不同的方式去做的建議，然後我們可以與之對話。

大規模語言模型具有的一個優勢是，採用一個複雜的統計模型並討論它在做什麼。有一些方法可以訓練語言模型來做到這一點。我們模擬這種情況的方式是語言模型可以提出潛在的理論。這不是世界上最具創意的事情，但它是規模化的理論，這是肯定的。再説一次，大規模語言模型非常好，但是我們必須以某種方式調整語言模型，我們就可以使用統計數據來控制它。

然後，我們可以再次使用語言模型來獲取統計引擎中的結果，並與人類或其他 AI 進行討論，並報告所發現的內容、內容以及理論類型。如果得出的結論和人們的認知相反，那麼就進行更多的測試。

這就是我非常興奮的循環，正如我所説，到目前為止，統計 AI 受到限制，因為它專注於市場數據。對於語言模型來説，好處是它能夠更好地理解統計模型所沒有的東西。

例如，市場統計模型沒有貪婪的概念，但大規模語言模型幾乎可以理解貪婪的概念——這些模型讀過所有關於貪婪和恐懼之類的文章。因此，現在將兩者結合，就能產生類似人類的思考模式。

AI 對人類員工來説，意味着什麼？

隨着時間的推移，計算機可以做的事情越來越多。Jensen 認為：

我想説的是，今天，人類已經習慣了只完成和直覺、創意相關的角色，我們使用計算機進行記憶並不斷準確地運行這些規則。這只是過渡到了一半，現在又一次迎來飛躍。

毫無疑問，AI 將改變投資助理所扮演的角色。確切地説，在可預見的未來，我們仍然需要人們圍繞這些事情進行工作，我們仍需要一段時間來構建這些機器學習代理的生態系統等等。

利用 AI 將成為未來工作的一部分，我認為在任何知識行業中都很難不利用這些技術。

在計算機程序編寫方面，我們正在看到編碼方面的巨大突破。現在，藉助 AI，人們只需要知道想要編碼什麼，而不是需要知道如何編碼，這是一個巨大的突破。 因此，一羣在 C++、Python 或其他方面沒有受過良好培訓或能力的人可以突然更快地獲得他們想要的東西。

所以突然之間，職場需要的技能組合正在發生變化，而且它們的變化方式對許多人來説是令人驚訝的，因為這實際上是很多知識工作，例如內容創建等等，人們一度認為被機器取代的時間還在遙遠的將來，但實際上卻近在眼前。

所以最重要的是，現在有太多的變化，在職場上需要擁有靈活性，並能夠利用任何工具，這是非常必要的。

能用 AI 直接管理投資嗎？

市場上現在出現了五花八門的 AI 投資管理工具，人們關心的是，隨着 AI 的大發展，未來是不是人類只需要把投資交給 AI 就可以了呢？

Jensen 認為：

我認為這既會導致事故，又讓我感到非常興奮。顯然，我對 AI 的力量感到興奮，我認為有一些方法可以很好地利用它。但同時，AI 會產生很多錯誤。

有些基金會使用 GPT 來挑選股票，但這些基金經理並沒有真正深入瞭解 AI 以及可能存在的弱點。

有一個例子，在房地產市場上，房地產中介平台 Zillow 就使用了 AI 技術來預測房價、評估房價，並進入市場開始購買 AI 認為被低估的房子。但是，Zillow 有幾個問題。

一是雖然他們擁有大量的住房數據，但這些數據是在相對較短的時間內發生的。因此，儘管他們擁有看似大量的數據點，但仍然存在一個宏觀週期影響着他們所做的評估。

其次，當它實際上是一個對抗性市場時，他們低估了理論與實踐脱節的情況。

因此，這顯然對 Zillow 來説是一個巨大的問題，他們對房地產市場產生了很大的影響，然後又遭遇了巨大的失敗。

回到股市，非常短期的交易，可以説更適合機器學習，因為有大量數據，AI 可以通過這些數據更快地學習。

但另一方面，更長期來看，AI 的作用就未必能發揮的出來了。數據通常就像一個人一生的心率數據一樣。你可能會覺得，哇，我的心跳已經持續了 49 年，這看起來像是很多數據，但當你心臟病發作時，這些數據就完全無關緊要了。因此，即使有大量數據，也可能會產生誤導，而這些問題將導致這些技術出現巨大問題。

因此，人們必須瞭解這些工具，它們擅長什麼，不擅長什麼，並以一種能夠發揮各類工具長處、規避短處的方式組合起來。

在大型語言模型上，還有很多工作要做，我們當然可以通過強化學習進行訓練，以確保它們不會犯已知的錯誤。

市場依然被樂觀情緒主導嗎？

Jensen 認為，市場依然被樂觀情緒主導。他説：

美聯儲在將採取的行動方面似乎比市場更加現實一些。當你看看市場的反應時，你會發現這是非常樂觀的。

但是我們不得不注意的是，從歷史上來看，市場常常容易過於樂觀。