The US economy remains overheated, triggering bets on interest rate hikes and putting Wall Street traders in a predicament.

在各大央行開啓激進的貨幣緊縮政策一年多之後，最新的跡象表明，美國經濟仍然過熱。這讓交易員們措手不及，因為這可能預示着股市和債市將再度暴跌，就像 2022 年的那段糟糕日子一樣。

智通財經 APP 獲悉，強勁的美國 6 月 ADP 就業人數引發了交易員們對美聯儲將需要進一步緊縮的押注。週四，兩年期美債收益率飆升至 2007 年以來的最高水平;十年期美債收益率躍升至 4% 以上，再度測試去年高點。

儘管一系列好於預期的美國經濟數據打消了人們對經濟衰退迫在眉睫的擔憂，但華爾街尚未準備好利率在更長時間內維持在高位。在忽略了過去幾個月穩步上升的美債收益率之後，股市的平靜開始出現動搖，芝加哥期權交易所波動率指數 (Cboe Volatility Index) 一度飆升至 3 月地區銀行動盪以來的最高水平。

最糟糕的是，十年期美債收益率與標普 500 指數之間的一個月相關性變為負值，為過去 3 個月以來的首次，這意味着美債和美股往往同時遭到拋售。如果這種通脹時代的交易模式持續下去，對幾乎所有人來説都是壞消息，尤其是那些價值數萬億美元的 60/40 投資組合和所謂的風險平價量化分析師。

Macro Intelligence 2 Partners 的顧問 Harry Melandri 表示：“問題在於，不管出於什麼原因，經濟降温的速度還不夠快。”“美聯儲似乎還有更多事情要做，如果是這樣的話，很多市場就有點越位了。我不認為這些頭寸很大，但他們沒有為進一步加息做好準備。”

市場再度緊張凸顯出投資者的不安，即政策制定者不得不提高利率以遏制通脹，而這有可能導致經濟陷入混亂。從美國到德國，收益率曲線都深陷倒掛，從歷史上看，這往往預示着經濟衰退。

與去年的波動相比，本週市場的波動還是微不足道的。去年的波動導致資產損失達到兩位數，投資者們對對沖策略的信心崩潰。標普 500 指數在過去 7 周有 6 週上漲，但在過去兩天下跌了 1%。此外，在信貸市場，垃圾級債券與美債之間的利差仍接近年內低點，表明危機尚未波及更廣泛的市場。

然而，華爾街對本週數據反應的轉變引發了一些投資者的擔憂。美股因強勁的經濟數據而下跌，標誌着股市與上週的走勢有所不同。上週，強勁的消費者信心、新屋銷售、初請失業金人數和國內生產總值 (GDP) 數據是推動股市上漲的動力。

支撐這一轉變的是對美聯儲加息行動押注的重新調整。達拉斯聯儲主席洛根 (Lorie Logan) 週四表示，可能需要進一步加息來刺激有意義的反通脹，這與週三公佈的美聯儲 6 月會議紀要中的態度一致。目前，利率市場預計 7 月份還會有一次加息。

法國興業銀行的美國利率策略師主管 Subadra Rajappa 表示，美聯儲加息越多，經濟衰退可能就越嚴重，這最終將導致利率下調。她建議客户押注於更陡峭的收益率曲線，這樣短期利率相對於長期收益率可能會下降。但她承認，由於市場波動，這一交易並不容易，“不幸的是，對交易雙方的投資者來説，這是一個令人沮喪的環境”。