保資產，壓物價，這次美聯儲成功了？

美聯儲 6 月暫停加息後，市場預期 7 月將會是美聯儲最後一次加息。這一輪緊縮週期至今，美聯儲加息的節奏和力度不可謂不激進。自 2022 年 3 月以來，美聯儲累計上調基準利率 500 個基點，其中去年 6-11 月，連續四次加息 75 個基點更是史無前例。

本輪緊縮週期又快又狠主要是受到高通脹的脅迫，在與通脹經歷了一年多的對抗後，目前美國通脹率已回落至 3%。

在 6 月的經濟展望中，美聯儲大幅上調了 GDP 增長預期，預計 2023 年 GDP 增長 1%，3 月的預測值僅 0.4%；同時將 2023 年的 PCE 預期從 3 月的 3.3% 下調至 3.2%，核心 PCE 預期從 3 月的 3.6% 上調至 3.9%；失業率預期從 3 月的 4.5% 上調至 4.1%。

從上述展望來看，目前美國經濟狀況顯然好於美聯儲原先的預期，平衡通脹與失業，進而實現經濟 “軟着陸” 的可能性不小。

70 年代大通脹時期，沃爾克將聯邦基準利率提高至歷史高點，用強有力的緊縮性貨幣政策終結了美國兩位數的通脹，80 年代初美國通脹率回落至 5% 以下。

但這一鐵腕手段最後也造成了美國經濟陷入衰退，失業率攀升至接近 11% 的高位，整個 70 年代美股也始終被壓制。

去年在美聯儲加速緊縮的衝擊下，美股也經歷了一輪大幅調整，特別是對流動性收緊更為敏感的納指全年累計跌幅達到 34%。

不過今年美股又重拾漲勢，在科技股的帶領下上半年納指累計上漲 32%，基本全數收復失地的同時還創下了 1983 年以來最大的上半年漲幅。

覆盤美股在歷輪加息週期中的表現，貨幣政策的收緊或多或少會給美股帶來一定的壓力。

但這一次美聯儲緊縮的貨幣政策未對資產價格造成顯著的負面衝擊。