"New Fed News Agency": The Fed is not yet ready to announce victory over inflation.

7 月 27 日週四，美聯儲將公佈 7 月 FOMC 利率決議。週一，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 發表題為《為什麼美聯儲還沒有準備好宣佈通脹勝利》的文章稱，由於通脹走勢的不確定性，很難預測美聯儲在週四加息後的下一步行動。

7 月 10 日公佈的通脹數據顯示，美國 6 月 CPI 同比上升 3%，低於預期的 3.1%，創 2021 年 3 月以來最低；剔除食品和能源後的核心 CPI 同比上漲 4.8%，低於預期的 5%，創 2021 年 10 月以來最低。超預期放緩的通脹讓許多市場參與者相信加息已經臨近尾聲。

Nick Timiraos 指出，美聯儲預計將在本次議息會議上加息 25 個基點。但一些聯儲官員和經濟學家擔心通脹只是暫時緩解，潛在的價格壓力可能會持續存在，從而要求美聯儲提高利率並維持更長時間。

他們認為，經濟中的鬆弛因素太少，需求太大，因此無法合理地確信通脹率將在未來幾年內回到美聯儲 2% 的通脹目標。他們並不認同投資者最近的樂觀看法，即通脹可以在經濟未陷入衰退的情況下持續緩解。

許多經濟學家擔憂的重點是強勁增長的工資。他們認為，如果不出現經濟衰退，勞動力市場的緊張將推高明年的核心通脹率。

根據美國勞工部就業成本指數，1 月至 3 月的工資和薪金同比增長 5%。該指數為衡量工資增長最全面的指標，也是美聯儲最關心的數據之一。第二季度數據將於 7 月 28 日公佈。

聯儲官員們可能認為，假設生產率每年增長 1%-1.5%，基於 2%-2.5% 的通脹目標，理想的年工資將增長率在 3.5% 左右。

Nick Timiraos 援引波士頓聯儲前主席 Eric Rosengre 指出，問題在於，在勞動力市場一片火熱的情況下，美國勞動者可能不願意接受較低的工資漲幅，而會尋求跳槽。

此外，哈佛大學經濟學家 Karen Dynan 也對 Timiraos 表示，從歷史數據來看，投資者從個別跡象推導出通脹會快速回落的觀點往往是一廂情願。

她解釋稱，2021 年，當通脹開始急劇上行時，一些經濟學家忽略了強勁的潛在需求，認為這只是短暫的現象，事實證明通脹壓力始終都沒有得到緩解。

摩根士丹利首席全球經濟學家 Seth Carpenter 也指出，當某些商品類別的通脹放緩之後，能夠減輕可支配收入的壓力，消費者會購買其他商品，通脹可能會進一步攀升。

此外，也有一些經濟學家相信，持續降温的美國經濟，會推動通脹放緩，導致經通脹調整的實際利率被推高。即使本週的加息是當前緊縮週期的最後一次，也會給經濟產生不必要的負面影響。

瑞銀首席美國經濟學家 Jonathan Pingle 認為，有充分證據表明勞動力市場正在降温，例如，失業工人找到新工作所需的時間一直在增長，私營部門僱員工作時間的增長與未填補工作崗位的數量同步放緩。

今年上半年，私營部門的月度招聘數量從 2022 年下半年的 31.7 萬個崗位和 2022 年上半年的 43.6 萬個崗位下降到平均 21.5 萬個崗位。

Pingle 對 Timiraos 表示，如果就業市場能夠每個月穩定增加 20 個崗位，那美聯儲就有理由長時間維持高利率，但如果就業增長繼續放緩，同時通脹降温推高實際利率，可能會給美國經濟帶來不必要的損失。