Microsoft is sprinting towards a $30 trillion market cap.
趨勢不可逆轉。
作者 | 曹安潯
編輯 | 張曉玲
Chat GPT 的爆火，讓背後的公司 Open AI 走到台前，作為 Open AI 大股東，微軟也再次回到舞台中央。
7 月 25 日，微軟公佈了 2023 財年第四季度財報。然而，這份號稱微軟 “史上最重要的財報”，卻表現平平，不僅 AI 對收入的貢獻幾乎沒有體現，PC、雲業務增長依然乏力，與全線飄紅的 “死對頭” 谷歌相比，遜色不少。
不過，在 AI 創收之前，資本市場已經對微軟態度大轉。得益於 Chat GPT 的走紅，微軟股價今年來屢創歷史新高，年初至 7 月 26 日，已經上漲了 44.39%，最新市值 2.61 萬億美元，風頭直逼全球市值第一的蘋果。
這只是 AI 資本造富的開始，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、阿里等全球科技巨頭們都在爭相加碼 AI，趨勢不可逆轉。
而基於 AI 的超前佈局，微軟可能是繼蘋果之後，又一個市值突破 3 萬億美元的科技公司。
平淡的財報
微軟財報顯示，第四財季營收為 562 億美元，同比增長 8%，雖高於此前市場預期，但不及去年同期的兩位數增長；淨利潤為 201 億美元，同比增長 20%，仍然很能打。
從具體業務來看，微軟的生產力和業務流程部門表現穩定，實現了 182.9 億美元的收入，同比增長了 10%。
但云服務的增長在逐季放緩。微軟智能雲業務營收達到 239.9 億美元，環比下降 8%。其中，核心的 Azure 雲服務收入增速也放緩至 26%，而在一年之前，Azure 雲服務收入曾連續四個財季同比增速超 40%。
此外，和其他 PC 廠商一樣，微軟的個人電腦 (PC) 業務持續低迷，在第四季度營收同比下降 4%，為 139 億美元。其中，Windows 操作系統和硬件設備的營收下降明顯，分別同比下降 12%、20%。
所以，總體來看，AI 對微軟收入的拉動還沒有顯現，革命性的創新還未帶來革命性的收入。
但 AI 相關的投入還在大幅增加。
微軟第四財季的資本支出同比增長 30%，已達到創紀錄的 89 億美元。微軟首席財務官艾米·胡德表示，這是由於建立了新的數據中心以支持人工智能。
更讓人失落的是，微軟業績短期內仍將持續疲軟。
微軟預計，2024 財年第一季度 Azure 業務將繼續增長乏力，營收增長率將為 25% 至 26%。
艾米·胡德在財報會上表示，微軟 2024 財年第一季度的營收預計在 538 億美元到 548 億美元之間，這一展望不如外界預期，也不如最新的財季表現。
至於 AI 何時能帶來營收？艾米·胡德表示，人工智能工具 Copilot 還沒有做好全面發佈的準備，微軟的人工智能服務收入會隨着 Azure 的擴展和 Copilot 全面發佈逐步增長，預計到 2024 財年下半年（自然年 2024 年上半年）可以真正創收。
天風證券表示，微軟業績仍受到外匯影響，面臨增速逆風。但隨着宏觀逆風的消退、聯儲政策的轉向、AI 產品的逐步導入以及成本結構的優化，預計公司基本面下半年將反轉。
反觀微軟的 “死對頭”、同一日發季度財報的谷歌，業績全線飄紅。谷歌母公司 Alphabet 第二季度營收 746 億美元，同比增長 7%，實現淨利潤 184 億美元，同比增長 15%。
其中，核心的廣告業務收入扭轉兩個季度的連降，錄得 581.4 億美元，同比增長 3%，重回增長軌道；雲業務強勢增長，營收同比增 28%，達到 80.31 億美元，已連續兩季盈利。在財報發佈後，谷歌股價盤後上漲近 7%。
資本的魔力
受低業績預期的影響，財報會議後，微軟股價一度下跌約 4.15%。
不過趨勢已成。不可否認的是，AI 浪潮洶湧而來，正重塑各行各業；儘管近期 AI 概念有所退潮，但所有人都已經被它裹挾，向前邁進了。
這帶來無限的資本想象力，率先體現在英偉達和微軟身上。英偉達已超過老對手英特爾、AMD，成為 AI 算力領域的第一，今年股價已大漲兩倍，達到 1.13 萬億元；雖然未貢獻業績，但微軟也已經嚐到了 AI 帶來的甜頭。
資本市場熱捧下，今年以來，微軟股價已經上漲 44.39%，一度達到 360 美元的歷史高點。
截至 7 月 26 日，微軟市值已經達到 2.61 萬億美元，勢頭直追全球市值最高的公司——蘋果（最新股價為 3.05 萬億美元）。
就這樣，在 Chat GPT 的加持下，初代科技巨頭微軟再次站到時代的風口之上，站到了資本市場的 C 位。
摩根士丹利分析師 Keith Weiss 在 7 月初表示，AI 熱潮將推動微軟緊隨蘋果步伐，加入市值 3 萬億美元俱樂部。在 Keith Weiss 看來，微軟是最可能受益於 AI 成長的大型軟件公司。
Wedbush 分析師 Dan Ives 則認為，AI 市場規模將在未來十年內達到 8000 億美元，而微軟有望從中脱穎而出，並實現股價上漲，微軟可能會在 2024 年初達到 3 萬美元市值。
這也意味着，基於 AI 的提前佈局，微軟有望成為繼蘋果之後，全球第二個市值突破 3 萬億美元的上市公司。
這是微軟的資本狂歡，也是革命性的風口。
實際上，隨着 AI 熱潮日漸高漲，全球各大科技巨頭都在加註 AI，除了微軟，近年來，谷歌、亞馬遜、Meta、蘋果、英偉達、英特爾、AND、百度等國內外各大企業也都在為爭奪數據、算法、芯片等領域的制高點，而不斷投入資金和技術。
這股熱潮在 Chat GPT “躥紅” 後，達到了至高點，騰訊、百度、阿里、Meta、華為、科大訊飛等都在上半年陸續入局了 AI 大模型賽道，打響了 “千模大戰”。在 5 月的第七屆世界智能大會期間，李彥宏、周鴻禕、劉慶峯、王堅等互聯網大佬，更是不約而同地選擇以大模型為主題演講。
在國內，行業大模型已成了 AI 變現的切入口。
中航證券表示， “大模型 + 辦公” 的商業模式將是本次 AIGC 浪潮中的核心應用場景，或率先開啓 AI 價值變現。
長遠來看，這場 AI 軍備競賽才剛剛拉開帷幕，微軟、谷歌等巨頭近期都表態要加大對 AI 的投入。
艾米·胡德表示，在新財年微軟資本開支還將逐季度增長，主要用於數據中心、CPU 芯片、GPU 芯片和網絡設備等。
谷歌首席財務官 Ruth Porat 也表示，今年穀歌的資本支出將有所增加，主要是為了加大對 AI 和技術基礎設施的投資。亞馬遜也在上個月宣佈投資 1 億美元成立生成式 AI 創新中心，用來構建和部署生成式 AI 解決方案。
中泰證券預測，大模型的湧現和政策端近期釋放積極信號後，應用變革有望加速，智能駕駛、金融、設計與工業軟件、網絡安全等領域均將受益。
行業風雲已起，全球競逐 AI。可以預見，隨着 AI 投入的變現，科技巨頭將在資本市場掀起更多狂潮，並在全球範圍內掀起科技革命革的浪潮，重塑新的行業格局。
