Powell: No ruling out the possibility of a rate hike in September, no rate cuts this year, the Federal Reserve no longer predicts a recession in the United States.

7 月 26 日週三，在美聯儲議息會議結束之後，美聯儲主席鮑威爾召開新聞發佈會。

在發佈會上，鮑威爾就美聯儲的政策路徑、美國通脹、美國經濟、勞動力市場等問題發表看法。

通脹已有緩解但比預期更有韌性，但距離2%的目標還有很長的路要走

關於美國的通脹，鮑威爾重申：

美聯儲致力於實現雙重使命，致力於讓通脹回到 2%。沒有價格穩定就無法實現強勁的勞動力市場。

鮑威爾説，美國的通脹已經在一定程度上得到了緩解，不過，將通脹回落到2%的過程還有很長的路要走。他承認，事實證明通脹比預期更有韌性。他認為，過去通脹一再高於預期，但這種情況可能會改變。

鮑威爾説，高通脹率帶來了重大困難，長期通脹預期仍然 “根深蒂固”：

美聯儲高度關注通脹給該機構雙重使命帶來的風險，FOMC 能做的最好事情就是恢復價格穩定。

鮑威爾認為，隨着時間推移，未來美國經濟增長更強勁，這可能會加劇通脹，或需政策回應。

此外，鮑威爾認為，俄羅斯退出黑海糧食協議預計不會對美國食品通脹產生重大影響。

利率已達限制性水平，並將維持較長時間，年內不會降息

關於本輪加息週期，鮑威爾稱，美聯儲的貨幣政策正在發揮作用，符合預期。不過，加息的全部影響還沒顯現，需要時間才能實現全部效果。他強調，FOMC 將考慮累積的政策緊縮效應和滯後性，但是對於滯後期的維持時間存在很多不確定性，也存在爭議。他認為，當前的實際聯邦基金利率已經處於有意義的正區間。

他表示，美聯儲預計到2025年左右才能看到通脹回到2%的政策目標水平，美聯儲可以在通脹達到2%之前停止加息。

他表示，當前，完全有理由放慢加息速度，FOMC 將對未來的加息進程依然採取依賴數據的做法，將繼續逐次會議作出是否加息的決定：

我們尚未就任何未來會議做出決定。更漸進的加息步伐並不意味着每隔一次會議加息一次。

鮑威爾稱，FOMC認為當前的貨幣政策是具有限制性的，需要將利率保持在較高的水平“一段時間”，需要繼續抗通脹，這也需要堅持一段時間：

政策已經具有限制性的，在今天之後更是如此。FOMC可以保持耐心和堅定。

他認為，隨着貨幣立場越來越具有限制性，面臨的風險也在增加，現在的問題在於如何權衡做得太多或太少的風險。鮑威爾稱：

如果我們看到通脹得到可靠緩解，就不需要採取緊縮措施。如果我們看到通脹穩定地下降，我們可以將利率降至中性水平，然後在某個時候降至中性水平以下。

鮑威爾表示，6 月 CPI 的放緩令人鼓舞，但只是一個月份的數據，通脹報告比預期稍好。他認為，總體通脹率下降這麼多是一件好事，這將增強公眾對通脹下降的認知。但現在，核心通脹仍然相當高，希望看到核心通脹率下降。他再次強調，核心通脹是一個更好的指標，可以預示整體通脹的走勢。

鮑威爾也表示：

我們將謹慎行事，不過度解讀單一通脹數據，將會關注此後的 CPI 數據是否會再次錄得回落。

鮑威爾特別強調，數據的整體性很重要，特別關注通脹進展。

鮑威爾表示：

如果數據有支撐，美聯儲 9 月可能再次加息。到 9 月 FOMC 會議還有 8 周時間，我們將一直關注到那時的所有數據。我們不希望提供前瞻性指導。

關於縮表，鮑威爾説，利率調整和縮表是獨立的，美聯儲可能在縮表的同時降息。

鮑威爾説，在判斷何時降息時，需要同時考慮通脹水平和通脹下降的速度：

對於未來會議，甚至明年的前景存在很多不確定性。我認為今年不會降息，降息與否將取決於我們對通脹回落至目標的信心程度。不過，部分FOMC委員預計明年將降息。

鮑威爾稱，本次會議存在不同觀點，市場將在會議紀要中看到這一點。

美聯儲內部不再認為美國經濟會陷入衰退，軟着陸路徑依然存在

在談到美國經濟時，鮑威爾説，美國經濟活動以温和的速度擴張，消費者支出增長較年初放緩。與 6 月份對美國經濟 “温和” 的評價相比，美聯儲對經濟活動的評價有所提高。

他強調：

我們看到的經濟疲軟並非因為失業率上升，而是因為職位空缺和離職減少。

分行業來看，鮑威爾認為，一些行業一直反映出緊縮的影響。此外，整體經濟顯示信貸條件正在收緊。

鮑威爾説，降低通脹可能意味着把經濟增速壓低至低於趨勢的水平。

鮑威爾説，美國經濟具備韌性是 “一件好事”，但是，從邊際上看，更強勁的經濟增長可能導致更多的通脹。他認為，美國經濟增長將在未來加強。

他表示，美聯儲工作人員不再預測美國經濟會陷入衰退：

我的基本假設是可以在失業率沒有大幅增加的情況下實現2%的目標。

鮑威爾重申，實現一定程度的通脹下降而不引發失業激增，即實現 “軟着陸” 是一種理想的結果，但在現實中，勞動市場的疲軟仍然是可能的結果。他説：

我不會用 “樂觀” 這個詞，但存在實現軟着陸的路徑。即使出現軟着陸，勞動力狀況仍會有所減弱。

鮑威爾説，FOMC 希望看到供應瓶頸緩解，希望看到適度或温和水平的經濟增長。

勞動力市場趨於平衡的趨勢愈發明顯，但仍需進一步放鬆

在勞動力市場方面，鮑威爾認為，勞動力供需持續出現平衡的跡象越來越明顯。他認為，美國勞動力市場仍然非常緊張，就業增長依然強勁，勞動力需求仍然明顯超過供應，因此，勞動力市場條件需要進一步放鬆。

鮑威爾稱，名義工資增長已經顯示出一些放鬆的跡象，不過實際工資的增長是一件好事。這也意味着，市場一度十分擔心的 “工資 - 通脹螺旋” 可能未必會出現。

鮑威爾稱，美聯儲我們工資增長幅度與 2% 的目標通脹率相一致。他強調，美聯儲並非特別針對工資通脹。

鮑威爾説，FOMC 正在尋找勞動市場廣泛疲軟的跡象，最新報告顯示私營部門就業市場出現了放緩。

較高的利率拖累房地產市場，銀行業已經穩定

在談到美國房地產市場時，鮑威爾説，住房部門有所復甦，但仍遠低於 2022 年水平。

他認為，恢復房地產市場的平衡還有很長的路走，現有住房供應非常緊張。不過，較高的利率已經拖慢了房地產市場的增長速度。

關於銀行業動盪，鮑威爾稱，很難梳理出銀行業動盪對經濟的影響，美聯儲正在謹慎監測銀行業的情況，當前，美國銀行業已經穩定下來。

在談到銀行業危機時，鮑威爾説，美國的銀行現在正努力確保對使用貼現窗口做好準備，美聯儲也鼓勵銀行這樣做。

市場反應及評論

鮑威爾召開新聞發佈會期間，標準普爾 500 指數和納斯達克綜合指數回吐早前漲幅並轉跌。其中，標普 500 指數下跌 0.2%，納斯達克綜合指數下跌 0.4%。道瓊斯工業平均指數仍然保持上漲，但漲幅有限。

債券收益率下跌，其中兩年期美國收益率對美聯儲即將採取的行動敏感，跌至 4.84%。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者在新聞發佈會後發表的文章中稱，美聯儲內部的分歧依然沒有得到彌合：

一些美聯儲官員表示，他們可能更願意在 9 月份的會議上再次加息。但認為美聯儲加息影響尚未完全顯現的官員更有可能傾向於等到 11 月或 12 月再決定是否適合進行下一次加息。

對沖基金公司 Citadel 全球固定收益經濟研究主管 Angel Ubide 認為，隨着美聯儲進入本輪加息週期的收尾階段，放慢加息步伐是有意義的：

對於緊縮週期的最後一公里，隨着時間的推移延長它是有意義的。美聯儲正在微調，他們也不知道確切的目的地在哪裏。

宏利投資管理公司全球首席經濟學家 Frances Donald 認為，美聯儲開始降息的門檻很高，需要實際數據，這些數據可能會在年底實現，屆時美聯儲可能有信心更好地控制通脹：

我們現在認為美聯儲處於長期 ‘鷹派立場’。在我們的基本假設下，他們的下一步行動可能是降息，但要到 2024 年才能看到。 儘管如此，鮑威爾別無選擇，只能繼續警告市場可能會加息，以免鼓勵市場過早消化降息並重新點燃通脹預期。

資產管理公司 Carson Wealth 的分析師 Sonu Varghese 表示，鮑威爾保留了他的選擇餘地，但美聯儲不太可能再次加息。Varghese 預計，9 月會議前的通脹報告將顯示物價走弱。他表示：

美聯儲希望看到通脹下降，尤其是核心通脹，但他們不一定需要看到經濟走弱。