接连拿下特斯拉、宁德长单，它凭什么？| 见智研究

接连两天，宁德时代和特斯拉都跟雅化集团签下了长期的电池级氢氧化锂供货协议。

锂价重回下行周期，锂盐未来供大于求也逐渐成为市场共识。为何雅化集团能得到新能源汽车巨头特斯拉和动力电池龙头宁德时代的锂盐长单？

而这些长单究竟能给雅化集团带来多少业绩增量？

短短两天内，雅化集团就收到特斯拉和宁德时代新的供货长期合同。

这两份分别长达 8 年和近 3 年的电池级氢氧化锂供货合同，交易数量高达 20.7 万吨至 30.1 万吨和 4.1 万吨。

此前，锂价处于持续上涨趋势时，这类锂盐长协合同多以交易金额来约定交易，例如此次续签的特斯拉，上一轮签订长期供货合约时就约定采购价值总计 6.3 亿美元至 8.8 亿美元的电池级氢氧化锂产品。

如今，锂价整体处于下行趋势的背景下，锂盐的供货合同也开始发生变化，从金额转变为规模来约定交易。

如果以两笔订单平均数量 29.5 万吨和最新的氢氧化锂价格 26 万元/吨来计算，特斯拉和宁德时代的这两笔的交易金额已经高达 767 亿元左右，平均到每年，都能为雅化集团带来 118 亿元左右的营业收入。

考虑到长协的价格折扣，雅化集团最后的真实营业收入或有所降低，但以雅化集团去年营收 144.6 亿元来做对比，这两笔长期供货订单依旧能给雅化集团贡献较大的业绩弹性。

从供货数量来看，仅这两笔长期供货订单，雅化集团未来 3 年每年就得供货 4.54 万吨的电池级氢氧化锂，远超雅化集团去年全年的总销量 3.17 万吨。

众所周知，海外的电池市场依旧以三元锂电池为主，所以海外的动力电池厂商和新能源车企对氢氧化锂需求也持续处于高位。

除了特斯拉和宁德时代，全球装机量排名靠前的动力电池厂商 LG 新能源和 SK On，以及 LG 化学也曾与雅化集团签订了 2023 年至 2025 年长达三年的电池级氢氧化锂供货合约，氢氧化锂的供货数量分别是不超过 3 万吨、2 万吨至 3 万吨和 3 万吨。

以雅化集团去年 4.3 万吨的氢氧化锂产能为基础，其实产量已经无法全部满足长单的需求。好在雅化集团的雅安锂业二期 3 万吨电池级氢氧化锂生产线在今年年初基本完成投产，能够满足长单需求。

总体来看，雅化集团的国理、兴晟和雅安这三个生产基地的锂盐加工产能合计提升至 7.3 万吨左右，同时雅化集团还正式开启了雅安基地的三期年产 10 万吨的高等级锂盐生产线项目建设，目前进展顺利。

从雅化集团产能规划和长订单签署情况来看，雅化集团的产能基本都是按照需求规划，投产即被长单包下，业绩完成确定性较高。

而能够获得海外大厂的垂青，其实也与雅化集团专精氢氧化锂产品息息相关，雅化集团超过 80% 的产能都是电池级氢氧化锂，这也与国内其他锂盐竞争对手的规划有所不同。

对于雅化集团最新的雅安三期 10 万吨锂盐的新产能，想必也一样会有锂电厂商或新能源车企愿意为此买单。