碧桂园就要召开债权人会议了

作者 | 周智宇

编辑 | 张晓玲

遭遇 “成立以来最大困难” 的碧桂园，迅速采取了行动。

8 月 12 日晚间，碧桂园宣布，将 11 只境内公司债券自 2023 年 8 月 14 日开市起停牌，复牌时间另行确定。

碧桂园方面人士对华尔街见闻表示，集团近期拟就境内公司债券兑付安排事项召开债券持有人会议，为保证公平信息披露，保护广大投资者的利益，根据相关规定，对部分境内债停牌。

一名熟悉房企债务重组的资管公司人士认为，这是碧桂园准备先行对部分境内债进行重组或展期，只是究竟是整体重组还是逐个展期，还待与债权人协商。接下来推进境外债重组也只是时间问题。

对于房企来说，债务展期或重组，与债务违约隔了层窗户纸。而今年初一度恢复海外市场融资能力，成功通过 “内保外贷” 获取境外融资的碧桂园，走到这一步，背后充满辛酸、无奈。

原本业内还有不少人期望，碧桂园在 8 月 7 日公告美元债利息未偿还后，能在 30 日宽限期内获得机构、监管支持，守住自己在公开市场的信用。然而随着债权人会议召开，债务重组拉开了序幕。

在销售乏力，融资渠道仍不通畅，却要投入天量资金保交楼，还要硬偿还债务的情况下，碧桂园的管理层也只能做出这样的选择，让自己渡过眼下的难关。

有熟悉碧桂园的机构人士表示，今年碧桂园的到期债务压力主要在境内债，中介机构也建议，先对境内债务进行债务重组。

据华尔街见闻不完全统计，碧桂园涉及停牌的 11 只境内公司债存续本金金额合计约 157 亿元，均为在一年内到期债券。其中数额最大的是一只将在 9 月 2 日到期的私募债，债券余额为 39.04 亿元。

境外债方面，碧桂园存续的海外债券则有 17 只，存续金额 107.95 亿美元。明年 1 月是其境外债到期的一个小高峰。

接近碧桂园的人士也告诉华尔街见闻，对债务进行展期或重组，能让碧桂园得以喘息，将更多精力放在 “保交楼” 上。他表示，目前不用担心碧桂园 “保交楼” 的问题，很多资金在监管账户内；在交付完成后，反倒还能有资金回流。

数据显示，碧桂园上半年交付住宅 27.8 万套，位居行业第一。今年全年交付计划是 70 万套。

碧桂园总裁莫斌表示，把保交楼放在碧桂园 “立足自救” 的第一位；董事局主席杨惠妍也在 8 月 11 日表态，会全力以赴保交付，化解阶段性流动压力，保障经营有序开展，拼尽全力扭转当前的困局。

当前的碧桂园，遭遇的是流动性困境，如若债务重组成功，可以保障公司的正常经营和回款， 恢复流动性，随着接下来市场回暖，可以将资金集中投入到一些好的项目上，撬动更多现金回流。

自 2021 年下半年恒大暴雷以来，房地产行业的四巨头已伤其二，碧桂园和万科成为活下来的房企代表，而最大民营房企的身份，令碧桂园的坚持显得更为艰难、可贵。

然而在比融创多扛了一年半之后，碧桂园还是走到了债务重组这一步。在房地产业内人士看来，碧桂园陷入流动性困境，并不意外。它是当下房地产行业和房企生存状况的缩影。

碧桂园目前的走向，与融创债务重组的过程类似，先进行境内债展期，再进行境外债重组。不过，两家公司有着各自的独特性，碧桂园的重组方案依然未定。

而且，在比融创等房企坚持了更多时间后，碧桂园多卖了几千亿，交付了 100 多万套房子，风险已经降低了不少。

“碧桂园的债务展期大概率会比较轻松，因为有充足的抵押物保证，” 一位机构人士认为。

根据碧桂园公告，截至 2022 年底，公司净资产约 3096 亿元，总权益可售资源约 1.2 万亿元（其中已获取的权益可售资源约 9555 亿元）。

另一家民营房企人士认为，对房地产行业而言，碧桂园进行债务重组可以说是利空出尽了，希望接下来行业能轻装上阵，继续前行。

碧桂园债务重组的走向，将预示着房地产接下来的困局能否化解，以及这个行业能否重获新生，走向未来。