財報季接近尾聲美股表現不温不火 估值高企後市或難言樂觀

智通財經 APP 獲悉，股市投資者對今年以來美國企業的業績暫時感到滿意，但在 2023 年剩下的時間裏，他們或許沒那麼容易感到滿意。隨着第二季度財報季結束，標普 500 指數成分股公司的業績呈現出喜憂參半的局面：儘管營收下滑至 2020 年初以來的最低水平，但企業利潤以近兩年來最高的速度超出分析師的預期。

Refinitiv IBES 的數據顯示，91% 的標普 500 指數成份股公司已經公佈了第二季度業績，其中 78.7% 的公司公佈的盈利高於分析師預期;整體而言，這些公司公佈的盈利較分析師預期高出 7.7%，高於 4.1% 的長期平均水平。然而，在營收方面，只有 62.9% 的公司的營收超過分析師預期，這是自 2020 年第一季度以來的最低水平。

Evercore ISI 分析師 Julian Emanuel 表示，美股對第二季度業績的反應也不温不火，股價對業績好與不好的反應都弱於過去五年的平均水平。

Comerica 財富管理公司的首席投資官 John Lynch 表示：“市場從 ‘業績必須成為支撐’ 轉變為 ‘幸好業績沒有把事情搞砸’。這隻會讓我們進入一個更昂貴的區域。”

不過，由於對美國經濟軟着陸的樂觀情緒升温，投資者預期企業利潤將回升。鑑於美股估值跳升，如果美國企業在今年晚些時候表現不佳，投資者可能不會那麼寬容。美國銀行資產管理公司的首席投資官 Eric Freedman 表示：“這是一個在盈利預期中上漲的市場，而我們還沒有完全實現盈利預期。”

Refinitiv IBES 的數據顯示，投資者預計，標普 500 指數成份股公司第三季度盈利將同比增長 1.3%，第四季度同比增長 9.7%，2024 年全年將增長 11.9%。

與此同時，標普 500 指數的估值進一步走高。根據 Refinitiv Datastream 的數據，截至上週四，該指數的 12 個月預期市盈率為 19.1 倍，高於 15.6 倍的長期平均水平。瑞士信貸股票策略師的一項分析顯示，今年以來的估值增長貢獻了標普 500 指數自年初至 7 月份的回報的 86%，其餘貢獻則來自盈利預期的積極變化。

Ameriprise Financial 的首席市場策略師 Anthony Saglimbene 表示：“目前，標普 500 指數的估值已經超過了基本面，因此企業現在必須證明自己能夠帶來盈利增長。”

儘管投資者普遍對經濟前景感到更加樂觀，但一些人仍擔心加息的滯後影響會導致經濟衰退，因為美債收益率曲線等指標仍在閃爍 “警告信號”。衰退可能會嚴重改變企業的盈利前景，並進一步打壓估值。Ned Davis Research 的數據顯示，在經濟衰退期間，企業營收的年平均降幅為 24%。

John Lynch 表示：“儘管市場保持樂觀，但從共識的角度來看，我仍懷疑在進入明年之後我們是否會過於樂觀。正因為我們今年沒有經歷衰退，美債收益率曲線才繼續指向衰退。”