Earnings season is coming to an end, and the performance of the US stock market is lukewarm. With high valuations, it may be difficult to be optimistic about the future.

智通財經 APP 獲悉，股市投資者對今年以來美國企業的業績暫時感到滿意，但在 2023 年剩下的時間裏，他們或許沒那麼容易感到滿意。隨着第二季度財報季結束，標普 500 指數成分股公司的業績呈現出喜憂參半的局面：儘管營收下滑至 2020 年初以來的最低水平，但企業利潤以近兩年來最高的速度超出分析師的預期。

Refinitiv IBES 的數據顯示，91% 的標普 500 指數成份股公司已經公佈了第二季度業績，其中 78.7% 的公司公佈的盈利高於分析師預期;整體而言，這些公司公佈的盈利較分析師預期高出 7.7%，高於 4.1% 的長期平均水平。然而，在營收方面，只有 62.9% 的公司的營收超過分析師預期，這是自 2020 年第一季度以來的最低水平。

Evercore ISI 分析師 Julian Emanuel 表示，美股對第二季度業績的反應也不温不火，股價對業績好與不好的反應都弱於過去五年的平均水平。

Comerica 財富管理公司的首席投資官 John Lynch 表示：“市場從 ‘業績必須成為支撐’ 轉變為 ‘幸好業績沒有把事情搞砸’。這隻會讓我們進入一個更昂貴的區域。”

不過，由於對美國經濟軟着陸的樂觀情緒升温，投資者預期企業利潤將回升。鑑於美股估值跳升，如果美國企業在今年晚些時候表現不佳，投資者可能不會那麼寬容。美國銀行資產管理公司的首席投資官 Eric Freedman 表示：“這是一個在盈利預期中上漲的市場，而我們還沒有完全實現盈利預期。”

Refinitiv IBES 的數據顯示，投資者預計，標普 500 指數成份股公司第三季度盈利將同比增長 1.3%，第四季度同比增長 9.7%，2024 年全年將增長 11.9%。

與此同時，標普 500 指數的估值進一步走高。根據 Refinitiv Datastream 的數據，截至上週四，該指數的 12 個月預期市盈率為 19.1 倍，高於 15.6 倍的長期平均水平。瑞士信貸股票策略師的一項分析顯示，今年以來的估值增長貢獻了標普 500 指數自年初至 7 月份的回報的 86%，其餘貢獻則來自盈利預期的積極變化。

Ameriprise Financial 的首席市場策略師 Anthony Saglimbene 表示：“目前，標普 500 指數的估值已經超過了基本面，因此企業現在必須證明自己能夠帶來盈利增長。”

儘管投資者普遍對經濟前景感到更加樂觀，但一些人仍擔心加息的滯後影響會導致經濟衰退，因為美債收益率曲線等指標仍在閃爍 “警告信號”。衰退可能會嚴重改變企業的盈利前景，並進一步打壓估值。Ned Davis Research 的數據顯示，在經濟衰退期間，企業營收的年平均降幅為 24%。

John Lynch 表示：“儘管市場保持樂觀，但從共識的角度來看，我仍懷疑在進入明年之後我們是否會過於樂觀。正因為我們今年沒有經歷衰退，美債收益率曲線才繼續指向衰退。”