評級下調只是開始？美國財政危機正悄然醖釀

美國政府埋下了無法忽視的 “危機種子”，惠譽下調評級為華爾街敲響了警鐘。

據華爾街日報週一報道，美聯儲對抗通脹的鬥爭放大了財政危機風險，這一危機是華盛頓幾十年來的功能失調所造成的。如今，最有可能為這場風暴提供庇護的資產——短期國庫券等現金等價物，現在也恰好具有不同尋常的吸引力。

“現金不再垃圾”

華爾街日報記者 Spencer Jakab 指出，從歷史上看，投資者為持有超級安全的短期政府債券付出了高昂的代價，尤其是在金融危機之後的幾年裏，任何短期和安全的投資都幾乎沒有什麼回報。

全球最大對沖基金橋水基金的創始人達利歐並不是創造 “現金就是垃圾” 的人，但他是最喜歡引用這句話的人之一。而在去年，他在改口稱：

現金過去是垃圾，但現在相當有吸引力。相對於債券和股票而言，它實際上很有吸引力。

目前，國庫券支付的利息不僅比金融危機前更高，也比長期債券更高。如果利率繼續走高，後者也將遭受更大的賬面損失。而且正如達利歐所言，泡沫般的股票估值使得 5% 以上的債券回報率變得誘人。

美國財政壓力加劇

奉行 “現金為王” 還有一個原因，美國財政危機正悄然醖釀，政府債務壓力日益加劇。

Jakab 指出，在經歷了反恐戰爭、全球金融危機和新冠疫情後，美國政府債務激增。低利率和美聯儲的債券購買掩蓋了壓力，近期利息成本佔聯邦支出的比例並不高於 20 世紀 90 年代初。

但是財政部幾乎沒有抓住機會，通過發行更多長期債券來鎖定最低利率，而現在可能為時已晚。

美國國會預算辦公室（CBO）定期更新的長期預算預測顯示，公眾持有的美國債務將在本財年超過國內生產總值，債務利息將相當於可自由支配的非國防支出的四分之三。到 2031 年，債務將與國內生產總值相當。

實際上，CBO 的預測實際上看起來過於樂觀，其預計儘管短期債券目前的收益率超過 5%，但未來幾年這些債務的淨利率將勉強超過 3%。而考慮到大約四分之三的國債必須在五年內展期，假設將 CBO 的預測中的平均利率上調了 1 個百分點，這將導致到 2033 年聯邦債務增加 3.5 萬億美元。屆時，僅政府每年的利息支出就將達到約 2 萬億美元。相比之下，個人所得税今年只會帶來 2.5 萬億美元的收入。

Jakab 認為當利息成本變得令人不安時，華盛頓的迴旋餘地將受到限制。拯救銀行、補貼尖端技術的能力都將受到限制，一個錢袋子拮据的美國，其經濟將更加不穩定，國際威望將下降，最終資產的吸引力也將降低。