光伏龍頭們用瘋狂擴產尋求 “安全感” | 見智研究

光伏內卷的壓力已傳導到龍頭這裏。

今晚晶科能源發佈了兩份重要公告，一份是亮麗的 2023 年中報業績，另一份是高達 97 億的募資計劃。

市場一邊沉浸在淨利潤翻了 3 倍的喜悦裏；一邊又陷入了光伏龍頭們瘋狂擴產的隱憂中。

“光伏龍頭們” 為何用瘋狂擴產為自己尋找 “安全感”？

01 N型讓晶科 “狂飆”

隨着 N 型組件佔比逐漸提升，可以説，對於光伏企業，得 N 型者得天下。

8 月 14 日晚，N 型 TOPCon 的堅定擁護者晶科能源，發佈了 2023 年半年報，上半年公司營收 536.24 億元，同比增長 60.52%，淨利潤 38.43 億元，同比增長 324.58%，其中 Q2 實現營收 304.72 億元，同比增長 62.72%，歸母淨利潤 21.85 億元，同比增長 333.52%。

淨利潤高速的增長自然離不開 N 型的功勞。公司也表示，報告期內業績的增長，主要是 N 型 TOPCon 高效電池已進入大規模量產化階段，帶來的溢價貢獻。

因為單瓦 N 型組件的溢價要比 P 型要高出 1 毛錢以上，所以説，如果企業 N 型組件出貨佔比高，自然會帶來較大的業績貢獻，目前晶科 N 型組件上半年銷售量約 16.4GW，佔比 53%，如果下半年 N 型產能順利投產，N 型有望超過 6 成，利潤高增也不難理解了。

但晶科的野心還遠不止於此，更有一顆稱霸的心。今年上半年晶科組件出貨量極其強勢，上半年已完成 30.8GW 出貨量，反超隆基綠能，榮登 2023 年上半年組件出貨榜首。而天合光能和隆基綠能並列第二，出貨量在 27-28GW 之間。

除了出貨量，晶科的營收跟隆基的差距也在逐漸縮小，晶科上半年營收 536 億，根據隆基的業績快報其上半年收入 646.64 億元，相比於往年同期近 200 億的營收規模差距，晶科在營收規模上明顯追進隆基。

可以看出組件第一梯隊隆基、晶科、晶澳、天合打的十分火熱，出貨量第一第二差距甚微，龍頭之間差距逐漸縮小，競爭越來越激烈。

02光伏競爭的盡頭是擴產？

競爭激烈，不僅體現在出貨量是角逐上，龍頭爭霸賽的關鍵，更體現在市場份額的爭奪上。

光伏產能越過剩，反而擴產越兇，似乎反常識，因為都知道產能過剩，瘋狂價格戰對大家都沒好處。但真實情況是，當其他龍頭擴產時，你不擴產，就會面臨被擠出頭部的風險，比起價格戰不賺錢，這對於企業來説更加焦慮。天合、隆基、晶科、晶澳近些年擴產都十分迅猛，擔心自己被落下。

（見智研究製圖）

細數光伏頭部的擴產情況：

晶澳科技 2022 年 9 次擴產，合計投資 506 億。今年又宣佈擴產，計劃投資 60.20 億元，建設年產 30GW 拉晶、10GW 硅片、10GW 組件項目，繼續推進產業一體化佈局。

隆基綠能今年 1 月宣佈逾 450 億元的年產 100GW 單晶硅片、50GW 單晶電池投資項目；3 月宣佈 77 億的 30GW 高效 N 型電池擴產計劃。6 月又宣佈擬投資 125 億元，規劃生產 20GW 單晶硅棒、24GW 單晶電池及配套項目。

晶科能源更是大手筆，5 月宣佈將於山西轉型綜合改革示範區規劃建設年產 56GW 垂直一體化大基地項目，總投資約 560 億元。560 億的規模，直接震驚了行業，甚至計劃得到了監管方的質疑。

此外，就是今晚，晶科能源再次宣佈擴產消息，擬定增募資不超過 97 億元，用於山西晶科一體化大基地年產 28GW 高效組件智能化生產線項目、山西晶科一體化大基地年產 28GW 切片與高效電池片智能化生產線項目、山西晶科一體化大基地年產 28GW 單晶拉棒切方智能化生產線項目、補充流動資金或償還銀行借款。

動輒百億的擴產項目，可見競爭之兇殘。

見智研究認為，光伏內卷雖然愈演愈烈，但從晶科的業績看，目前光伏行業仍有較大的利潤空間。對比鋼鐵等製造業產能出清的發展規律，目前光伏行業還沒到不賺錢的時期。只不過，顯而易見的發展趨勢是同質化競爭的痛已經切實壓在了龍頭身上。光伏龍頭們用瘋狂擴產為自己尋找 “安全感”。