TENCENT Q2 Earnings Outlook: Video Accounts Expected to Boost Advertising Business, Gaming Business May Experience Seasonal Decline | Earnings Report

萬眾矚目中，科技互聯網龍頭——騰訊將於今日港股盤後發佈 2023 年第二季度財報。

據彭博數據統計，市場普遍預測，騰訊二季度有望實現營收 1520.21 億元，同比增長 13.4%；非國際財務報告準則（Non-IFRS）調整後淨利潤或同比上漲 31.4%，達到 369.82 億元人民幣，較上一季度的 325.4 億元環比上漲 13.6%，調整後 EPS 預期為 3.81，同比增長 44.8%。

騰訊主要業務（參考自公司 Q1 財報）分為：增值業務，主要包括遊戲和社交網絡（佔比 53%）、網絡廣告（佔比 14%）、金融科技和雲服務（佔比 32%）及其他。

多數券商們普遍認為，網絡廣告增長呈加速趨勢，視頻號商業化落地加快，帶動廣告業務增長，預計二季度網絡廣告業務營收同比增長達到 23%-25%。

遊戲業務出現環比季節性回落，同比增速放緩，本土遊戲收入同比增長約 5%-6%，海外遊戲收入同比增長約 24%。暑期新遊密集上線，預計下半年遊戲業務會有顯著提速。

受益於線下支付的復甦，騰訊金融科技收入或同比增長 17%-20%。在雲業務方面，騰訊雲行業大模型發佈，擴大了市場對其 B 端預期的成長空間，預計企業服務第二季度同比增長 6%，並在今年下半年迎來增量機會。

海外遊戲市場表現亮眼，新游上線有望貢獻下半年增量

市場普遍認為，遊戲收入環比季節性回落，同比增速放緩，市場預期騰訊二季度本土遊戲收入 335.12 億元，同比增 5.4%，較第一季度的 351 億元下滑；海外遊戲收入 132.63 億元，同比增 24.0%，與一季度的 132 億元持平。

招商證券指出，預計本土遊戲收入在季節性因素下環比小幅下滑，旗艦遊戲《王者榮耀》、《和平精英》整體表現穩定，《英雄聯盟》、《金剷剷之戰》持續貢獻現金流。

海外方面，《PUBG Mobile》6 月重回 Sensor Tower 出海手遊增長與下載榜榜首，預計推動二季度海外遊戲營收佔比進一步提升。

國信證券分析稱，儘管《PUBG Mobile》仍然受到海外移動遊戲市場整體回落影響，但降幅會有顯著縮窄：

根據 data.ai 的數據顯示，2023 上半年全球移動遊戲支出同比下降 0.7%，降幅顯著縮窄，並且 3 月和 5 月分別取得 1.5% 和 3.6% 的同比增長。

券商機構普遍指出，暑期新遊密集上線，預計下半年遊戲業務會有顯著提速。

本土市場方面，PC 端遊《無畏契約》已經於 7 月 12 日上線，《命運方舟》預計於 7 月 20 日上線、預約玩家可以於 7 月 13 日搶先登錄，幾款已獲版號的重點手遊《王者萬象棋》《星之破曉》《新天龍八部》等也已經開啓過一輪或多輪測試。

海外市場方面，騰訊於 6 月 12 日獲得《刺客信條：代號 JADE》海外發行權，《黎明覺醒：生機》（Undawn）、《暗區突圍》（Arena Breakout）也陸續於海外多地區上線。預計下一季度將迎來騰訊遊戲的旺季。

視頻號貢獻廣告收入

券商普遍認為，二季度，在低基數與宏觀經濟的雙重推動下，騰訊網絡廣告業務有望成為增速最快的板塊。因視頻號變現，及電商市佔上升帶來的結構性增長將進一步提高騰訊廣告的市場份額，預計騰訊第二季度廣告收入同比上漲約 25%。

招商證券分析指出，預計二季度騰訊網絡廣告業務增長主要來源於宏觀需求回暖疊加電商旺季，同時受益於視頻號帶來的結構化增量。

華泰證券認為，騰訊廣告的市場份額有望擴張，主要受益於：

1) 汽車客户多元化投放；2) 電商客户加大主站 App 外的投放；3) MCN 和直播電商長尾商家從抖音轉向視頻號等 app；4）優量匯長尾客户快速反彈，5）視頻號和產品效率改善，將共同推動廣告業務的毛利率持續優化。

國信證券分析指出，內循環電商是短視頻平台的第二增長曲線，有望成為視頻號廣告新的增長點：

5 月視頻號原生廣告能力升級，支持短視頻推廣視頻號直播間，幫助商家提升轉化。此外，微信朋友圈和公眾平台廣告等廣告位均開放為直播間引流能力。

總體來説，目前微信視頻號電商生態仍處於發展初期，潛力巨大，需要觀察後續進展。

積極擁抱 AI，雲業務有望增收

從金融科技來看，隨着居民出行和消費活動的恢復，市場普遍認為，線下消費的復甦預計會帶動商業支付交易金額和收入的增速回升。

招商證券認為，後續金融科技業務監管進入常態化階段，預計騰訊將在合規及風險可控的前提下持續探索金融產品相關業務。

企業服務方面，6 月 18 日，騰訊正式發佈騰訊雲行業大模型，覆蓋金融、文旅、政務、傳媒、教育等十大行業，toB 大模型解決方案有望成為新的收入點，AI 商業化路徑進一步明確。

市場普遍認為，在今年一季度時，騰訊雲增速轉正且毛利率顯著提升，騰訊企業服務業務也開始貢獻新收入。騰訊最新發布的一站式行業大模型解決方案即 MaaS（Model-as-a-Service）有望為雲業務帶來新的增長點。

國信證券指出，根據騰訊雲官方信息，目前已面向金融、文旅、政務、傳媒、教育等行業提供解決方案，與福建大數據集團、上海大學等共創 50 多個行業解決方案。

在應用層，騰訊重點發布了騰訊會議 AI 小助手、騰訊企點智能客服和智能商業分析、騰訊雲 AI 代碼助手等工具，再加上行業大模型解決方案，預計上述產品及服務會陸續在未來季度為騰訊雲貢獻額外的增量。