In the past 15 years, the "dividend" has come to an end, and overseas markets are returning to the "high-yield era". Are technology stocks leading the way?

美債收益率持續攀升，全球政府債券收益率創 15 年新高，低利率時代正一去不復返。

美國銀行警告稱，準備迎接 5% 的高息時代吧！

目前，美債收益率上漲吸引債券買家蜂擁入場，美股科技股則遭受挫敗，同時更廣泛的金融環境也在收緊。

美債收益率攀升 掀起歐美主權債券風暴

最近，全球政府債券收益率持續上升，美國 30 年期國債收益率達到了 2011 年以來的最高水平。

隔夜市場，5 年期和 10 年期美債收益率雙雙走高，30 年期美債收益率上漲了 7 個基點，達到 4.42%，遠高於上月底不到 4% 的水平；10 年期美債收益率升至 4.33%，上漲近 8 個基點。

在過去兩週，美債 “實際收益率” 迅速飆升，根據 Tradeweb 數據，美國 10 年期通脹保值債券 (TIPS) 收益率達到 1.998%，為 2009 年 7 月以來的最高水平，僅 8 月份就上升了 0.4%。與此同時，30 年期通脹保值債券達到 2011 年 2 月以來的最高水平，而 5 年期 Tips 收益率則創下了 15 年來的新高。

美債收益率飆升掀起全球主權債券風暴，英國同類收益率躍升至 15 年高點，而德國同類收益率接近 2011 年以來的最高點。彭博全球主權債券總回報率指數週三升至 3.3%，創 2008 年 8 月以來新高。

週三美聯儲會議紀要 “放鷹”，美聯儲加息預期上漲，導致美國國債收益率飆升。此外，美債拍賣規模超預期，供應量的變化進一步推高了國債收益率。

重返 “高息時代”

隨着收益率走高，美國銀行警告，準備迎接 5% 的高息時代吧！

據彭博社週五報道，分析指出，債券交易員終於清醒地意識到，近期的史上最低收益率可能會一去不復返。美國經濟出乎意料地強勁，債務和赤字不斷膨脹，對美聯儲將維持高利率的擔憂也在上升，這些因素正在推動美債收益率回到數十年來的高位。

這促使人們重新思考國債市場的 “正常” 標準。美國銀行策略師 Jean Boivin 指出：

長期利率有明顯的重新定價上升，需要為 “5% 世界” 的迴歸做好準備。儘管目前取得了一些進展，但長期通脹壓力仍然存在，並且宏觀不確定性將在未來幾年持續存在，這需要為持有長期限債券提供更多補償。

投資者湧入債市

較高的收益率繼續吸引買家。美國銀行上週援引 EPFR Global 的數據稱，投資者今年向投資於美國國債的基金投入了 1270 億美元，規模創歷史紀錄。

美國商品期貨交易委員會數據顯示，截至 8 月 8 日當週，資產管理公司將美國國債期貨的多頭持倉增加至創紀錄水平。摩根大通的客户調查則顯示，截至 8 月 14 日的一週，多頭頭寸與 2019 年創下的峯值相當，這是自金融危機以來的最高水平。

滙豐銀行全球固定收入研究負責人 Steven Major 表示，特別在許多經濟體表現疲軟之際，美國正在推高全球債券的收益率，使得全球債券看起來尤其有吸引力。

科技股遭受挫敗

然而，與此同時，這對對科技股造成沉重打擊，金融環境也在進一步收緊。

經通脹調整後的美國債券收益率飆升至 14 年來的最高水平，影響了科技股的吸引力。一些分析師和交易員認為，實際利率對科技行業造成了衝擊。

高利率令風險更高的資產失去吸引力，拖累依賴債務融資的科技公司股票。實際收益率的飆升趨勢與納斯達克綜合指數本月下跌 6.1% 相一致。

分析師和交易員認為實際利率對該行業造成了衝擊。道明證券美國利率策略主管 Gennadiy Goldberg：

實際利率上升導致今年股市漲勢停滯不前，它們給股市帶來了壓力。當你看到借貸成本真正增加時，你就會看到公司開始做出艱難的選擇。

伴隨科技股下跌的還有更廣泛的金融環境收緊，目前美聯儲已將利率提高到二十二年來最高水平，高盛的金融狀況指數在 8 月份已升至今年 5 月以來的最高水平。