"New Fed Communications Agency": Under the "dual high" situation, the era of "ultra-low interest rates" in the United States has come to an end.

當地時間週日，被視為 “美聯儲喉舌”、有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 撰文稱，在經濟持續凸顯彈性和政府赤字不斷擴大的情境下，即使通脹在未來幾年回到美聯儲 2% 的目標，利率也可能不會回到 2020 年以前的超低水平。

問題在於所謂的中性利率。一般來説，如果借貸和支出強勁且通脹壓力上升，中性利率必須高於當前利率。如果借貸和支出疲軟且通脹消退，則中性值必須更低。 自 2022 年初以來，通脹飆升導致美聯儲將利率提高至遠高於中性的位置。

Timiraos 表示，由於通脹現已下降，但經濟活動依然堅挺，對中性利率的估計在未來幾個月可能會變得更加重要。如果中性利率上升，可能需要提高短期利率，或者隨着通脹下降而推遲降息。它還可能使決定抵押貸款和公司債務利率的長期債券收益率在更長時間內保持較高水平。

到 2019 年，利率預期中值從 2012 年的 4.25% 下降至 2.5%。扣除 2% 的通脹率後，實際中性利率為 0.5%。到今年 6 月份，該指標仍為 0.5%。

中位數沒有發生變化，但一些官員的預測卻在不斷上升。6 月份，17 名 FOMC 成員中有 7 人的預測實際中性利率將高於 0.5%，只有 3 人低於 0.5%。而在一年前，有八個預測低於 0.5%，兩個高於 0.5%。

Timiraos 解釋稱，儘管美聯儲將利率提高至二十二年來的最高水平，但經濟仍然出人意料地具有彈性，分析預計第三季度的增長速度將輕鬆超過 2%。這表明，目前 5.25% 和 5.5% 的利率水平對經濟並沒有太大限制。

“從概念上講，如果經濟運行在 5.25% 的利率水平之上，那麼對我來説，這表明中性利率可能比我們想象的要高，” 里士滿聯儲主席 Tom Barkin 近日表示。他還説，現在得出任何確定的結論還為時過早。

Timiraos 還寫道，不斷擴大的政府赤字和清潔能源投資、人工智能投資潮等因素都可能會推高中性利率。全球最大公募基金公司 Vanguard 首席全球經濟學家 Joseph Davis 估計，由於公共債務增加，實際中性利率已升至 1.5%。

目前，中性利率的爭論還遠未結束。

4 月，國際貨幣基金組織預測，由於人口老齡化和生產率增長乏力，未來幾十年美國實際中性利率將保持在 1% 以下。

Williams 在最近的美聯儲會議上表示，他不排除出現意外情況而上調中性的可能性。美聯儲主席鮑威爾曾警告不要根據 “不可觀察的估計”（例如中性利率）來制定政策。