正确预测上半年美股涨势的策略师：不到逢低买入时，但别指望大跌

汇丰银行首席多资产策略师 Max Kettner 表示，虽然美股已较 7 月高点明显下跌，但现在还不是出手抄底的时候，前方仍有一些测试，但接下来继续下跌将是加仓的机会。

具体来说，Kettner 认为，美股市场还需克服一些关键障碍，例如定于本周四开始的杰克逊霍尔全球央行大会，届时美联储主席鲍威尔将讲话，他预计这可能会刺激美股再次走低。虽然过去两周市场情绪和仓位总体变得更加中性，但还不到加仓之时。Kettner 不预计 7 月以来的美股回调会导致 “大规模抛售”，因为投资者的仓位并不高。

Kettner 今年 1 月曾正确地预测了美股的上半场反弹，他在 2 月份转向增持股票，此后保持着亲风险资产的观点。

高盛首席美国股票策略师 David Kostin 认为，如果美国经济继续呈现软着陆的迹象，近来的美股调整将是短暂的，投资者有增持股票的空间。例如，对冲基金的杠杆水平表明他们有能力加仓，而共同基金现金持有量的减少预示着未来潜在需求的增加。

花旗集团分析师 Scott Chronert 也认为，如果标普 500 指数能回落到 5 月底、6 月初的水平的水平附近，也即 4200-4300 点，那么是好的抄底机会，为长期和战术型投资者创造一个有吸引力的重新入场点。周一，标普 500 指数反弹，收报 4399 点，该指数近日低点为 4335 点，上月的阶段性高点为 4607 点。

市场上还有诸多认为近来美股下跌是短暂的逻辑。包括：

• 货币市场基金拥有创纪录的现金水平。
• 今年以来美股强势反弹，从熊市中如此强劲的复苏是 “熊市杀手”。
• 有很多买家错过了今年的反弹，他们会借下跌时机介入。

今年，由于市场对美联储在不影响经济增长的情况下完成激进的加息持乐观态度，以及人工智能的助推，美股大幅反弹。今年截至目前，美股的高峰发生在 7 月，也即美联储 7 月会议附近，标普 500 指数一度年内涨超 20%，纳指 100 一度涨超 45%。不过此后，在二季报和美债收益率飙升的冲击下，美股到目前出现明显回落，涨势最强劲的纳指 100 连续三周下跌，不过其年内涨幅依然相当可观。

7 月上中旬的大涨曾迫使许多对冲基金放弃了做空仓位。根据商品期货交易委员会周五公布的最新一批数据，对冲基金和其他大型投机者的标普 500 指数期货净空头头寸收窄至 14 个月以来的最低水平。

华尔街见闻网站此前分析文章指出美股未来面临的重要风险——实际收益率的上升。未来美联储将进一步缩表，与此同时美债供应速度加快、外国投资者对美债需求减弱，都促使美债收益率持续攀升，特别是在 9 月和 10 月，美债发行量会进一步增加，届时市场波动可能会更大。实际收益率的大幅上升可能对资产估值构成明显压力，这些资产的未来收益必须以更高的利率进行贴现。