Everyone is asking when the "bond market storm" will end? In this sensitive moment, the Governor of the Bank of Japan speaks out: We will maintain an accommodative policy!

週五 Jackson Hole 聯儲主席鮑威爾講話，未能平息已經持續數週的債市風暴。

週五收盤美國 5 年期實際收益率、即 5 年期通脹保值債券（TIPS）收益率週五盤中升破 2.26%，創 2008 年來新高。10 年期基準美債收益率仍處於 4.24% 的高位。

債市走熊人心惶惶之際，日本央行再度重申其寬鬆立場。參與 Jackson Hole 年會的日本央行行長植田和男表示，日本物價增長速度仍然低於央行的目標，日本央行會繼續實施當前的超寬鬆貨幣政策。

“我們認為潛在通脹率仍略低於 2% 的目標，這就是我們堅持當前寬鬆貨幣政策框架的原因。不包括新鮮食品的 CPI 同比漲幅為 3.1%，預計到年底通脹率將有所下降。”

作為過去十八個月裏唯一沒有加息的發達國家，廉價、流通性好的日元是套息交易的核心，日本央行潛在的政策轉向也是全球政府債券收益率集體走高的原因之一（一旦日本央行轉向，日本投資者的資金會大批迴流本土）。

因此日本央行的一舉一動都受全球市場參與者的密切關注。上個月，日本央行放鬆了對收益率曲線控制計劃（YCC）的控制，但否認這代表日本央行將走向正常化。

不過，植田和男實際面臨着支撐本國貨幣匯率的極大壓力，市場對日本央行將收緊立場的預期正在提升。

就在週五鮑威爾講話之際，日元兑美元匯率跌至 146.6，創去年 11 月以來的最低水平。

T Rowe Price 首席歐洲經濟學家 Tomasz Wieladek 認為：

” 鑑於日本經濟的韌性，以及最近服務業 PMI 價格出人意料地上揚，我認為日本央行將面臨更大的壓力，需要加快收緊貨幣政策的步伐，以防止日元貶值。

基準日債收益率在 7 月日本央行調整 YCC 之後已經開始緩慢拉昇，上週上升 0.03%，達到 0.66%。

RBC Bluebay Asset Management 首席投資官 Mark Dowding 對金融時報表示：

"我們認為，較高的通脹率將促使日本央行在下一次季度貨幣政策會議上調整其預測.....這可能是日本央行宣佈戰勝通貨緊縮並取消收益率曲線控制的前奏。我們認為這將推動 10 年期債券收益率升至 1.25%，在此之前，我們認為日債收益率將繼續走高。”

Lombard Odier 資產配置主管 Christian Abuide 解釋稱，日本政府債券收益率的上升，將加速其他主要市場的債券拋售，因為持有大量資金的日本投資者會將資金轉回國內。

“隨着收益率的上升，國內大型投資者有越來越大的動力將資金匯回國內，拋售外國債券並投資回日本國債。”

此外，高盛分析師也在上週發佈的報告中表示：

雖然有許多因素推高了全球利率，但我認為，最重要的因素是日本。正如一位同事所説：日本國債市場規模巨大…很長一段時間它都沒有動過…現在它正在行動。因此，我懷疑始於日本的事情很可能會在日本結束。

德銀的一項研究顯示，截至 2022 年底，日本投資者持有超過 2 萬億美元的外國長期債券，包括美國、法國、荷蘭和德國等主要發達國家的大量政府債券。

市場普遍預計，預計債券收益率的上升將加速日本投資者拋售海外債券的趨勢，由於貨幣對沖成本的飆升，這一轉變已經開始。