Chinese concept stocks had a strong start in September: amidst a series of policy changes and better-than-expected earnings reports, is the market finally responding?

隔夜，中概股 “沸騰了”，九月喜迎 “開門紅”。

隔夜，納斯達克金龍中國指數（HXC）早盤一度漲近 5%，收漲約 3.2%。iShares MSCI 中國 ETF 上漲近 2.2%，創下 8 月 3 日以來最大漲幅，富時 A50 指數也漲 0.73%，SPDR S&P 中國 ETF GXC 飆升 2%。

一方面，8 月底來，重磅政策持續發力，央行下調外匯存款準備金率、一線城市 “認房不認貸” 全部落地執行、央行及金管局宣佈下調首套和二套房首付比例並降低存量首套住房貸款利率，等利好政策連發，這對於市場情緒起到了提振作用。

另一方面，在中報季，不少熱門科技股和消費股的業績超分析師預期，分析師認為，當投資者開始關注公司基本面時，這些股票將表現的更為優異。GAM Investment Management 基金經理 Jian Shi Cortesi 表示：

“在財報公佈之前，我們已經抱有很高的期望，財報結果仍然超出了預期。相信當投資者看是關注基本面時，這些公司還有漲幅空間。”

政策接連發力

從 8 月底以來利好政策接連發力刺激了市場情緒。

8 月 27 日，財政部、税務總局發佈公告，決定自 2023 年 8 月 28 日起，證券交易印花税實施減半徵收。

8 月 31 日，央行及金管局再度連發兩條重磅政策：1）下調首套和二套房首付比例，2）降低存量首套住房貸款利率。

9 月 1 日，繼廣州深圳官宣 “認房不認貸” 新政後，上海北京也相繼官宣執行 “認房不認貸”，至此一線城市 “認房不認貸” 全部落地。

9 月 1 日，人民銀行宣佈下調人民幣存款利率，其中三年、五年期定期存款利率下調 25 個基點，同時調低金融機構外匯存款準備金率 2 個百分點，為今年首次下調，歷史上第三次下調。加上近期央行頻繁動用工具管理人民幣貶值節奏，顯示央行穩匯率決心之強。

財報季大放異彩

除了政策面外，熱門中概股在中報季超預期的盈利能力，也為中概股的 “大反彈” 添磚加瓦。

作為消費復甦風向標之一，各大電商平台的財報數據亮眼。從阿里巴巴，京東，拼多多，等電商平台相繼公佈了財報，具體內容如下：

拼多多發佈了 “炸裂” 的財報，財報顯示，拼多多第二季度總營收為 522.807 億元，同比增長 66.3%，遠超市場預期的 432 億，其中核心的電商廣告（這是不包括海外業務 termu）本季實現收入 379 億元，遠超市場預期的 320.7 億。

拼多多的各項財務數據，均超出了市場預期。受此影響，拼多多連續大漲，市值突破 1300 億美元至 1372 億。

阿里核心淘寶天貓業務國內零售客户管理收入（CMR）為 797 億元，同比增速略超 10%，在連續四個季度同比下滑後轉正。且淘寶 DAU 的增速也保持了 6-7%。

京東二季度整體實現收入 2879 億元，同比增速近 8%，好於分析師 5% 左右的增速預期。

從互聯網企業廣告業務收入指標來看，也能發現其盈利能力的大幅反彈：

二季度騰訊的廣告收入又一次大超預期，儘管市場預期已經並不低了，單季實現收入 250 億，同比增長 34%，其中視頻號貢獻了 30 億。

二季度收入增速同比 14.6%，高於市場預期 12%。

摩根大通在最新發布的報告中指出，自網易上週四公佈 2023 年第二季度業績後，其股價累跌約 4%，因投資者擔憂其傳統遊戲收入下跌。但小摩認為，投資者應趁低買入，自 6 月份以來，網易推出各種新遊戲，將推動其在線遊戲收入按年增速由第二季的 2% 加速至第三、四季的 14% 及 26%，同時預計，公司的現有遊戲收入或於下半年反彈。

根據彭博智庫的數據，以港元計算，今年二季度科技行業 (電商 + 媒體 + 服務) 的每股收益同比增長了 35%。科技股每股收益增長創 2020 年第三季度以來最高水平。

分析師 Marvin Chen 表示：

中國第二季度財報季公司盈利普遍好於預期，主要是由科技股推動的。再加上最近的政策支持，表明最糟糕的時期已經過去了”。