藍月亮股價盤中跳水跌超 20%，是否遭遇機構砍倉成迷

曾被張磊盛讚為 “中國寶潔” 的藍月亮集團（6993.HK）近來不太平。

9 月 5 日，藍月亮股價跳水，盤中跌超 20%，不斷刷新上市以來的股價新低。截至午間收盤，其年內跌幅已達 36.12%，市值僅剩不足 200 億港元。

要知道在藍月亮發佈營收淨利雙降的半年度業績後，二級市場也未給出過如此激烈的反應，發佈次日跌幅僅 0.54%。

今年上半年，藍月亮實現營收 22.23 億港元，同比下降 22.92%；錄得淨虧損 1.68 億港元，相比上年同期的 1.49 億港元虧損進一步擴大。

2010 年，彼時主營業務還是洗手液的藍月亮得到張磊的青睞，高瓴資本先後投資藍月亮 4500 萬美元天使輪和 103 萬美元的追加投資。截至去年底，高瓴資本通過 HCM BM Holdings, 、Gaoling Fund 和 YHG Investment 合計持有藍月亮 9.3% 的股份。

信風（ID：TradeWind01）詢問藍月亮相關人士是否為機構投資者在進行砍倉動作，但截至發稿未獲得回覆。

目前來看張磊對藍月亮的美好願景註定難以實現，藍月亮在渠道上 “偏科” 線上，使其陷入當下的困境。2021 年，藍月亮提出要進行渠道改革，計劃與更多分銷商合作以拓展廣闊的下沉市場，開始給渠道交 “學費”，但成效並不明顯。

分渠道來看，佔藍月亮營收半壁江山的電商渠道仍構成藍月亮的基本盤。

今年上半年，藍月亮線上營收同比微降 1.9% 至 14.48 億港元，若以人民幣計，線上渠道同比增長 6.4%。但藍月亮 KA 渠道與線下分銷商渠道均錄得大幅下滑，分別同比下滑 59.5% 和 40.5%，藍月亮歸因於向大客户給予折扣以提高收現比以及渠道消化庫存所致。

但結合報告期內藍月亮同比下降 7.7% 至 10.59 億港元的銷售費用來看，想少給電商平台交流量費的藍月亮仍難逃 “渠道税”，“不促不銷” 的難題待解。

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